2002 年 8 月 10 日 巴 西 面 临 金 融 危 机 的 考 验	资料提供:

美 国 的 经 济 复 苏 正 进 入 一 个 反 复 期 ， 第 2 季 的 经 济 增 长 仅 1.1% ， 而 且 众 多 经 济 数 据 普 遍 呈 转 弱 的 势 头 。 财 经 媒 体 的 头 条 充 斥 着 美 国 股 市 、 美 国 企 业 的 诚 信 危 机 等 新 闻 ， 市 场 普 遍 忧 虑 经 济 增 长 前 景 。 就 在 这 样 一 个 敏 感 的 时 期 ， 巴 西 的 金 融 危 机 山 雨 欲 来 ， 成 为 近 期 全 球 关 注 的 焦 点 。

金 融 危 机 的 独 特 成 因

在 时 间 上 ， 巴 西 再 度 面 临 金 融 危 机 是 在 阿 根 廷 被 迫 放 弃 联 系 汇 率 及 主 权 债 务 全 面 违 约 的 6 个 月 之 后 ， 故 被 视 为 是 阿 根 廷 金 融 危 机 的 滞 后 反 应 及 延 续 。 如 果 恶 化 ， 其 结 果 将 与 阿 根 廷 一 样 : 巴 西 全 面 债 务 违 约 ， 股 、 债 、 汇 剧 跌 ， 经 济 严 重 萎 缩 。 但 事 实 上 ， 巴 西 金 融 形 势 开 始 逆 转 并 最 终 恶 化 是 自 今 年 4 月 中 开 始 。 在 此 之 前 ， 巴 西 的 股 市 及 汇 市 在 经 受 住 了 阿 根 廷 金 融 危 机 的 短 暂 冲 击 后 ， 已 开 始 止 跌 回 升 ， 阿 根 廷 金 融 危 机 的 影 响 大 部 份 局 限 在 阿 根 廷 国 内 。 只 是 到 近 期 ， 占 南 美 洲 整 体 经 济 40% 的 巴 西 开 始 告 急 ， 才 连 同 阿 根 廷 金 融 危 机 的 余 波 一 起 拖 累 了 南 美 洲 新 兴 市 场 的 其 他 国 家 。 如 被 称 为 " 南 美 洲 瑞 士 " 的 乌 拉 圭 ， 因 阿 根 廷 存 款 人 大 批 提 走 其 美 元 存 款 而 令 银 行 系 统 告 急 ， 并 出 现 街 头 骚 乱 ， 最 终 被 迫 放 弃 了 联 系 汇 率 ， 强 行 实 施 银 行 假 期 ， 冻 结 美 元 存 款 ， 并 要 从 美 国 及 IMF 得 到 15 亿 美 元 的 紧 急 贷 款 方 能 重 开 银 行 。 ( 见 拉 丁 美 洲 各 主 要 货 币 兑 美 元 的 汇 率 变 动 表 ) 。 如 果 简 单 地 说 阿 根 廷 金 融 危 机 是 固 定 汇 率 加 政 府 财 政 状 况 失 控 的 产 物 的 话 ， 那 么 巴 西 所 面 临 的 金 融 危 机 则 是 在 浮 动 汇 率 下 政 局 不 明 朗 导 致 的 信 心 危 机 与 债 务 管 理 上 出 现 的 失 误 和 偏 差 的 产 物 。

拉 丁 美 洲 各 主 要 货 币 今 年 来 兑 美 元 的 变 动

巴 西 现 任 总 统 Cardoso 现 已 连 续 任 职 两 届 达 ８ 年 之 久 ， 根 据 巴 西 宪 法 他 将 不 能 再 连 任 第 三 届 ， 因 此 今 年 10 月 巴 西 大 选 将 有 一 位 新 总 统 上 台 。 Cardoso 在 职 期 间 不 遗 余 力 地 奉 行 市 场 经 济 ， 执 行 IMF 所 认 可 的 经 济 政 策 ， 成 功 控 制 住 通 胀 并 推 动 了 巴 西 的 经 济 增 长 ， 他 较 为 投 资 者 所 接 受 。 然 而 在 大 选 前 的 民 意 调 查 中 ， 他 亲 手 挑 选 的 继 任 人 Serra 的 支 持 率 一 直 未 能 突 破 20% ， 远 远 落 后 于 中 间 偏 左 的 劳 工 前 线 联 盟 候 选 人 Gomes 以 及 左 翼 工 人 党 候 选 人 Silva 。 当 Silva 的 民 调 支 持 率 在 4 月 份 攀 升 上 40% 时 ， 投 资 者 再 也 不 能 漠 视 他 上 台 的 可 能 性 了 。 这 位 过 去 一 向 反 对 市 场 经 济 的 前 工 会 领 袖 曾 鼓 吹 过 要 全 面 停 止 偿 还 巴 西 的 外 债 ， 投 资 者 敏 感 地 预 感 到 他 上 台 后 有 可 能 造 成 债 务 违 约 或 强 制 进 行 债 务 重 组 这 一 可 怕 的 后 果 ， 于 是 开 始 抛 售 巴 西 的 债 券 及 货 币 ， 把 巴 西 一 步 步 推 向 金 融 危 机 的 边 缘 。

检 讨 巴 西 的 债 务 结 构 及 管 理 ， 当 中 存 有 不 少 失 误 和 偏 差 ， 在 政 局 不 明 朗 引 发 了 信 心 危 机 的 情 况 下 ， 这 些 失 误 和 偏 差 可 能 成 为 触 发 金 融 危 机 的 隐 患 。 在 Cardoso 执 政 的 8 年 里 ， 连 同 他 所 继 承 的 前 政 府 的 债 务 ， 巴 西 的 内 债 增 加 3 倍 。 到 目 前 为 止 ， 巴 西 政 府 的 债 务 净 值 约 为 2900 亿 美 元 左 右 ( 注 : 以 美 元 计 价 的 债 务 总 额 随 汇 率 的 变 动 而 变 化 ) ， 占 其 GDP 的 59% 。 光 从 这 一 比 率 看 ， 它 远 低 于 许 多 新 兴 市 场 国 家 的 负 债 比 率 ， 不 足 以 构 成 威 胁 ， 而 且 2900 亿 美 元 中 仅 有 1/5 即 580 亿 美 元 属 外 债 ， 其 余 4/5 均 为 内 债 ， 理 论 上 巴 西 应 该 可 以 抵 御 外 国 投 资 者 全 面 撤 离 所 带 来 的 冲 击 。 但 事 实 上 ， 致 命 伤 不 在 于 此 ， 而 是 在 于 有 80% 的 内 债 是 与 美 元 或 利 率 ( 即 浮 动 利 率 债 务 ) 挂 钩 的 ， 即 总 债 务 当 中 的 40% 是 与 美 元 挂 钩 ， 25% 是 与 利 率 挂 钩 。 当 信 心 危 机 导 致 巴 西 的 债 券 及 货 币 被 抛 售 ， 造 成 债 券 价 格 暴 跌 ， 孳 息 上 扬 ， 以 及 货 币 贬 值 时 ， 这 80% 的 内 债 的 偿 还 成 本 就 会 大 幅 上 升 ， 政 府 偿 债 困 难 剧 增 ， 形 成 债 务 危 机 。 例 如 当 巴 西 的 货 币 雷 亚 尔 (Real) 兑 美 元 每 贬 值 1% ， 巴 西 的 债 务 总 额 便 上 升 14 亿 美 元 ； 而 当 利 率 每 上 升 1 厘 ， 浮 动 利 率 债 券 的 息 率 就 上 升 1 厘 ， 增 加 利 息 负 担 。 巴 西 债 务 结 构 上 的 隐 忧 在 特 定 市 场 条 件 下 一 触 即 发 。

5 月 底 ， 当 巴 西 股 、 债 、 汇 同 时 下 跌 时 ， 巴 西 央 行 强 令 共 同 基 金 要 将 其 投 资 组 合 每 日 以 市 价 计 价 结 算 ， 这 样 一 来 令 债 券 的 帐 面 巨 额 损 失 大 白 于 天 下 ， 进 一 步 触 发 了 沽 压 。 为 安 抚 市 场 ， 巴 西 政 府 开 始 用 长 债 换 短 债 ， 而 政 府 的 财 政 支 出 也 大 量 以 短 债 支 付 ， 这 又 增 加 了 逾 200 亿 美 元 的 短 债 。 这 些 债 务 将 在 新 政 府 上 台 后 不 久 到 期 ， 更 进 一 步 引 发 了 对 未 来 偿 债 前 景 的 忧 虑 。 另 外 ， 这 一 长 债 换 短 债 的 措 施 缩 短 了 整 体 债 务 的 年 期 ， 增 大 了 短 债 的 金 额 ， 不 仅 大 大 违 反 了 新 兴 市 场 债 务 管 理 的 一 个 重 要 原 则 ， 更 是 债 务 管 理 当 中 的 一 个 大 忌 。 其 结 果 是 雷 亚 尔 兑 美 元 全 年 至 今 (2002 年 8 月 7 日 ) 下 跌 了 24% ； 巴 西 的 主 权 债 务 相 对 于 美 国 国 债 的 孳 息 溢 价 高 达 20 厘 ， 巴 西 光 是 支 付 利 息 的 金 额 就 超 过 GDP 的 9% ； 而 巴 西 股 市 以 美 元 计 价 更 下 跌 了 44.34% 。

并 非 踏 上 不 归 路

尽 管 如 此 ， 巴 西 所 面 临 的 金 融 危 机 并 非 象 阿 根 廷 金 融 危 机 一 样 完 全 不 可 避 免 。 即 使 在 没 有 外 援 的 情 况 下 ， 由 于 与 1999 年 巴 西 被 迫 放 弃 联 系 汇 率 的 金 融 危 机 以 及 2001 年 阿 根 廷 金 融 危 机 相 比 ， 现 时 巴 西 的 经 济 基 本 因 素 已 大 为 改 善 ， 因 此 它 有 足 够 的 能 力 支 撑 较 长 一 段 时 间 。

1999 年 时 ， 巴 西 政 府 债 务 的 平 均 年 期 仅 为 6 个 月 ， 几 乎 每 天 都 有 大 量 债 务 到 期 而 要 偿 还 或 延 期 ， 每 月 的 还 款 高 达 200 亿 美 元 。 但 现 时 ， 巴 西 政 府 债 务 的 平 均 年 期 为 25 个 月 ， 每 月 的 还 款 额 仅 为 62 亿 美 元 。 在 政 府 财 政 状 况 方 面 ， 1999 年 被 迫 放 弃 联 系 汇 率 时 政 府 的 财 政 赤 字 达 到 GDP 的 7.7% ， 但 自 此 以 后 的 连 续 15 个 季 度 当 中 ， 巴 西 政 府 都 能 达 到 基 本 财 政 盈 余 ( 即 在 扣 除 偿 还 债 务 本 息 后 的 其 他 财 政 部 分 取 得 盈 余 ) ， 而 且 现 政 府 一 直 坚 持 基 本 财 政 盈 余 要 达 到 GDP 的 3.75% 的 目 标 。 另 外 ， 现 时 巴 西 货 币 早 已 自 由 浮 动 ， 汇 率 的 调 整 是 纾 援 压 力 的 一 个 渠 道 ， 雷 亚 尔 的 贬 值 也 令 资 金 逃 离 巴 西 的 成 本 上 升 ， 间 接 降 低 这 种 意 欲 。 与 阿 根 廷 相 比 ， 今 天 的 巴 西 拥 有 当 时 阿 根 廷 所 没 有 的 货 币 自 由 调 整 以 及 政 府 财 政 政 策 较 为 谨 慎 的 优 势 。 更 重 要 的 是 巴 西 的 银 行 系 统 较 为 健 康 ， 流 动 资 金 充 足 ， 完 全 有 能 力 吸 收 到 期 的 内 债 ， 而 迄 今 为 止 巴 西 的 存 款 者 并 没 有 对 银 行 系 统 失 去 信 心 而 大 量 提 取 存 款 。 这 种 种 都 可 为 巴 西 增 加 抗 压 能 力 。

目 前 ， 巴 西 的 外 汇 储 备 为 270 亿 美 元 ， 它 正 寻 求 IMF 的 同 意 把 外 汇 储 备 的 最 低 要 求 降 至 120 亿 美 元 。 换 言 之 ， 巴 西 央 行 可 以 动 用 150 亿 美 元 来 干 预 汇 市 ， 稳 定 雷 亚 尔 汇 率 。 在 8 月 份 ， 巴 西 央 行 将 动 用 15 亿 美 元 在 汇 市 从 事 有 限 度 干 预 以 稳 定 市 场 。 从 现 时 至 今 年 底 ， 巴 西 将 有 约 360 亿 美 元 的 内 债 到 期 ， 有 约 30 亿 美 元 的 外 债 到 期 。 而 在 2003 年 上 半 年 ， 将 有 约 320 亿 美 元 的 债 务 到 期 。 为 应 付 这 些 短 期 内 到 期 的 债 务 ， 巴 西 财 政 部 在 巴 西 央 行 设 有 一 个 约 230 亿 美 元 的 户 口 ， 足 以 支 付 所 有 今 年 内 到 期 内 债 总 额 的 2/3 ， 而 且 这 笔 资 金 并 不 算 在 270 亿 美 元 外 汇 储 备 里 面 。 那 么 余 下 的 到 期 债 务 ， 巴 西 政 府 就 必 须 要 说 服 投 资 者 将 之 延 期 。

最 终 化 解 危 机 需 内 、 外 结 合

上 述 的 种 种 数 字 指 标 只 能 显 示 巴 西 的 抗 压 能 力 足 以 支 撑 较 长 时 间 而 不 至 于 即 时 倾 覆 。 但 是 如 果 其 货 币 继 今 年 贬 值 25% 后 跌 势 持 续 ， 而 巴 西 国 内 利 率 又 长 期 维 持 在 20 厘 以 上 的 话 ， 金 融 危 机 的 爆 发 就 只 是 迟 早 之 事 。 要 从 根 本 上 化 解 危 机 ， 巴 西 需 要 美 国 及 IMF 的 援 手 ， 而 其 下 一 任 总 统 也 必 须 保 证 遵 从 市 场 原 则 ， 承 接 所 有 债 务 ， 并 维 持 审 慎 的 财 政 政 策 。

美 国 在 IMF 中 拥 有 最 大 的 投 票 权 ， 对 援 助 计 划 拥 有 否 决 权 ， 因 此 它 们 常 常 是 共 同 进 退 的 。 美 国 及 IMF 并 没 有 对 阿 根 廷 施 以 援 手 ， 只 是 因 为 觉 得 有 能 力 稳 住 其 外 围 经 济 罢 了 。 而 依 照 美 国 财 长 奥 尼 尔 一 向 不 插 手 的 原 则 ， 他 原 本 也 不 打 算 救 巴 西 。 7 月 28 日 在 电 视 节 目 上 他 怀 疑 援 助 金 额 往 往 会 最 终 被 存 入 被 援 助 国 家 的 瑞 士 银 行 户 口 的 言 论 即 掀 起 轩 然 大 波 。 次 日 巴 西 股 、 债 、 汇 重 挫 ， 间 接 加 剧 了 危 机 。 白 宫 被 迫 立 即 予 以 澄 清 ， 而 两 周 后 正 在 南 美 3 国 访 问 的 奥 尼 尔 不 得 不 作 180 度 转 态 ， 表 示 支 持 IMF 的 援 助 计 划 ， 又 盛 赞 巴 西 政 府 的 努 力 。 在 南 美 洲 之 行 第 一 站 乌 拉 圭 ， 他 代 表 美 国 为 IMF 垫 上 15 亿 美 元 的 紧 急 援 助 ， 而 且 他 动 用 的 还 是 前 财 长 鲁 宾 设 立 的 外 汇 稳 定 基 金 ， 该 基 金 在 1995 年 曾 被 用 来 援 救 墨 西 哥 。 这 种 种 都 显 示 美 国 及 IMF 不 会 对 巴 西 面 临 的 金 融 危 机 坐 视 无 睹 。 因 为 阿 根 廷 债 务 违 约 金 额 是 950 亿 美 元 ， 而 巴 西 一 旦 违 约 ， 其 金 额 将 3 倍 于 该 数 字 。 若 巴 、 阿 危 机 将 拉 丁 美 洲 全 面 拖 垮 ， 这 一 外 部 冲 击 极 有 可 能 把 美 国 拖 入 双 底 衰 退 当 中 。 因 此 ， 救 巴 西 无 异 于 自 救 。 另 外 ， 巴 西 多 年 来 一 直 奉 行 IMF 认 可 的 市 场 经 济 及 财 政 政 策 ， 如 果 它 有 难 时 IMF 不 施 援 手 ， 那 么 IMF 存 在 的 价 值 便 令 人 怀 疑 了 。 美 国 布 殊 总 统 刚 刚 从 国 会 赢 得 贸 易 谈 判 方 面 的 巨 大 自 主 权 利 ， 以 推 进 2005 年 前 达 成 全 面 的 美 洲 自 由 贸 易 协 定 ， 在 这 种 情 况 下 美 国 又 怎 能 不 救 巴 西 。

不 过 美 国 及 IMF 也 并 不 急 于 奉 上 巨 款 支 票 ， 因 为 巴 西 的 政 局 仍 然 不 明 朗 。 从 美 国 及 IMF 的 角 度 出 发 ， 过 早 地 承 诺 援 助 ， 等 于 为 民 意 调 查 中 领 先 的 左 翼 候 选 人 Silva 背 书 ， 这 使 美 国 及 IMF 都 采 取 较 慎 审 的 态 度 ， 不 愿 草 率 行 事 。 但 从 巴 西 总 统 候 选 人 的 角 度 出 发 ， 如 果 上 任 后 即 继 承 前 政 府 的 债 务 危 机 ， 而 又 要 因 接 受 IMF 援 助 而 谨 守 前 政 府 的 政 策 ， 放 弃 自 已 的 政 纲 的 话 ， 无 疑 也 是 政 治 自 杀 。 因 此 目 前 双 方 正 从 事 着 微 妙 的 角 力 ： 美 国 及 IMF 必 需 取 得 领 先 的 几 位 总 统 候 选 人 于 未 来 政 策 的 承 诺 方 会 施 予 援 手 ； 而 这 些 候 选 人 既 希 望 取 得 援 助 ， 又 希 望 尽 量 保 留 自 已 独 立 的 政 纲 。 如 果 任 何 一 方 背 离 游 戏 原 则 ， 则 可 能 会 两 败 俱 伤 。 另 外 ， 时 间 拖 得 越 久 ， 对 巴 西 就 越 不 利 。 因 此 ， 美 国 、 IMF 及 巴 西 总 统 候 选 人 必 须 内 、 外 结 合 ， 达 成 共 识 ， 援 助 才 能 顺 利 到 位 ， 令 巴 西 债 市 及 汇 市 回 稳 ， 容 其 展 开 债 务 展 期 工 作 ， 才 能 从 根 本 上 化 解 危 机 。

巴 西 金 融 形 势 未 来 的 演 化

果 然 ， 8 月 7 日 巴 西 与 IMF 达 成 了 一 项 为 期 15 个 月 、 总 值 300 亿 美 元 ( 超 过 市 场 预 期 的 150-200 亿 美 元 ) 的 贷 款 协 议 ， IMF 董 事 会 将 在 9 月 份 审 批 该 协 议 ， 巴 西 的 债 、 汇 因 此 齐 齐 反 弹 。 协 议 还 规 定 把 巴 西 外 汇 储 备 的 最 低 要 求 降 至 50 亿 美 元 ， 以 便 巴 西 可 以 动 用 更 多 储 备 支 持 其 货 币 。 但 IMF 同 样 坚 持 2003 年 的 基 本 财 政 盈 余 要 达 到 GDP 的 3.75% 。 最 重 要 的 是 ， 60 亿 美 元 将 在 今 年 发 放 ， 而 240 亿 美 元 将 在 2003 年 新 政 府 上 台 后 发 放 。 换 言 之 ， 如 果 新 总 统 上 台 后 放 弃 市 场 经 济 及 不 审 慎 理 财 的 话 ， 将 无 法 得 到 这 240 亿 美 元 贷 款 。 至 此 ， 巴 西 的 金 融 危 机 被 化 解 的 机 会 已 大 大 提 升 。

尽 管 如 此 ， 在 今 后 15 个 月 内 巴 西 仍 有 两 大 隐 患 。 第 一 ， 虽 然 现 时 几 位 总 统 候 选 人 由 于 市 场 压 力 均 表 示 会 遵 守 IMF 设 立 的 政 策 目 标 ， 但 其 往 绩 却 无 法 保 证 他 们 会 言 出 必 行 ， 这 恰 恰 是 市 场 信 心 危 机 的 根 本 所 在 ， 未 来 仍 有 可 能 旧 患 再 起 。 第 二 ， 也 是 任 何 人 无 法 避 免 的 ， 是 巴 西 经 济 增 长 可 能 大 幅 放 慢 甚 至 重 陷 衰 退 。 2000 年 时 巴 西 的 GDP 实 质 增 长 为 4.4% ， 2001 年 时 放 缓 到 1.5% 。 而 今 年 ， 由 于 美 国 及 全 球 经 济 增 长 放 缓 ， 巴 西 的 经 济 增 长 放 缓 已 几 成 事 实 ， 甚 至 有 可 能 出 现 负 增 长 。 在 这 种 情 况 之 下 ， 政 府 还 要 如 IMF 所 规 定 的 达 到 基 本 预 算 盈 余 的 话 ， 必 须 要 严 格 控 制 甚 至 削 减 开 支 。 在 经 济 不 景 时 ， 这 有 可 能 引 起 民 意 反 弹 。 如 果 左 翼 的 总 统 要 顺 应 民 意 的 话 ， 那 么 明 年 巴 西 就 有 可 能 重 新 面 对 同 样 的 危 机 。 这 也 是 美 国 及 IMF 必 须 准 备 应 付 的 最 坏 情 况 。

巴 西 金 融 危 机 的 一 些 启 示

纵 观 1997 年 以 来 发 生 在 亚 洲 、 俄 罗 斯 及 南 美 洲 的 历 次 金 融 危 机 ， 不 难 发 现 很 多 情 况 下 都 是 短 期 债 务 危 机 通 过 债 、 汇 、 股 市 得 到 渲 泄 ， 而 采 取 联 系 汇 率 的 国 家 更 是 首 当 其 冲 。 但 是 次 巴 西 金 融 危 机 却 显 示 ： 即 使 采 用 了 浮 动 汇 率 ， 在 特 定 市 场 条 件 之 下 的 短 期 债 务 危 机 仍 有 可 能 触 发 全 面 的 金 融 危 机 。 这 便 对 发 展 中 国 家 的 债 务 管 理 提 出 了 新 要 求 ， 一 方 面 是 如 何 因 应 本 身 的 国 力 和 财 力 把 债 务 的 绝 对 余 额 控 制 在 一 个 适 当 比 例 以 内 ； 另 一 方 面 是 内 、 外 债 ， 长 、 短 债 要 达 成 适 当 比 例 ； 再 有 就 是 在 有 较 大 金 额 债 务 到 期 之 前 要 做 好 前 景 分 析 ， 务 求 在 最 坏 市 场 情 况 下 仍 能 保 障 偿 债 能 力 。 对 此 ， 只 有 可 供 参 考 的 数 字 比 例 ， 而 没 有 绝 对 正 确 的 标 准 ， 需 要 结 合 一 个 国 家 的 实 际 情 况 而 定 。

多 年 以 来 ， 中 国 在 资 本 帐 户 的 管 制 上 采 取 了 审 慎 态 度 ， 从 而 多 次 成 功 地 保 护 中 国 免 受 金 融 风 暴 的 冲 击 ， 令 中 国 经 济 一 直 保 持 增 长 。 但 是 ， 随 着 中 国 加 入 世 贸 组 织 及 其 按 照 市 场 游 戏 规 则 最 终 全 面 开 放 金 融 和 外 汇 市 场 ， 促 进 经 济 发 展 和 增 加 风 险 冲 击 的 双 重 效 应 必 将 更 加 充 分 地 显 现 出 来 。 上 述 这 些 金 融 危 机 显 示 ， 在 金 融 体 系 的 开 放 过 程 中 必 须 处 理 好 两 个 比 较 脆 弱 的 时 期 ， 一 是 在 人 民 币 改 变 与 美 元 挂 钩 体 系 的 前 后 ， 二 是 即 使 象 巴 西 一 样 采 取 浮 动 汇 率 以 后 ， 也 需 要 保 持 稳 健 的 配 套 政 策 。 这 一 次 巴 西 能 保 持 一 定 时 间 内 的 抵 御 能 力 ， 一 个 重 要 原 因 是 银 行 系 统 仍 然 健 康 ， 流 动 资 金 充 裕 。 如 果 政 府 强 令 的 话 ， 银 行 系 统 可 以 吸 收 大 量 到 期 的 债 务 。 故 巴 西 民 众 并 没 有 象 阿 根 廷 一 样 蜂 拥 挤 提 ， 迄 今 为 止 资 金 大 量 外 流 的 情 况 并 未 出 现 。 8 月 7 日 的 华 尔 街 日 报 借 这 次 巴 西 和 乌 拉 圭 面 临 的 金 融 危 机 再 次 重 提 中 国 的 银 行 系 统 问 题 ， 这 恰 恰 证 明 中 国 现 时 已 在 进 行 的 银 行 系 统 改 革 是 具 前 瞻 性 的 ， 其 成 功 将 可 以 帮 助 中 国 在 金 融 体 系 的 开 放 过 程 中 防 范 金 融 危 机 的 发 生 。