2007 年 1 月 1 日 2007 年香港经济前瞻	资料提供:

香 港 经 济 连 续 三 年 表 现 优 异。其 中，贸 易 和 金 融 业 一 直 充 当 是 次 经 济 复 苏 的 火 车 头，在 这 段 期 间 均 录 得 强 劲 的 双 位 数 字 增 长。截 至 2006 年 上 半 年，两 者 占 本 地 生 产 总 值 (GDP) 的 比 重 已 达 到 46.7%。不 过，本 港 出 口 在 2006 年 的 第 二 季 度 开 始 放 缓，而 金 融 业 则 加 快 发 展。在 2007 年，我 们 预 料 这 两 个 行 业 将 会 继 续 朝 不 同 的 方 向 发 展。

出 口 贸 易 隐 忧 重 重

2006 年 总 体 货 物 出 口 预 计 将 录 得 9% 的 按 年 增 长，低 于 2003 年 至 2005 年 期 间 的 平 均 增 长 率 14%。然 而，本 港 出 口 放 缓 并 非 因 为 海 外 市 场 需 求 转 弱。事 实 上，本 港 的 主 要 出 口 市 场 在 2006 年 的 平 均 经 济 增 长 仍 然 强 劲。这 样 的 情 况 明 显 和 以 往 有 所 不 同，因 为 自 1997 年 以 来，海 外 需 求 增 加 皆 能 推 动 本 港 出 口 增 长 加 快，反 之 亦 然。

强 劲 的 海 外 需 求 未 能 促 进 本 港 出 口 增 长 加 快，其 中 一 个 原 因 是 因 为 内 地 收 紧 出 口 贸 易 政 策。由 于 内 地 政 府 希 望 进 一 步 降 低 能 源 消 耗 和 污 染，在 2006 年 陆 续 公 布 了 一 系 列 针 对 出 口 方 面 的 措 施，譬 如 提 高 环 保 要 求、降 低 出 口 退 税、调 整 加 工 贸 易 入 口 商 品 禁 止 目 录 等 等。此 政 策 转 变 令 内 地 制 造 业 活 动 有 所 降 温，而 在 广 东 省 设 厂 的 港 商 则 受 到 巨 大 的 冲 击。

类 似 的 政 策 在 2007 年 只 会 有 增 无 减。国 家 商 务 部 长 薄 熙 来 表 示，今 年 的 首 要 工 作 是 缩 减 庞 大 的 贸 易 盈 余。故 此，内 地 的 出 口 增 长 应 在 今 年 回 落，而 香 港 的 转 口 贸 易 则 无 可 避 免 受 到 影 响。

另 一 方 面，美 国 楼 市 持 续 降 温 将 会 令 消 费 者 在 2007 年 削 减 支 出，并 进 一 步 减 少 对 入 口 货 品 的 需 求。而 我 们 的 其 他 出 口 市 场 的 经 济 增 长 在 今 年 亦 会 有 所 放 缓。海 外 需 求 转 弱，再 加 上 内 地 出 口 政 策 持 续 收 紧，会 拖 累 本 港 今 年 的 出 口 表 现。因 此，我 们 预 料 今 年 实 质 货 品 出 口 增 长 将 进 一 步 减 慢 至 7.4%。

金 融 业 发 展 蓬 勃

金 融 业 方 面 的 发 展 令 人 鼓 舞。金 融 业 活 动 占 GDP 的 比 重 由 2001 的 11% 升 至 2006 年 上 半 年 的 16%，首 次 超 越 房 地 产 行 业 在 GDP 中 所 占 的 份 额。2006 年 本 港 股 市 畅 旺，相 应 带 动 了 整 个 金 融 行 业 的 蓬 勃 增 长。

内 地 因 素 正 推 动 本 港 金 融 业 的 持 续 扩 张。随 着 中 国「入 世」五 周 年，内 地 企 业 面 对 的 外 来 竞 争 越 趋 激 烈，对 资 金 的 需 求 将 更 加 殷 切。在 此 方 面，香 港 的 股 票 市 场 不 但 为 内 地 企 业 提 供 一 个 最 有 效 率 的 融 资 渠 道，并 且 为 内 地 股 票 市 场 改 革 扮 演 重 要 的 角 色。内 地 企 业 来 港 上 市，必 须 经 过 严 格 的 审 核，而 市 场 亦 提 供 可 靠 的 公 司 研 究 报 告 及 价 格 资 料，当 这 些 企 业 返 回 内 地 上 市，会 大 大 加 强 内 地 投 资 者 认 购 这 些 股 票 的 信 心。

事 实 上 这 个 策 略 是 成 功 的。在 2006 年，有 21 家 内 地 企 业 来 港 上 市，筹 集 资 金 高 达 2,920 亿 港 元；而 优 质 国 企「回 归」A 股 市 场，则 推 动 上 海 股 市 综 合 指 数 在 去 年 大 幅 上 涨 130%。另 外，内 地 股 票 市 场 的 成 功 改 革 应 有 助 刺 激 个 人 消 费，因 为 资 产 价 格 上 升 将 引 发 正 面 的 财 富 效 应，从 而 有 效 鼓 励 私 人 消 费，符 合 国 家 在「十 一 · 五」规 划 中 强 调 刺 激 内 需 的 政 策 方 向。

因 此，内 地 公 司 来 港 上 市 的 吸 引 力 仍 然 存 在，而 今 年 在 本 港 进 行 新 股 发 行 活 动 的 内 地 企 业 数 目 将 会 进 一 步 增 加。由 于 股 市 与 金 融 业 的 发 展 息 息 相 关，今 年 新 一 轮 的 内 地 公 司 上 市 热 潮 将 会 继 续 带 动 本 港 金 融 业 的 扩 展。

私 人 消 费 持 续 复 苏

随 着 香 港 经 济 复 苏，个 人 消 费 增 长 由 2005 年 的 3.4% 上 升 至 2006 年 的 4.8%。

过 去 三 年 强 劲 的 经 济 增 长，令 本 港 失 业 率 不 断 下 跌。2006 年 12 月 的 失 业 率 仅 为 4.4%，较 2003 年 的 最 高 位 下 跌 接 近 一 半。职 位 增 长 主 要 来 自 与 贸 易 相 关 的 行 业、商 用 服 务 业、社 区、社 会 及 个 人 服 务 业。虽 然 今 年 出 口 放 缓 将 会 减 慢 贸 易 相 关 行 业 的 职 位 增 长，但 炽 热 的 内 部 需 求 将 有 助 抵 销 此 负 面 影 响。因 此，今 年 失 业 率 应 会 徘 徊 在 4% 至 4.5% 之 间 的 水 平。就 业 情 况 持 续 改 善，相 信 有 助 增 加 市 民 消 费 的 信 心。

与 此 同 时，实 质 利 率 下 跌 亦 将 带 动 私 人 消 费。人 民 币 兑 美 元 在 去 年 升 值 约 3.3%，导 致 本 港 从 内 地 入 口 的 成 本 上 涨；而 劳 工 市 场 持 续 好 转 令 零 售 商 的 提 价 能 力 上 升。因 此，今 年 通 胀 应 会 继 续 上 扬，全 年 通 胀 率 有 望 达 至 2.7%。尽 管 通 胀 上 升，但 美 国 联 邦 储 备 局 有 机 会 在 下 半 年 减 息 以 防 止 经 济 受 楼 市 冷 却 所 拖 累，因 此 本 港 利 率 应 会 跟 随 美 息 下 调 0.5%。如 此 一 来，实 质 利 率 将 会 相 应 下 跌，进 一 步 鼓 励 个 人 消 费 及 投 资。预 期 私 人 消 费 增 长 在 2007 年 会 上 升 至 5.5%。

前 景： 金 融 业 的 重 要 性 将 进 一 步 提 升
内 地 强 劲 的 经 济 增 长 将 会 继 续 推 动 香 港 金 融 业 的 发 展。中 国 外 汇 储 备 在 2006 年 按 年 飙 升 30% 至 10,660 亿 美 元。由 于 内 地 银 行 体 系 资 金 过 盛，中 央 政 府 有 需 要 进 一 步 放 宽 对 资 金 流 出 的 管 制，以 纾 缓 巨 额 外 汇 储 备 带 来 的 压 力。有 见 及 此，国 家 外 汇 管 理 局 颁 布 外 汇 管 理 的 新 措 施，从 今 年 二 月 起，放 宽 个 人 购 买 外 汇 限 额，由 每 年 二 万 美 元 增 加 至 五 万 美 元。而 香 港 作 为 一 个 国 际 性 的 金 融 中 心，自 然 成 为 内 地 资 金 加 速 流 出 的 必 经 之 选。

另 一 方 面，近 年 来 内 地 生 产 需 消 耗 大 量 资 源，对 商 品 期 货 合 约 的 需 求 亦 日 益 扩 大。例 如 在 2006 年，在 上 海 市 场 交 易 的 燃 料 油 期 货 合 约 升 幅 达 30%。但 是，由 于 国 家 资 本 项 目 仍 未 全 面 开 放，相 关 商 品 的 期 货 合 约 主 要 在 海 外 市 场 买 卖 以 对 冲 价 格 风 险。值 得 忧 虑 的 是，一 旦 内 地 投 资 者 习 惯 在 海 外 市 场 进 行 交 易，日 后 将 难 以 吸 引 他 们 重 返 内 地 市 场，届 时 对 国 家 的 损 失 将 难 以 估 计。所 以，有 建 议 在 本 港 建 立 一 个 商 品 期 货 市 场，除 了 能 够 让 内 地 投 资 者 利 用 国 际 金 融 市 场 的 高 流 通 性 以 有 效 对 冲 风 险，亦 能 达 到 保 护 国 家 利 益 的 目 的。

由 此 而 言，内 地 金 融 体 制 的 改 革 为 香 港 创 造 了 无 限 的 机 遇，令 香 港 除 了 在 目 前 炽 热 的 新 股 上 市 业 务 之 外，亦 可 在 其 他 金 融 业 服 务 方 面 为 国 家 作 出 更 多 贡 献。所 以，金 融 业 对 香 港 整 体 经 济 的 发 展 将 会 越 来 越 重 要。在 2007 年，金 融 业 和 个 人 消 费 的 强 劲 表 现，相 信 可 抵 销 出 口 放 缓 的 影 响，而 GDP 则 预 期 会 有 5% 的 升 幅。

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