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2008 年 4 月 1 日 家庭债务危机 - 美国经济面对的威胁 |
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美国政府致力维持家庭消费增长
美国财政部及联邦储备局（联储局）采取一连串措施，以阻止次按危机蔓延至其他经济层面。首先，美国政府通过总值1,520亿美元的经济刺激方案，其内容主要向纳税人退还税款，包括每人最多600美元及每名儿童最多300美元。其次，自去年9月的6次减息行动中，联邦基金利率一共被下调300点子至目前的2.25%。另一方面，通过扩大抵押债券的接受范围，以及放宽两家美国最大房贷公司房利美和房贷美在按揭市场投资的限制，联储局向金融机构注入了大量资金。近期联储局破例拯救频临清盘的华尔街投资银行贝尔斯登，以显示当局对防止信心危机在金融市场扩散的决心。
以上所有策略的目标皆在于保持美国家庭消费的动力。楼价回软及信贷收紧令居民的消费能力下降，在这种情况下，退税有助刺激购买意欲。另一方面，联储局推出各项新的注资措施，包括定期证券借贷工具等，为资金短缺的金融市场洒下及时雨。否则，若金融机构拒拒绝向置业者提供按揭贷款，必将加速楼市放缓，加深经济衰退的风险。
此外，受到次按问题影响，借贷息口被大幅扯高，市场出现资金紧绌的情况。联储局连番减息的行动纾缓美国企业的融资压力，有助稳定股票市场。事实上，截至今年3月底，道琼斯工业平均指数从10月份的历史高位只下挫13%，如果联储局未有作出支持，楼价股价同时下跌对消费者所带来的负面财富效应恐怕会令疲弱的经济雪上加霜。
美国家庭难以承受经济急速下滑的影响
政府官员极为关注美国家庭的财务健康状况，主要是担心消费热情冷却会令当地经济陷入漫长的衰退。多年来的低息环境以及过于宽松的按揭批核，孕育了美国楼市于2004-05年的蓬勃发展。楼价飙升让美国家庭透过加按套现任意消费，因此美国的储蓄率在近年跌至接近零的水平。与此同时，美国居民的债务负担却在膨胀，现时家庭负债金额与可支配收入的比例已经超过130%，反映他们的债务负担已达到难以持续的水平。
在次按危机爆发初期，联储局一直坚持息口不变，是希望藉高企的借贷成本，令美国家庭挥霍的消费行为有所收敛，并且愿意增加储蓄以偿还债务。然而，次按市场的崩溃令此策略受到质疑。信贷紧缩触发楼价急速下滑及个人破产个案上升，迫使联储局改变策略，从鼓励居民储钱还债到现时防范美国家庭债务危机大规模爆发。
楼市股市双双滑落，令去年第4季净家庭财富5年来首次录得负增长。截至今年2月底，新屋销售价格中位数较2007年3月时的高位下挫近20%。楼价跌势加剧，引致更多业主放弃供款，并触发按揭断供潮。按揭回赎权取消占贷款比率于去年第4季创出新高，达0.83%。由于今年约有150万贷款的按揭利率需作调整，预计月供按揭额将因此增加逾10%，未来断供情况相信会渐趋恶化。
消费放缓或令美国步入漫长的衰退期
近期公布的经济数据反映楼市不景气正逐渐扩散至其他经济领域。除了近月消费者信心及非农业新增职位有所下降外，ISM非制造业指数亦在今年首季跌穿50点的盛衰分界线，意味占美国经济近九成的服务业呈现萎缩迹象。疲弱的经济数据令市场担心美国政府推出的货币及财政政策未能成功帮助当地经济摆脱衰退的困境。
联储局主席伯南克更警告，负资产物业涌现，将促使陷于财困的业主放弃供款1。此番言论正好点出目前美国经济正要面临类似香港1997年后出现的负资产问题。预期按揭断供潮的爆发，将会令美国经济持续低迷。
过去15年，美国家庭消费大致保持平稳。然而，负资产问题加深将迫使消费者减省开支，甚至宣布破产避债。由于消费行为较商业投资带有更强的惯性，因此美国家庭需要一段颇长时间才能恢复消费信心。悲观的消费情绪会把美国经济于上半年推入衰退，相信缓慢的经济增长将伸延至2009年。
香港经济增长难免受拖累
为使经济早日复苏，美国在年内会继续减息，联邦基金利率有可能在今年年底降至约1.0%-1.5%之间。香港方面，随本地银行存款利率走向零水平，将促使投资者寻找其他投资机会以赚取更高回报，这趋势特别有利香港楼市发展。近年香港经济向好，家庭收入已回升至1997年的水平，但本地楼价仍然低于90年代中的高位。预期本港今年通胀率可达3.5%，按揭利率将低于通胀率。利率低企及按揭市场竞争激烈，令现时每月按揭供款估计较1997年低40%。按揭负担减轻，加上本地私人住宅租金自去年6月起以双位数字增长，将吸引现有租客转租为买，对本港房地产市场起
刺激作用。
然而，美国是香港出口货物的最大海外终端市场，在预期美国经济步入衰退的情况下，香港今年的出口增长难免受到拖累。鉴于出口占香港经济生产总值逾20%，因此相信本港经济增长会由去年的6.3%放缓至今年的4.5%。
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