2001 年 7 月 1 日 全 球 经 济 调 整 中 的 香 港 经 济 前 景	资料提供:

今 年 以 来 ， 受 外 围 经 济 急 剧 转 坏 和 内 部 结 构 性 问 题 的 影 响 ， 香 港 尽 管 有 减 息 和 加 薪 等 利 好 因 素 的 支 持 ， 但 经 济 增 长 速 度 仍 大 幅 滑 落 ， 总 体 经 济 表 现 远 逊 预 期 。 展 望 下 半 年 ， 香 港 经 济 仍 将 受 到 世 界 经 济 放 缓 和 内 部 结 构 性 问 题 的 制 约 ， 增 长 放 缓 和 通 缩 并 存 的 局 面 仍 难 迅 速 扭 转 ， 全 年 GDP 升 幅 料 为 2.6% 。

一 . 外 围 环 境 ： 全 球 经 济 大 调 整

当 前 影 响 香 港 经 济 的 主 要 因 素 是 全 球 经 济 出 现 大 调 整 。 原 因 是 近 几 年 作 为 世 界 经 济 火 车 头 的 美 国 经 济 突 然 " 熄 火 " ， 并 严 重 影 响 其 他 经 济 体 ， 一 时 间 全 球 市 场 愁 云 笼 罩 ， 烽 火 四 起 ， 主 要 国 际 机 构 纷 纷 调 低 经 济 预 测 ， 英 美 权 威 经 济 杂 志 还 不 约 而 同 地 警 告 全 球 经 济 存 在 衰 退 的 风 险 ， 几 乎 把 目 前 全 球 经 济 形 势 与 亚 洲 金 融 风 暴 甚 至 石 油 危 机 的 时 代 相 提 并 论 ， 短 期 内 的 发 展 前 景 殊 不 乐 观 。

( 一 ) 主 要 经 济 体 相 继 陷 入 困 境

今 年 以 来 ， 占 全 球 经 济 总 量 约 七 成 的 三 大 经 济 体 --- 美 国 、 日 本 和 欧 盟 相 继 陷 入 困 境 。 美 国 去 年 12 月 起 公 布 的 一 系 列 数 据 都 显 示 经 济 出 现 险 象 ， 去 年 第 四 季 度 经 济 增 长 率 仅 1% ， 今 年 首 季 也 只 有 1.2% ， 已 不 可 能 如 预 期 般 " 软 着 陆 " ， 而 是 徘 徊 在 衰 退 的 边 缘 ， 且 不 排 除 进 一 步 恶 化 的 可 能 。 日 本 经 济 再 次 恶 化 ， 首 季 GDP 下 跌 0.2% ， 已 陷 入 技 术 性 衰 退 ， 失 业 率 则 升 至 三 十 年 新 高 。 欧 盟 经 济 表 现 也 远 逊 预 期 ， 特 别 是 作 为 欧 盟 经 济 火 车 头 的 德 国 和 法 国 ， 今 年 以 来 的 表 现 并 不 理 想 。 欧 委 会 已 把 其 增 长 预 期 从 3.1% 下 调 至 2.8% ， IMF 则 调 低 至 2.4% 。 亚 洲 其 他 国 家 和 地 区 对 美 日 出 口 占 其 总 出 口 的 32% - 42% 不 等 ， 受 美 日 经 济 不 景 的 影 响 ， 今 年 以 来 出 口 下 降 ， 货 币 再 次 大 幅 贬 值 ， 从 而 影 响 经 济 表 现 ， 首 季 东 亚 及 东 南 亚 经 济 体 的 GDP 增 长 率 无 不 大 幅 下 降 。 中 国 经 济 在 政 府 继 续 实 行 积 极 财 政 政 策 和 其 他 扩 大 内 需 政 策 的 推 动 下 ， 首 季 GDP 仍 上 升 8.1% ， 经 济 表 现 可 谓 一 枝 独 秀 ， 并 成 为 支 撑 香 港 经 济 的 主 要 力 量 。 但 在 不 利 的 外 部 环 境 下 ， 经 济 增 长 的 外 部 动 力 也 正 在 减 弱 ， 出 口 升 幅 逐 步 放 缓 ， 预 计 下 半 年 将 进 一 步 扩 大 内 需 ， 以 抵 消 外 围 影 响 及 维 持 经 济 平 稳 发 展 。

( 二 ) 全 球 经 济 大 调 整 的 诱 因

美 国 是 全 球 经 济 大 调 整 的 " 肇 事 者 " 。 近 几 年 美 国 经 济 快 速 增 长 ， 无 疑 有 实 质 因 素 支 持 。 然 而 ， 十 年 持 续 发 展 也 出 现 了 严 重 泡 沫 ， 过 度 消 费 和 过 度 投 资 虽 然 创 造 了 经 济 繁 荣 ， 但 也 导 致 生 产 能 力 过 剩 和 过 度 负 债 等 严 重 问 题 。 美 国 工 业 设 备 利 用 率 已 下 降 到 1983 年 8 月 以 来 最 低 水 平 。 去 年 第 3 季 度 标 准 普 尔 500 指 数 成 份 股 公 司 的 负 债 比 率 由 八 十 年 代 的 55% 上 升 到 110% ， 第 4 季 家 庭 消 费 信 贷 的 还 债 负 担 相 当 于 可 支 配 收 入 的 14.3% ， 是 八 十 年 代 以 来 的 最 高 水 平 。 为 了 重 整 债 务 ， 企 业 减 少 投 资 ， 私 人 则 收 缩 消 费 开 支 ， 导 致 制 造 业 陷 入 衰 退 ， 到 今 年 5 月 止 ， 衡 量 制 造 业 活 动 的 采 购 经 理 指 数 已 连 续 10 个 月 低 于 50 ， 非 制 造 业 指 数 也 从 去 年 12 月 的 61.6 急 降 至 46.6 ， 是 1999 年 有 这 项 调 查 以 来 的 最 低 水 平 ， 这 意 味 着 占 美 国 经 济 约 八 成 的 产 业 在 未 来 数 月 将 会 持 续 疲 弱 ， 总 体 经 济 仍 未 走 出 困 境 。 需 求 减 弱 使 企 业 盈 利 在 今 年 首 季 出 现 八 年 来 的 最 大 跌 幅 ， 为 了 控 制 成 本 ， 企 业 纷 纷 裁 减 员 工 ， 这 使 得 失 业 率 从 去 年 的 3.9% 升 至 目 前 的 4.5% ， 6 月 上 旬 美 国 首 次 申 领 失 业 救 济 金 人 数 升 至 八 年 来 的 最 高 水 平 。 失 业 率 上 升 影 响 消 费 意 欲 ， 令 本 已 险 象 环 生 的 经 济 更 加 百 上 加 斤 。

( 三 ) 调 整 需 时   谨 防 反 复

今 次 全 球 经 济 大 调 整 何 时 才 能 结 束 ， 关 键 要 看 美 国 经 济 何 时 复 苏 。 为 了 防 止 经 济 陷 入 衰 退 ， 美 国 采 取 了 不 少 措 施 ， 其 中 最 重 要 的 是 减 息 和 减 税 。 今 年 以 来 美 联 储 局 已 连 续 6 次 共 减 息 2.75 厘 ， 联 邦 基 金 利 率 从 6.5 厘 降 至 3.75 厘 。 不 过 ， 美 国 目 前 存 在 的 结 构 性 问 题 却 可 能 使 减 息 效 应 大 打 折 扣 ， 原 因 是 一 方 面 企 业 和 个 人 需 要 时 间 进 行 财 务 重 整 ， 尽 快 降 低 负 债 ， 另 一 方 面 银 行 因 不 良 资 产 急 剧 增 加 ， 正 在 收 缩 信 贷 ， 从 而 影 响 信 贷 扩 张 。 可 见 ， 过 度 负 债 问 题 正 侵 蚀 减 息 的 成 果 。 减 税 理 论 上 可 以 提 高 企 业 和 个 人 的 投 资 和 消 费 能 力 ， 但 因 企 业 和 个 人 正 在 进 行 财 务 重 整 ， 退 税 将 大 部 份 用 于 还 债 ， 对 经 济 的 即 时 刺 激 作 用 将 有 限 。 换 言 之 ， 美 国 需 要 时 间 去 消 化 过 去 10 年 繁 荣 期 不 断 累 积 的 经 济 泡 沫 ， 化 解 经 济 发 展 中 的 矛 盾 和 问 题 ， 减 息 和 减 税 无 疑 将 有 助 于 矛 盾 和 问 题 的 解 决 ， 但 无 法 使 经 济 即 时 迅 速 反 弹 ， 因 此 经 济 将 会 持 续 低 迷 一 段 时 间 ， 预 计 或 要 到 第 四 季 度 才 能 喘 定 。 由 于 经 济 基 本 面 尚 好 ， 美 国 经 济 应 不 会 陷 入 日 本 式 的 长 期 衰 退 和 萧 条 ， 预 计 明 年 可 望 逐 步 复 苏 ， 长 远 经 济 前 景 仍 可 审 慎 乐 观 。 不 过 ， 如 果 美 国 经 济 调 整 不 到 位 ， 或 因 油 价 急 升 使 美 国 通 胀 上 升 而 形 成 滞 胀 以 及 强 势 美 元 急 剧 逆 转 ， 则 今 后 美 国 经 济 走 势 将 会 完 全 改 观 。 因 此 ， 今 后 一 段 时 间 内 市 场 应 会 更 加 密 切 注 意 美 国 通 胀 和 美 元 汇 率 的 发 展 变 化 。

二 . 内 部 因 素 ∶ 经 济 结 构 性 问 题

目 前 香 港 内 部 存 在 的 经 济 结 构 性 问 题 也 严 重 制 约 香 港 经 济 的 复 元 和 发 展 。 近 年 来 ， 香 港 经 济 复 苏 主 要 由 外 围 因 素 推 动 ， 内 部 需 求 则 一 直 低 迷 不 振 ， 过 去 三 年 间 GDP 年 均 增 长 2.5% ， 但 内 部 需 求 却 平 均 每 年 下 跌 2% ， 下 滑 幅 度 之 大 、 时 间 之 长 、 影 响 之 广 ， 是 香 港 半 个 世 纪 以 来 所 绝 无 仅 有 的 ， 这 主 要 是 因 为 香 港 经 济 面 对 结 构 性 缺 陷 ， 即 原 有 以 房 地 产 业 为 中 心 的 经 济 结 构 体 系 随 着 房 地 产 业 的 过 快 衰 落 而 陷 入 困 境 、 新 的 经 济 体 系 尚 未 建 立 而 产 生 的 一 系 列 问 题 。 具 体 地 说 ：

( 一 ) 财 务 结 构 与 财 务 重 整

九 十 年 代 初 始 ， 资 产 升 值 游 戏 刺 激 了 投 资 和 消 费 ， 内 需 非 常 旺 盛 ， 形 成 高 楼 价 带 动 的 泡 沫 型 经 济 结 构 。 然 而 ， 一 场 史 无 前 例 的 亚 洲 金 融 风 暴 使 房 地 产 泡 沫 破 灭 ， 投 资 者 和 市 民 损 失 惨 重 ( 据 粗 略 估 计 ， 仅 私 人 住 宅 市 场 价 值 剔 除 未 偿 还 贷 款 的 净 值 就 减 少 了 1.9 万 亿 港 元 ， 平 均 每 户 贬 值 200 万 元 左 右 ) ， 企 业 负 债 率 急 剧 上 升 ， 就 业 者 收 入 下 降 ， 失 业 率 上 升 两 倍 以 上 。 资 产 贬 值 的 直 接 结 果 是 不 少 企 业 和 市 民 陷 入 债 务 困 境 ， 被 迫 进 行 痛 苦 的 财 务 重 整 ， 严 重 影 响 消 费 和 投 资 的 信 心 与 能 力 。 内 需 不 足 加 上 资 产 贬 值 ， 香 港 遂 陷 入 严 重 通 货 收 缩 ， 反 过 来 又 抑 制 了 投 资 和 消 费 。 由 于 损 失 十 分 惨 重 ， 财 务 重 整 所 需 时 间 就 特 别 长 ， 这 也 是 近 几 年 香 港 内 需 持 续 不 振 的 主 要 原 因 。

香 港 这 场 史 无 前 例 的 财 务 重 整 还 未 结 束 ， 因 为 要 抚 平 资 产 大 贬 值 遗 下 的 创 伤 ， 估 计 还 需 要 数 年 时 间 。 首 先 ， 现 有 约 20 万 户 的 负 资 产 家 庭 要 完 全 脱 离 负 资 产 的 行 列 ， 至 少 还 需 要 3-4 年 ； 如 果 楼 价 进 一 步 下 跌 ， 需 要 的 时 间 就 会 更 长 。 其 次 ， 目 前 房 地 产 供 应 量 仍 大 ， 最 新 发 表 的 《 物 业 检 讨 报 告 》 预 测 今 明 两 年 平 均 私 人 住 宅 落 成 量 为 28700 个 单 位 ， 比 过 去 五 年 平 均 落 成 量 高 出 18% ， 属 偏 高 水 平 ， 加 上 去 年 底 高 达 54590 套 的 空 置 单 位 ， 显 然 需 要 时 间 去 逐 步 消 化 。 第 三 ， 虽 然 目 前 市 民 的 供 楼 能 力 处 于 九 十 年 初 以 来 的 最 高 位 ， 但 由 于 楼 价 大 跌 ， 换 楼 能 力 却 处 在 九 十 年 初 以 来 的 最 低 位 ， 严 重 影 响 换 楼 需 求 。 第 四 ， 经 济 前 景 未 明 朗 ， 市 民 收 入 水 平 难 以 有 效 提 升 ， 从 而 难 以 通 过 增 加 收 入 去 摆 脱 资 产 大 贬 值 造 成 的 困 境 。 最 后 ， 珠 三 角 仍 将 继 续 吸 引 港 人 前 往 置 业 ， 影 响 港 人 在 本 地 的 置 业 兴 趣 。 不 过 ， 由 于 现 时 置 业 条 件 已 相 当 宽 松 ， 买 楼 无 论 对 用 家 或 长 线 投 资 者 均 有 一 定 吸 引 力 ， 预 计 下 半 年 楼 宇 买 卖 交 易 将 会 有 所 增 加 ， 这 将 有 利 于 改 善 楼 市 的 气 氛 ， 使 楼 市 保 持 相 对 平 稳 发 展 ， 但 楼 价 缺 乏 大 幅 攀 升 的 动 力 。

( 二 ) 产 业 结 构 与 经 济 转 型

香 港 产 业 结 构 方 面 的 主 要 问 题 是 经 济 转 型 尚 未 找 到 出 路 。 新 一 轮 经 济 转 型 的 难 度 ， 似 乎 比 过 去 两 次 转 型 要 大 得 多 ， 主 要 原 因 是 目 前 香 港 缺 乏 前 两 次 转 型 所 具 备 的 有 利 条 件 。 发 展 高 增 值 服 务 业 ， 包 括 资 讯 科 技 和 金 融 服 务 ， 香 港 或 具 有 优 势 ， 但 已 不 像 以 前 那 样 处 于 独 一 无 二 的 地 位 ， 而 且 在 发 展 过 程 仍 面 对 不 少 困 难 ∶ 一 是 服 务 市 场 问 题 。 例 如 互 联 网 的 市 场 空 间 受 限 ； 电 讯 和 金 融 等 服 务 业 仍 受 到 内 地 市 场 准 入 、 资 金 流 动 和 外 债 控 制 等 方 面 的 限 制 ， 不 像 制 造 业 北 移 那 样 简 单 方 便 。 二 是 竞 争 压 力 问 题 。 香 港 资 讯 科 技 产 业 落 后 于 美 国 、 新 加 坡 和 台 湾 ， 在 电 子 商 贸 、 物 流 中 心 等 领 域 无 疑 具 有 较 大 潜 力 ， 但 因 起 步 晚 ， 因 而 一 开 始 就 直 接 面 对 竞 争 压 力 。 三 是 香 港 科 研 基 础 一 向 比 较 薄 弱 ， 科 技 人 才 短 缺 ， 使 新 一 轮 经 济 转 型 缺 乏 科 技 基 础 。 四 是 传 统 框 框 和 理 念 仍 未 突 破 。 例 如 政 府 即 使 认 清 转 型 方 向 ， 仍 未 见 加 大 支 持 力 度 ； 传 统 投 资 理 念 和 方 式 也 尚 未 改 变 ， 迄 今 仍 未 见 大 财 团 在 高 新 科 技 产 业 方 面 作 出 实 质 性 投 资 ， 要 成 功 推 动 新 一 轮 转 型 难 度 较 大 。

在 新 的 主 导 产 业 尚 未 形 成 的 情 况 下 ， 传 统 产 业 却 面 对 加 快 分 流 的 压 力 ： 内 地 生 产 的 发 展 替 代 了 进 口 ， 使 香 港 的 出 口 转 口 受 到 一 定 影 响 ； 内 地 消 费 市 场 正 在 吸 收 香 港 的 购 买 力 ； 内 地 服 务 业 的 崛 起 正 在 逐 步 替 代 香 港 的 传 统 服 务 业 ， 如 航 运 业 正 在 分 流 香 港 的 航 运 业 务 ， 港 商 寻 求 内 地 融 资 分 流 了 香 港 银 行 业 的 信 贷 业 务 ， 香 港 上 市 公 司 计 划 利 用 内 地 股 市 集 资 ， 香 港 服 务 行 业 也 正 在 把 部 份 工 序 北 移 ， 等 等 。 经 济 转 型 受 挫 削 弱 了 人 们 的 经 济 信 心 ， 从 而 不 利 于 投 资 和 消 费 。

( 三 ) 财 政 结 构 与 就 业 结 构

香 港 财 政 收 入 结 构 和 支 出 结 构 均 存 在 问 题 。 从 收 入 看 ， 一 是 财 政 过 多 地 依 赖 非 税 收 入 ， 特 别 是 房 地 产 及 有 关 收 入 。 二 是 税 基 过 窄 。 薪 俸 税 是 政 府 税 收 的 主 要 税 种 之 一 ， 但 目 前 只 有 不 到 40% 的 受 薪 人 士 交 纳 薪 俸 税 。 从 支 出 看 ， 财 政 把 更 多 的 资 源 放 在 社 会 福 利 方 面 ， 影 响 了 财 政 对 科 研 和 基 础 设 施 等 方 面 的 投 入 ， 不 利 于 香 港 长 远 经 济 发 展 。 目 前 香 港 经 济 正 在 向 高 增 值 产 业 转 型 ， 一 般 低 技 术 劳 工 较 难 转 向 高 增 值 产 业 ， 加 上 每 年 都 有 大 批 低 技 术 移 民 进 入 香 港 ， 市 场 难 以 全 部 吸 纳 ， 这 就 形 成 了 就 业 结 构 性 问 题 ∶ 一 方 面 是 有 人 没 工 做 ， 失 业 率 高 居 不 下 ， 另 一 方 面 是 有 工 没 人 做 ， 需 要 从 外 地 引 进 专 才 。 由 于 经 济 转 型 加 速 及 会 有 更 多 的 低 技 术 劳 工 进 入 劳 动 市 场 ， 未 来 香 港 就 业 结 构 性 失 衡 问 题 将 会 更 加 突 出 。 目 前 政 府 正 在 努 力 增 加 低 技 能 职 位 ， 这 有 助 于 缓 和 就 业 结 构 性 矛 盾 ， 但 要 彻 底 解 决 问 题 则 是 力 有 不 逮 。

三 . 影 响 和 前 景

全 球 经 济 放 缓 和 香 港 内 在 的 结 构 性 问 题 已 对 今 年 以 来 的 香 港 经 济 产 生 了 重 大 影 响 。 这 集 中 表 现 在 GDP 升 幅 由 去 年 第 四 季 度 的 6.9% 降 至 今 年 首 季 的 2.5% 及 政 府 已 把 今 年 经 济 增 长 预 测 从 4% 调 至 3% 。 而 具 体 影 响 则 有 ∶

一 是 削 弱 了 香 港 经 济 增 长 的 外 部 动 力 。 今 年 以 来 香 港 对 外 贸 易 显 著 放 缓 ， 首 5 个 月 除 2 月 份 外 ， 其 余 4 个 月 出 口 增 长 率 均 为 负 数 ， 且 跌 幅 有 不 断 扩 大 之 势 。 与 此 同 时 ， 劳 务 输 出 也 开 始 放 缓 ， 首 4 个 月 访 港 游 客 上 升 6.5% ， 大 大 低 于 去 年 的 15.3% 。 由 于 外 围 需 求 疲 弱 ， 今 年 首 季 香 港 商 品 和 劳 务 净 输 出 量 降 至 1998 年 3 季 度 以 来 的 最 低 点 ， 对 经 济 增 长 的 贡 献 也 降 至 最 小 。

二 是 内 部 需 求 进 一 步 放 缓 。 首 4 个 月 市 场 零 售 总 额 同 比 下 跌 0.1% ， 扣 除 物 价 因 素 ， 零 售 量 仅 微 升 1.6% ， 低 于 去 年 的 3.8% 和 8.1% 。 首 季 本 地 固 定 资 本 投 资 仍 保 持 较 快 增 长 ， 但 与 过 去 两 个 季 度 相 比 增 势 已 有 所 减 缓 。 经 济 疲 弱 影 响 创 业 投 资 ， 今 年 头 5 个 月 新 注 册 成 立 的 本 地 公 司 数 目 同 比 大 幅 减 少 近 两 成 。

三 是 强 势 美 元 和 国 际 商 品 价 格 下 跌 影 响 香 港 通 缩 的 改 善 。 虽 然 美 国 经 济 下 滑 及 减 息 的 速 度 都 比 预 期 大 ， 但 美 元 汇 价 不 跌 反 升 ， 不 但 削 弱 了 香 港 货 物 及 服 务 出 口 的 竞 争 力 ， 而 且 进 一 步 降 低 了 进 口 价 格 ， 从 而 影 响 了 香 港 通 缩 的 改 善 。 首 5 个 月 香 港 综 合 消 费 物 价 指 数 仍 下 跌 1.8% ， 香 港 的 实 质 利 率 并 不 因 为 减 息 超 过 预 期 而 有 更 大 幅 度 的 下 调 ， 减 息 对 投 资 和 消 费 的 正 面 作 用 为 美 元 强 势 所 侵 蚀 。

四 是 对 香 港 资 产 市 场 造 成 冲 击 。 受 全 球 股 市 特 别 是 美 股 下 跌 的 影 响 ， 今 年 以 来 香 港 股 市 反 复 向 下 ， 恒 指 最 低 曾 见 12063 ， 比 去 年 底 和 去 年 最 高 收 市 价 分 别 下 跌 20.1% 和 34.1% 。 楼 市 方 面 ， 虽 然 有 大 幅 减 息 、 银 行 争 按 和 房 屋 政 策 渐 趋 明 朗 等 因 素 ， 但 整 体 楼 市 表 现 仍 未 如 理 想 ， 这 就 不 能 不 影 响 投 资 和 消 费 。

五 是 影 响 就 业 市 场 。 经 济 放 缓 影 响 新 职 位 的 增 加 ， 加 上 经 济 结 构 调 整 和 强 制 性 公 积 金 计 划 导 致 雇 主 为 减 轻 成 本 而 尽 量 控 制 员 工 ， 令 就 业 状 况 无 法 改 善 ， 失 业 率 不 但 没 有 像 政 府 预 计 的 那 样 继 续 逐 渐 下 降 ， 反 而 从 年 初 的 4.3% 反 弹 至 目 前 的 4.6% 。 失 业 率 回 升 又 反 过 来 抑 制 消 费 ， 并 使 资 产 市 场 面 对 新 的 压 力 。

由 于 全 球 经 济 大 调 整 和 内 部 结 构 性 问 题 的 双 重 影 响 ， 目 前 香 港 经 济 发 展 的 外 部 和 内 部 动 力 都 较 为 疲 弱 ， 估 计 下 半 年 仍 难 迅 速 好 转 。 从 经 济 活 动 的 主 要 方 面 看 ， ( 一 ) 货 物 和 服 务 出 口 仍 将 受 外 围 不 利 因 素 的 影 响 。 一 方 面 是 美 元 强 势 将 进 一 步 削 弱 香 港 出 口 及 转 口 的 竞 争 力 ， 另 一 方 面 是 主 要 市 场 需 求 疲 弱 将 影 响 香 港 的 出 口 ， 包 括 占 香 港 总 出 口 近 三 成 的 美 国 和 日 本 经 济 疲 弱 ， 进 口 需 求 势 必 减 弱 ； 东 亚 地 区 今 年 的 经 济 和 出 口 都 将 严 重 下 滑 ， 难 以 再 大 量 增 加 从 香 港 入 口 ； 以 外 发 加 工 贸 易 为 主 的 港 内 贸 易 在 最 终 需 求 市 场 影 响 下 暂 难 迅 速 转 旺 。 不 过 ， 由 于 外 发 加 工 贸 易 的 产 品 大 多 属 于 廉 物 美 的 生 活 必 需 品 ， 市 场 需 求 弹 性 相 对 较 小 ， 加 上 中 国 内 需 保 持 强 劲 ， 有 助 于 香 港 内 地 的 出 口 转 口 ， 因 而 今 年 香 港 货 物 出 口 仍 可 保 持 增 长 。 服 务 输 出 方 面 ， 虽 然 世 界 经 济 放 慢 影 响 旅 游 活 动 ， 但 因 有 官 商 合 作 积 极 推 广 旅 游 业 及 放 宽 内 地 旅 客 名 额 等 利 好 因 素 ， 旅 游 业 仍 可 维 持 升 势 ； 航 运 业 则 将 受 外 贸 放 缓 及 珠 三 角 竞 争 力 增 强 的 不 利 影 响 ； 对 外 金 融 服 务 在 市 场 环 境 改 变 和 内 地 资 本 市 场 不 断 发 展 而 香 港 仍 未 重 新 定 位 下 ， 估 计 短 期 难 有 增 长 。 ( 二 ) 内 部 需 求 在 不 利 的 环 境 下 将 继 续 疲 弱 。 消 费 方 面 ， 失 业 率 回 升 、 通 缩 持 续 和 负 资 产 效 应 将 继 续 抑 制 消 费 ， 内 地 消 费 市 场 将 继 续 分 流 香 港 的 购 买 力 。 投 资 方 面 ， 出 口 放 缓 和 消 费 需 求 减 弱 将 降 低 投 资 需 求 ， 新 注 册 公 司 减 少 将 影 响 投 资 活 动 ， 政 府 减 建 公 营 房 屋 政 策 并 大 幅 度 削 减 房 委 会 支 出 有 利 于 楼 市 稳 定 ， 但 也 将 影 响 公 营 建 造 业 开 支 ， 私 营 建 造 业 在 私 宅 供 应 量 大 及 弹 性 供 应 土 地 情 况 下 较 难 回 升 。 不 过 ， 铁 路 发 展 计 划 和 其 他 公 共 工 程 相 继 进 入 施 工 阶 段 以 及 企 业 对 资 讯 科 技 设 备 的 投 资 活 动 仍 将 使 投 资 保 持 升 势 。

总 括 而 言 ， 香 港 的 本 地 生 产 总 值 增 长 率 将 从 去 年 的 10.5% 降 至 今 年 的 2.6% 左 右 。 从 增 长 动 力 看 ， 外 部 及 内 部 动 力 都 将 同 时 减 弱 ， 但 外 部 动 力 减 弱 速 度 将 大 于 内 部 。 通 货 收 缩 将 比 去 年 有 所 缓 和 ， 全 年 综 合 消 费 物 价 指 数 平 均 将 下 跌 1.3% 。 就 业 状 况 改 善 则 会 十 分 缓 慢 ， 预 计 年 底 失 业 率 仍 将 在 4.5% 左 右 。 由 此 可 见 ， 今 年 香 港 经 济 将 渡 过 一 个 低 增 长 和 通 缩 并 存 的 调 整 期 。 但 在 困 难 中 仍 有 希 望 ， 主 要 是 中 国 经 济 仍 保 持 快 速 增 长 ， 这 将 持 续 给 香 港 经 济 注 入 活 力 ； 目 前 中 国 加 入 WTO 的 进 程 正 在 加 快 ， 这 将 给 香 港 带 来 更 多 的 商 机 ， 包 括 进 一 步 扩 大 港 内 两 地 贸 易 总 量 、 增 加 香 港 在 内 地 的 投 资 机 会 、 加 强 两 地 在 金 融 和 旅 游 方 面 的 合 作 等 ， 从 而 为 香 港 从 一 个 地 区 性 的 商 业 中 心 转 变 为 全 球 性 的 商 业 中 心 创 造 了 条 件 ； 特 区 政 府 也 正 在 积 极 寻 找 出 路 ， 包 括 提 出 把 香 港 进 一 步 发 展 成 为 " 超 级 曼 哈 顿 "(Manhattan Plus) ， 并 考 虑 把 香 港 发 展 成 亚 洲 最 大 的 物 流 中 心 以 及 进 一 步 加 强 与 珠 三 角 地 区 的 全 面 经 济 整 合 等 ， 为 香 港 经 济 的 长 远 发 展 打 下 基 础 。 此 外 ， 目 前 影 响 香 港 的 外 围 因 素 仍 非 长 期 性 问 题 ， 经 过 大 调 整 后 的 美 国 经 济 若 能 在 明 年 逐 步 复 苏 ， 香 港 经 济 增 长 的 外 部 动 力 也 可 望 逐 步 增 强 。

对2001年本地生产总值等指标的修订预测(比上年增减%)