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2005 年 10 月 1 日 内 部 消 费 需 迎 头 赶 上 |
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虽 然 香 港 经 济 持 续 复 苏，但 是 主 要 依 赖 对 外 贸 易 来 推 动，而 个 人 消 费 的 增 长 仍 然 落 后。跟 其 他 亚 洲 经 济 一 样，香 港 在 经 历 金 融 风 暴 后 余 悸 犹 在，再 加 上 来 自 内 地 的 竞 争 令 资 金 及 职 位 不 断 流 失，抑 制 了 内 部 消 费 的 增 长。因 此 现 时 的 经 济 复 苏 只 能 够 缓 和，却 不 能 彻 底 解 决 本 地 经 济 空 洞 化 的 问 题。故 此，若 要 达 到 更 均 衡 及 持 续 的 经 济 发 展，一 个 稳 健 的 房 地 产 市 场 是 不 可 或 缺 的。
经 济 复 苏 内 外 部 份 增 长 步 伐 不 一 致
本 港 经 济 于 今 年 首 6 个 月 录 得 6.5% 的 可 观 增 长，当 中 尤 以 对 外 贸 易 的 表 现 最 为 出 色，继 续 成 为 复 苏 的 火 车 头。香 港 的 对 外 货 物 及 服 务 出 口 继 2004 年 录 得 15.3% 的 双 位 增 长 后，今 年 上 半 年 度 仍 较 去 年 同 期 上 升 9.8%。内 地 作 为 亚 洲 区 内 制 造 业 集 中 地，自 2003 年 开 始 货 物 出 口 便 录 得 逾 30% 的 按 年 增 长。由 于 香 港 与 内 地 的 贸 易 约 占 香 港 所 有 对 外 贸 易 活 动 5 成，本 港 自 然 能 受 惠 于 内 地 快 速 的 贸 易 增 长。
然 而，本 港 内 部 经 济 的 增 长 幅 度 却 逊 于 对 外 贸 易。纵 使 今 年 首 6 个 月 私 人 消 费 稳 定 增 长，但 对 整 体 经 济 表 现 的 贡 献 却 持 续 下 降。本 地 住 户 消 费 占 经 济 生 产 总 值 的 比 率 在 过 去 10 年 不 断 下 跌，于 今 年 首 两 季 度 只 占 55.3%，远 较 90 年 代 平 均 的 63% 低，显 示 外 部 经 济 在 是 次 复 苏 所 得 的 收 益 未 能 迅 速 扩 散 至 本 地 消 费，令 其 增 长 步 伐 落 后 于 整 体 经 济。
除 此 之 外，物 品 消 费 的 增 长 明 显 高 于 服 务 消 费。本 地 市 场 的 物 品 消 费 于 今 年 上 半 年 度 录 得 7.0% 的 按 年 升 幅，较 1992 至 1997 年 间 平 均 的 5.7% 增 长 率 高。即 使 扣 除 外 国 旅 客 于 本 地 的 消 费，增 长 仍 然 可 观。然 而，由 于 大 部 份 在 香 港 出 售 的 货 品 均 由 外 地 进 口，物 品 消 费 的 效 益 多 落 入 海 外 商 人 的 手 中，所 以 物 品 消 费 能 为 本 港 带 来 的 经 济 效 益 远 比 服 务 消 费 的 为 少。
另 一 方 面，市 道 好 转 未 能 鼓 励 市 民 增 加 本 地 服 务 方 面 的 消 费。服 务 消 费 于 今 年 首 6 个 月 上 升 2.4%，较 2001 及 2002 年 经 济 低 迷 时 的 2.7% 还 要 低，故 此 服 务 行 业 的 雇 员 至 今 仍 未 能 在 是 次 的 复 苏 中 获 益。
经 济 持 续 复 苏，但 内 外 部 份 的 增 长 步 伐 不 一 致，这 趋 势 在 就 业 市 场 尤 见 明 显。根 据 《 综 合 住 户 统 计 调 查 》，在 截 至 2005 年 6 月 止 的 12 个 月 内，总 就 业 人 口 增 加 了 61,800 人，其 中 来 自 出 入 口 贸 易 业 的 职 位 增 长 最 为 显 著。即 使 考 虑 到 某 些 制 造 商 可 能 已 转 型 从 事 出 入 口 贸 易，而 把 同 期 制 造 业 就 业 人 数 的 改 变 计 算 在 内，两 者 仍 能 合 共 创 造 出 23,900 个 新 职 位。虽 然 这 些 与 贸 易 相 关 的 行 业 只 聘 用 了 整 体 劳 动 人 口 的 22%，但 所 创 造 的 新 职 位 已 占 总 增 长 近 40%。
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2004年第3季至2005年第2季各主要行业职位增长 |
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行业 |
2004 第3季 |
2004 第4季 |
2005 第1季 |
2005 第2季 |
总计 |
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就业变化(人数) |
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出入口贸易业 |
5,800 |
-6,300 |
19,300 |
24,500 |
43,300 |
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制造业 |
-21,700 |
900 |
1,800 |
-400 |
-19,400 |
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批发及零售业 |
-2,600 |
7,300 |
9,400 |
-12,600 |
1,500 |
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饮食及酒店业 |
11,200 |
-100 |
-8,900 |
1,900 |
4,100 |
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地产及商用 |
2,400 |
900 |
1,700 |
14,200 |
19,200 |
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建筑业 |
-100 |
8,000 |
-7,000 |
-2,900 |
-2,000 |
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社区、社会及 |
-12,100 |
25,000 |
12,100 |
-11,400 |
13,600 |
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其他行业 |
-3,200 |
10,200 |
-2,300 |
-3,200 |
1,500 |
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总计 |
-20,300 |
45,900 |
26,100 |
10,100 |
61,800 |
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资料来源： 综合住户统计调查按季统计报告书 |
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亚 洲 区 的 发 展 趋 势：私 人 消 费 角 色 逐 渐 式 微
私 人 消 费 对 本 港 整 体 经 济 活 动 的 贡 献 持 续 下 降，其 实 亦 反 映 了 亚 洲 地 区 的 整 体 发 展 趋 势。亚 洲 地 区 如 新 加 坡、南 韩、马 来 西 亚 及 菲 律 宾，其 私 人 消 费 占 国 民 生 产 总 值 比 率 在 过 去 10 年 间 明 显 下 降。亚 洲 金 融 风 暴 严 重 打 击 了 投 资 者 及 消 费 者 的 信 心，令 这 些 地 区 不 得 不 倚 重 出 口 来 推 动 经 济 复 苏。与 此 同 时，美 国 为 了 帮 助 经 济 走 出 互 联 网 泡 沫 爆 破 的 阴 霾，遂 把 利 率 逐 步 降 至 50 年 来 的 低 位 以 刺 激 国 民 消 费。结 果 按 揭 利 率 低 企 及 楼 价 不 断 攀 升 为 业 主 缔 造 财 富 效 应，大 大 支 持 美 国 消 费 者 强 烈 的 购 物 欲 望，并 向 亚 洲 各 国 大 量 进 口。在 内 外 力 量 的 推 动 下，亚 洲 区 的 出 口 业 务 在 过 去 数 年 录 得 快 速 的 增 长，为 该 区 的 复 苏 提 供 强 大 的 动 力。自 金 融 风 暴 后，这 些 经 济 的 贸 易 盈 余 平 均 占 整 个 地 区 国 民 生 产 总 值 8.5%，跟 1997 年 前 的 贸 易 赤 字 形 成 了 强 烈 的 对 比。
可 是，亚 洲 对 外 贸 易 的 出 色 表 现 未 能 提 高 区 内 疲 弱 的 本 土 消 费。90 年 代 末 期 资 产 价 格 急 跌 的 阴 影 挥 之 不 去，再 加 上 来 自 内 地 的 竞 争，令 消 费 及 投 资 者 信 心 未 能 完 全 恢 复。近 年 内 地 迅 速 冒 起 成 为 亚 洲 区 的 制 造 业 集 中 地，当 地 工 厂 成 本 低 廉 吸 走 了 大 量 的 工 作 岗 位，影 响 了 邻 近 亚 洲 地 区 工 人 的 生 计。这 些 地 区 的 失 业 率 从 90 年 代 中 期 平 均 的 3.7% 上 升 至 去 年 的 5.7%。另 外，虽 然 商 界 能 受 惠 于 蓬 勃 的 出 口 贸 易 所 带 来 的 外 汇 收 益，但 金 融 风 暴 的 不 愉 快 经 历 仍 历 历 在 目。况 且 内 地 的 低 成 本 及 潜 在 的 庞 大 市 场 更 能 吸 引 投 资 者 把 资 本 投 放 在 内 地 市 场，故 此 庞 大 的 贸 易 盈 余 未 能 成 功 转 化 刺 激 本 地 需 求 及 振 兴 内 部 经 济。
香 港 作 为 亚 洲 经 济 体 的 其 中 一 员 亦 难 以 避 过 此 一 趋 势。而 由 于 香 港 毗 邻 内 地，所 面 对 的 挑 战 则 更 为 严 峻。大 量 的 职 位 及 资 金 持 续 移 往 内 地，进 一 步 打 击 经 济 活 动，并 抑 制 了 内 部 消 费。
刺 激 内 部 需 求
若 能 把 从 外 部 经 济 赚 取 的 盈 利 导 向 本 地 经 济，便 能 解 决 资 金 及 职 位 继 续 流 失 的 问 题，并 达 到 更 均 衡 的 经 济 增 长，而 房 地 产 市 场 正 正 担 当 了 此 关 键 角 色。如 2005 年 4 月 号 的 《 经 济 分 析 》 指 出，本 地 需 求 与 楼 市 的 发 展 有 密 切 的 关 系。尽 管 利 率 在 1997 年 前 高 企，本 港 的 消 费 意 欲 在 楼 市 向 好 的 支 持 下 表 现 强 劲。但 在 90 年 代 末 期 楼 价 急 跌，即 使 利 率 其 后 逐 步 下 调，港 人 的 消 费 意 欲 在「负 资 产」时 期 仍 然 低 迷。由 此 可 见，市 民 对「负 资 产」的 反 应 较 高 利 率 或 税 项 更 为 敏 感。
楼 市 畅 旺 可 带 动 房 地 产、金 融 服 务、地 产 发 展 及 建 造 业 的 经 济 活 动，鼓 励 这 些 行 业 增 聘 人 手，大 大 改 善 劳 工 市 场 的 就 业 情 况。如 早 前 楼 市 复 苏 便 令 建 造、地 产 及 商 业 服 务 界 在 2005 年 6 月 止 的 12 个 月 内 创 造 了 17,200 个 职 位。资 产 价 值 上 升 亦 可 支 持 消 费 及 商 界 的 信 心，楼 价 攀 升 增 加 业 主 财 富，令 他 们 更 愿 意 购 买 货 品 及 享 用 各 项 服 务，而 商 家 则 可 利 用 所 拥 有 的 物 业 作 抵 押，以 扩 充 他 们 的 业 务。
就 基 本 经 济 因 素 而 言，目 前 楼 市 确 有 进 一 步 的 发 展 空 间。即 使 楼 价 自 2004 年 初 已 上 升 了 41.4%，再 加 上 今 年 4 月 以 来 按 揭 利 率 不 断 调 高，但 购 买 物 业 仍 属 可 负 担 的 水 平。现 时 一 个 50 平 方 米 单 位 的 按 揭 供 款 只 占 一 个 中 位 入 息 家 庭 收 入 的 56.7%，较 过 去 20 年 平 均 的 65% 为 低。故 此 楼 市 在 现 阶 段 进 一 步 上 扬，亦 不 会 出 现 如 90 年 代 的 泡 沫 情 况。相 反，这 将 有 助 把 是 次 复 苏 的 效 益 延 伸 至 内 部 经 济。只 有 令 本 地 需 求 回 复 强 劲 增 长，本 港 的 经 济 才 可 达 到 一 个 较 均 衡 的 发 展，并 令 就 业 市 场 持 续 及 广 泛 地 改 善。
结 语
尽 管 香 港 整 体 经 济 增 长 强 劲，但 私 人 消 费 增 长 落 后 于 对 外 贸 易，显 示 本 港 仍 处 于 职 位 及 资 金 大 量 移 往 内 地 的 阴 影 下。畅 旺 的 楼 市 能 助 本 港 经 济 重 拾 平 衡，因 为 楼 价 上 升 有 助 把 从 外 贸 赚 取 的 资 金 保 留 在 本 港，并 进 一 步 刺 激 内 部 经 济 活 动。再 者，香 港 作 为 一 个 细 小 开 放 的 经 济 体 系 及 国 际 金 融 中 心，蓬 勃 的 房 地 产 市 道 有 助 吸 引 外 资 流 入。由 此 来 看，政 府 担 当 一 个 重 要 角 色 ─ ─ 谨 慎 控 制 土 地 供 应，可 重 建 投 资 者 对 投 资 本 港 物 业 市 场 的 信 心。楼 市 强 健 可 将 复 苏 的 经 济 效 益 伸 延 至 各 行 各 业，令 整 体 的 经 济 发 展 更 为 平 衡。
经 济 分 析 所 表 达 的 论 点，并 不 一 定 反 映 本 银 行 管 理 层 的 立 场。各 方 如 有 转 载 本 报 告 的 全 部 或 部 份 内 容，均 须 注 明 资 料 来 源。如 有 任 何 查 询，请 电：3608-5020，传 真：3608-6171，或 邮 寄 香 港 邮 政 总 局 信 箱 31 号 经 济 研 究 部。
