2002 年 12 月 1 日 香 港 经 济 2003 年 可 望 继 续 温 和 复 苏	资料提供:

2002 年 ： 局 部 复 苏   未 脱 困 境

香 港 经 济 是 在 衰 退 困 扰 并 且 面 对 一 系 列 不 明 朗 因 素 下 进 入 2002 年 的 。 当 时 ， 对 香 港 经 济 前 景 的 一 般 预 测 并 不 乐 观 。 事 实 上 ， 第 1 季 仍 继 续 衰 退 ， 但 第 2 季 步 出 谷 底 ， 第 3 季 复 苏 加 快 ， 预 计 第 4 季 将 进 一 步 改 善 ， 全 年 可 获 得 2% 的 实 质 增 长 ， 稍 好 于 年 初 的 预 期 。

年 内 ， 香 港 经 济 的 最 显 著 特 点 是 " 外 强 内 弱 " 或 " 外 热 内 冷 " 。 所 谓 " 外 强 " ， 是 指 由 外 部 需 求 带 动 的 经 济 活 动 复 苏 相 对 强 劲 。 香 港 的 出 口 贸 易 自 3 月 份 止 跌 回 升 ， 随 后 升 幅 逐 渐 扩 大 ， 到 第 3 季 出 现 以 实 质 计 的 双 位 数 增 长 ， 预 计 全 年 的 增 幅 将 达 7.1% ， 比 上 年 的 下 跌 3.3% 大 为 好 转 。 以 货 值 计 ， 预 计 全 年 将 增 长 5% 。 在 这 次 经 济 衰 退 中 保 持 不 衰 的 服 务 输 出 表 现 更 佳 。 尽 管 基 数 较 大 ， 但 增 长 仍 强 劲 ， 头 3 季 平 均 增 长 10.3% ， 预 计 全 年 增 长 11% ， 是 全 年 唯 一 可 获 双 位 数 增 长 的 经 济 活 动 。 货 物 及 服 务 输 出 的 强 劲 增 长 使 得 香 港 的 净 出 口 有 突 出 的 表 现 ， 成 为 经 济 增 长 的 最 大 动 力 。 预 计 全 年 的 经 济 增 长 率 中 ， 净 出 口 增 长 所 作 的 贡 献 将 达 2.8 个 百 分 点 。

" 内 弱 " 则 是 内 部 需 求 疲 弱 ， 消 费 及 投 资 均 呈 萎 缩 。 头 3 季 私 人 消 费 开 支 实 质 下 跌 1.4% ， 以 开 支 额 计 更 下 跌 4.7% 。 投 资 方 面 ， 以 本 地 固 定 资 本 形 成 总 额 衡 量 ， 头 3 季 实 质 下 跌 6% ， 全 年 预 计 下 跌 4.1% 。 其 中 建 造 业 投 资 连 续 第 5 年 下 跌 ， 机 器 设 备 及 软 件 投 资 则 是 两 年 来 首 次 下 跌 。 据 预 测 ， 全 年 计 私 人 消 费 及 投 资 的 萎 缩 将 分 别 把 经 济 增 长 率 拖 低 0.6 和 1.1 个 百 分 点 。 计 及 存 货 增 加 ， 整 体 内 部 需 求 共 拖 低 经 济 增 长 率 0.8 个 百 分 点 。

香 港 经 济 外 热 内 冷 ， 是 受 周 期 性 和 结 构 性 因 素 影 响 的 结 果 。 高 度 外 向 型 的 香 港 经 济 ， 荣 衰 与 外 部 经 济 环 境 密 切 相 关 。 2002 年 ， 世 界 经 济 步 出 20 多 年 来 首 见 的 同 步 低 迷 ， 出 现 了 复 苏 。 据 国 基 会 预 测 ， 世 界 经 济 增 长 率 将 为 2.8% ， 比 上 一 年 高 0.6 个 百 分 点 。 作 为 香 港 货 物 及 服 务 输 出 市 场 的 东 亚 和 北 美 ， 经 济 表 现 都 比 上 一 年 好 ， 进 口 需 求 也 止 跌 回 升 。 这 为 香 港 增 加 出 口 提 供 了 机 会 。 令 香 港 增 加 出 口 机 会 的 一 项 重 要 因 素 是 港 元 汇 率 追 随 美 元 回 软 。 自 第 2 季 起 ， 美 元 强 势 不 再 ， 兑 主 要 货 币 汇 率 明 显 回 落 ， 紧 贴 美 元 走 势 的 港 元 也 走 弱 ， 贸 易 加 权 实 质 港 汇 指 数 第 2 、 3 季 分 别 下 跌 1.4% 和 3.2% ， 这 有 助 于 改 善 香 港 的 出 口 价 格 竞 争 力 。 然 而 ， 促 成 " 外 热 " 的 更 重 要 因 素 还 在 中 国 国 素 的 利 好 影 响 明 显 增 强 。 中 国 经 济 不 仅 增 长 加 快 ， 而 且 在 加 入 世 贸 的 效 应 下 ， 进 出 口 贸 易 及 外 来 投 资 都 大 幅 度 增 长 。 这 一 方 面 带 动 了 香 港 对 内 地 的 出 口 ( 头 3 季 ， 香 港 对 内 地 的 整 体 出 口 实 质 增 长 11.5% ， 增 幅 为 各 主 要 市 场 之 冠 ， 比 对 所 有 市 场 整 体 出 口 实 质 增 长 率 高 出 一 倍 以 上 ) 。 另 方 面 ， 中 国 从 东 亚 进 口 大 幅 增 长 并 带 动 东 亚 经 济 ， 又 间 接 带 动 香 港 对 东 亚 的 出 口 ( 头 9 个 月 ， 香 港 对 韩 国 、 新 加 坡 、 马 来 西 亚 和 泰 国 的 整 体 出 口 大 都 有 两 位 数 增 长 ， 大 大 高 于 对 其 他 市 场 的 增 幅 ) 。 香 港 的 服 务 输 出 更 得 益 于 中 央 政 府 的 政 策 支 持 。 以 旅 游 服 务 输 出 为 例 ， 由 于 内 地 采 取 了 放 宽 限 制 及 提 供 方 便 的 措 施 ， 头 10 个 月 来 港 内 地 旅 客 达 537 万 人 次 ， 比 上 年 同 期 激 增 49.9% 。 可 见 ， 正 是 世 界 经 济 渐 次 进 入 复 苏 周 期 、 内 地 因 素 有 利 影 响 加 大 带 动 香 港 货 物 出 口 止 跌 回 升 和 服 务 输 出 升 温 。

然 而 ， 结 构 性 问 题 却 继 续 制 约 香 港 经 济 增 长 及 带 来 痛 苦 。 泡 经 济 爆 破 后 ， 香 港 经 济 更 凸 显 出 严 重 的 结 构 性 问 题 ， 包 括 原 来 一 枝 独 秀 的 地 产 及 相 关 行 业 急 骤 衰 落 ， 进 出 口 、 酒 店 、 运 输 等 外 向 行 业 竞 争 力 下 降 ， 营 商 成 本 太 高 等 等 。 这 就 使 得 经 济 转 型 必 然 是 个 较 长 的 调 整 的 过 程 。 为 了 提 高 竞 争 力 ， 各 行 业 续 精 简 人 手 ， 调 低 薪 酬 ， 结 果 失 业 率 急 速 上 升 到 最 高 的 7.8% ， 全 年 平 均 估 计 为 7.3% ， 比 上 一 年 高 2.2 个 百 分 点 。 就 业 人 口 工 资 及 家 庭 收 入 亦 告 下 降 。 这 种 情 况 进 一 步 削 弱 了 消 费 和 投 资 的 能 力 和 意 欲 ， 并 导 致 资 产 价 格 、 特 别 是 地 产 价 格 进 一 步 下 挫 ， 通 缩 持 续 并 加 剧 。 私 人 消 费 减 少 和 投 资 萎 缩 的 " 内 冷 " 正 是 因 此 而 生 。

总 括 来 说 ， 与 上 一 年 本 地 生 产 总 值 连 续 2 个 季 度 下 跌 、 全 年 只 增 长 0.6% 比 较 ， 2002 年 香 港 经 济 无 疑 是 改 善 了 。 但 是 ， 由 于 复 苏 只 是 局 部 性 的 ， 而 且 幅 度 较 小 ， 加 上 通 缩 加 剧 ， 香 港 以 当 时 价 格 计 算 的 本 地 生 产 总 值 及 人 均 本 地 生 产 总 值 继 续 下 降 。 从 这 些 看 ， 应 该 说 香 港 仍 未 摆 脱 困 境 。

影 响 因 素 ： 轻 微 改 善   隐 忧 仍 大

那 么 香 港 经 济 2003 年 能 不 能 摆 脱 困 境 呢 ？ 这 得 先 分 析 主 要 影 响 因 素 ， 包 括 国 际 、 中 国 和 内 部 因 素 的 变 化 趋 势 。

与 一 年 前 一 样 ， 国 际 因 素 又 一 次 面 对 不 确 定 的 前 景 ： 主 要 是 被 称 为 地 缘 政 治 形 势 的 美 国 对 伊 拉 克 军 事 攻 击 的 发 展 和 结 局 ， 此 外 还 有 恐 怖 袭 击 可 能 性 。 这 些 都 是 颇 难 估 计 的 。 在 假 设 战 争 可 以 避 免 或 者 速 战 速 决 以 及 不 再 出 现 大 规 模 灾 难 性 恐 怖 事 件 的 前 提 下 ， 估 计 国 际 因 素 将 会 继 续 有 所 改 善 。 在 这 样 的 前 提 下 ， 影 响 全 球 经 济 的 普 遍 性 因 素 可 能 出 现 如 下 情 况 ： 一 是 利 率 维 持 在 相 对 较 低 水 平 。 原 因 是 经 济 全 球 化 继 续 发 展 令 货 物 生 产 继 续 转 到 最 低 成 本 的 地 方 进 行 ， 全 球 产 能 仍 呈 过 剩 ， 以 及 其 带 生 产 力 加 快 增 长 纾 缓 通 胀 压 力 。 因 此 即 使 来 年 因 经 济 复 苏 升 温 而 需 加 息 ， 幅 度 也 会 较 小 。 二 是 油 价 可 望 略 为 回 落 。 倘 中 东 局 势 恢 复 平 静 ， 石 油 的 " 战 争 溢 价 " 将 消 弥 ， 油 供 将 增 加 ， 油 价 可 能 回 落 10% 以 上 。 毫 无 疑 问 ， 这 两 方 面 的 发 展 对 全 球 经 济 是 有 利 的 。 正 因 如 此 ， 权 威 国 际 机 构 及 经 济 分 析 家 大 都 预 期 2003 年 的 全 球 经 济 将 续 有 改 善 。 按 国 基 会 预 测 ， 全 球 经 济 增 长 率 将 为 3.7% ， 比 上 一 年 高 0.9 个 百 分 点 。 但 考 虑 到 基 数 较 低 因 素 ， 只 能 说 仍 是 温 和 的 复 苏 。 在 增 长 动 态 上 ， 估 计 将 会 先 慢 后 快 。 承 接 近 期 的 低 迷 状 况 ， 加 上 受 美 伊 战 争 不 确 定 因 素 困 扰 ， 上 半 年 的 复 苏 仍 将 乏 力 ， 随 后 则 将 因 不 确 定 因 素 消 除 而 加 快 。 过 去 两 年 主 要 工 业 国 经 济 发 展 的 同 步 性 特 点 仍 将 持 续 ， 但 差 距 或 不 平 衡 可 能 加 大 ， 因 为 不 同 的 经 济 结 构 、 政 策 和 措 施 对 各 经 济 体 的 影 响 可 能 居 主 导 地 位 。

美 国 的 经 济 复 苏 仍 未 稳 定 ， 但 陷 入 双 底 衰 退 的 可 能 性 甚 低 ， 复 苏 加 快 的 机 会 则 较 大 ， 一 般 估 计 2003 年 将 增 长 2.8% ， 比 今 年 高 0.5 个 百 分 点 ， 但 仍 低 于 潜 在 增 长 率 。 有 利 经 济 发 展 的 因 素 主 要 有 ： 经 过 2001 年 的 衰 退 和 2002 年 调 整 ， 包 括 大 量 破 产 、 公 司 企 业 会 计 丑 闻 以 及 股 市 熊 市 ， 美 国 十 年 繁 荣 期 聚 积 的 矛 盾 已 经 有 所 缓 和 ， 在 新 一 年 内 对 经 济 及 信 心 的 冲 击 将 较 小 ； 在 中 期 选 举 控 制 国 会 并 重 组 经 济 团 队 后 ， 政 府 或 能 较 顺 利 推 出 一 系 列 刺 激 经 济 措 施 ， 若 进 一 步 减 税 的 建 议 付 诸 实 施 ， 将 有 助 于 增 加 消 费 及 减 债 ； 连 跌 6 个 季 度 后 近 期 开 始 回 升 的 资 本 投 资 在 盈 利 回 升 以 及 资 本 市 场 保 持 畅 顺 下 可 望 继 续 向 好 。 但 美 国 经 济 增 长 也 将 面 对 制 约 。 主 要 是 在 衰 退 期 间 产 生 缓 冲 作 用 并 带 动 复 苏 的 私 人 消 费 可 能 因 负 债 增 加 而 继 续 放 慢 ； 在 生 产 力 提 高 及 竞 争 加 剧 下 ， 新 职 位 增 加 仍 然 缓 慢 ， 失 业 率 或 停 留 在 较 高 水 平 ； 美 国 联 邦 政 府 及 州 地 政 府 财 政 拮 据 将 制 约 政 府 开 支 增 长 ， 令 9.11 后 推 动 经 济 复 苏 的 另 一 动 力 减 弱 。 美 元 走 势 对 美 国 经 济 的 影 响 可 能 呈 中 性 。 过 去 几 个 月 美 元 明 显 回 落 ， 其 后 狭 幅 波 动 ， 预 料 2003 年 仍 将 在 比 今 年 下 半 年 上 落 区 间 略 大 的 范 围 波 动 ， 恢 复 强 势 的 机 会 甚 微 ， 进 一 步 大 跌 的 余 地 也 不 大 。 倘 如 此 ， 则 对 美 国 经 济 也 不 会 有 特 别 影 响 。

欧 盟 及 欧 元 区 2002 年 经 济 复 苏 缓 慢 ， 按 经 合 组 织 预 测 增 长 率 仅 分 别 为 0.9% 和 0.8% ， 2003 年 预 计 回 升 至 1.9% 和 1.8% 。 有 助 于 改 善 的 主 要 因 素 是 ： 出 口 或 能 继 续 增 长 ； 油 价 回 落 将 缓 和 通 胀 ， 为 保 持 宽 松 的 货 币 政 策 提 供 条 件 。 经 济 发 展 面 对 的 制 约 是 结 构 性 问 题 仍 大 而 且 财 政 政 策 和 货 币 政 策 都 受 制 肘 。 西 欧 的 最 大 结 构 性 问 题 是 劳 工 制 度 僵 化 。 由 于 改 革 无 进 展 ， 雇 主 惜 聘 而 失 业 者 则 宁 靠 利 ， 结 果 是 经 济 失 活 力 而 失 业 率 则 居 高 难 下 。 德 国 和 法 国 的 财 政 政 策 和 货 币 政 策 受 制 肘 亦 会 拖 累 西 欧 经 济 。 由 于 这 两 个 国 家 的 财 政 赤 字 都 高 于 欧 元 区 《 稳 定 与 增 长 公 约 》 规 定 的 上 限 ， 都 不 得 不 削 减 开 支 或 增 加 税 收 ， 这 将 产 生 紧 缩 效 应 。 而 由 于 经 济 疲 弱 ， 德 国 急 待 减 息 以 刺 激 ， 但 掌 管 货 币 政 策 并 以 反 通 胀 为 主 要 任 务 的 欧 洲 央 行 却 碍 于 部 份 成 员 通 胀 率 太 高 而 不 能 再 大 幅 减 息 。

日 本 经 济 2002 年 靠 出 口 带 动 摆 脱 10 年 来 最 严 重 衰 退 ， 但 复 苏 力 度 微 弱 ， 按 经 合 组 织 预 测 只 能 增 长 0.7% 。 2003 年 的 经 济 增 长 预 测 则 介 乎 0.8% 至 1.1% 。 实 际 表 现 将 取 决 于 外 部 需 求 和 内 部 改 革 。 由 于 世 界 经 济 可 望 略 为 改 善 ， 日 本 的 出 口 或 能 保 持 增 长 ， 使 经 济 免 于 再 陷 衰 退 。 但 内 部 改 革 却 不 容 乐 观 。 日 本 经 济 中 最 急 待 改 革 的 结 构 性 问 题 是 银 行 业 的 中 介 功 能 失 效 ， 以 及 通 货 紧 缩 。 10 月 底 ， 日 本 政 府 推 出 " 反 通 货 紧 缩 综 合 对 策 " ， 打 算 多 管 齐 下 ， 加 速 清 理 银 行 坏 帐 ， 向 银 行 注 资 以 及 进 一 步 放 松 银 根 等 。 但 此 计 划 遭 受 强 烈 的 反 对 ， 正 面 对 两 难 选 择 ： 半 途 而 废 将 难 以 解 决 结 构 性 问 题 等 经 济 痼 疾 ； 付 诸 实 施 可 能 要 付 出 破 产 增 加 、 失 业 人 口 膨 胀 等 短 期 代 价 。

中 国 因 素 将 为 香 港 带 来 更 多 可 以 捕 捉 的 商 机 。 在 新 一 年 内 ， 中 国 经 济 将 继 续 快 速 增 长 ， 对 香 港 来 说 更 重 要 的 是 中 国 的 对 外 经 贸 关 系 将 加 速 发 展 。 主 要 是 加 入 世 贸 的 效 应 将 进 一 步 显 现 出 来 。 过 去 一 年 ， 中 国 进 出 口 贸 易 增 长 率 高 达 2 成 ， 外 商 直 接 投 资 额 将 创 下 逾 500 亿 美 元 的 新 纪 录 。 这 是 加 入 世 贸 效 应 的 结 果 ， 包 括 降 低 关 税 、 享 受 世 贸 成 员 的 不 受 歧 视 待 遇 、 进 一 步 开 放 市 场 以 及 按 世 贸 原 则 规 范 法 规 推 动 外 贸 及 投 资 。 在 新 的 一 年 内 ， 中 国 将 继 续 遵 循 甚 至 超 前 履 行 入 世 承 诺 。 中 国 原 来 就 有 低 工 资 成 本 、 国 内 市 场 庞 大 等 优 势 ， 增 加 了 入 世 获 得 稳 固 的 出 口 平 台 后 ， 大 大 增 强 了 对 外 资 吸 引 力 。 美 国 科 尔 尼 管 理 顾 问 公 司 不 久 前 调 查 了 占 全 球 外 国 直 接 投 资 流 量 70% 以 上 的 公 司 的 高 级 管 理 人 员 ， 结 果 是 中 国 已 超 过 美 国 成 为 全 世 界 最 受 跨 国 公 司 青 睐 的 投 资 地 。 这 预 示 着 2003 年 中 国 的 外 来 投 资 、 进 出 口 贸 易 都 将 继 续 快 速 发 展 。 此 外 " 入 世 " 效 应 也 推 动 中 国 企 业 加 快 向 外 发 展 。 香 港 作 为 中 国 对 外 经 贸 交 往 的 最 重 要 中 介 地 ， 毫 无 疑 问 可 以 争 取 更 大 的 商 机 。

香 港 内 部 因 素 中 ， 对 经 济 影 响 较 大 的 显 然 是 赤 字 庞 大 的 财 政 预 算 、 稳 定 地 产 市 场 的 措 施 以 及 经 济 转 型 的 进 程 。 面 对 连 续 且 庞 大 的 财 政 赤 字 ， 新 预 算 案 势 将 加 大 财 政 结 构 性 改 革 的 力 度 ， 预 计 会 采 取 " 大 力 节 流 、 适 当 开 源 " 的 政 策 ， 这 同 过 去 几 年 连 年 增 加 开 支 及 减 税 的 扩 张 性 预 算 有 较 大 的 反 差 。 削 减 开 支 将 影 响 政 府 消 费 ， 增 加 税 收 则 会 降 低 私 人 消 费 和 投 资 能 力 。 但 只 要 加 幅 不 大 ， 影 响 应 属 轻 微 。 政 府 的 稳 定 地 产 措 施 方 向 正 确 ， 无 疑 有 助 于 增 强 置 业 信 心 ， 也 会 缓 和 供 应 过 剩 ， 特 别 是 厘 清 了 政 府 定 位 ， 故 从 长 远 看 有 利 于 地 产 市 场 健 康 发 展 。 但 就 2003 年 而 言 ， 其 对 经 济 的 影 响 却 可 能 是 好 坏 参 半 。 利 好 影 响 是 ： 促 进 交 易 ， 预 计 楼 宇 买 卖 将 因 信 心 有 所 恢 复 而 增 加 ； 稳 定 楼 价 ， 起 码 可 以 在 供 应 量 仍 庞 大 下 支 撑 楼 价 不 再 大 幅 下 跌 。 负 面 影 响 有 ： 冻 结 卖 地 将 影 响 财 政 收 入 及 影 响 私 人 部 门 的 建 造 业 开 支 ； 停 建 居 屋 及 减 建 公 屋 将 导 致 公 营 部 门 建 造 业 开 支 收 缩 。 在 经 济 转 型 方 面 ， 政 府 正 在 致 力 推 动 金 融 、 物 流 、 旅 游 及 工 商 业 支 援 服 务 业 向 高 增 值 发 展 ， 同 时 推 动 发 展 本 土 经 济 。 所 有 这 些 料 都 会 有 进 展 ， 但 转 型 不 可 能 一 蹴 而 就 ， 在 转 型 成 功 之 前 ， 传 统 产 业 仍 难 承 担 依 然 过 高 的 营 运 成 本 。 为 维 持 竞 争 力 ， 仍 将 继 续 精 简 架 构 、 人 员 及 降 低 成 本 。 在 此 情 况 下 ， 失 业 率 难 以 下 降 ， 全 年 平 均 仍 会 高 达 6.8% ， 减 薪 压 力 也 仍 会 存 在 。 政 府 正 研 究 吸 引 工 业 回 流 及 吸 引 资 金 、 人 才 的 政 策 。 预 料 前 者 不 会 很 快 有 结 果 ， 后 者 或 许 会 有 所 成 效 。

2003 年 ： 复 苏 持 续   痛 苦 稍 减

根 据 主 要 影 响 因 素 的 变 化 趋 势 ， 预 计 2003 年 香 港 经 济 将 继 续 复 苏 ， 力 度 略 为 加 大 ， 本 地 生 产 总 值 实 质 增 长 率 可 望 加 快 至 2.8% ； 复 苏 动 力 仍 然 依 靠 外 部 需 求 ； 在 预 计 预 算 案 难 以 继 续 提 供 宽 减 措 施 的 影 响 下 ， 通 缩 幅 度 将 有 所 收 窄 ， 预 计 本 地 生 产 总 值 平 减 物 价 指 数 和 综 合 消 费 物 价 指 数 跌 幅 均 收 窄 1 个 百 分 点 ， 分 别 收 窄 至 1.5% 和 2% 。 这 将 使 得 以 货 币 计 算 的 本 地 生 产 总 值 录 得 正 增 长 ， 加 上 就 业 稍 加 改 善 及 资 产 价 格 不 再 大 跌 ， 痛 苦 将 有 所 减 轻 。

香 港 的 货 物 及 服 务 出 口 将 受 惠 于 国 际 因 素 的 好 转 及 内 地 因 素 利 好 作 用 的 增 强 。 香 港 的 货 物 出 口 市 场 ， 东 亚 、 北 美 及 欧 盟 共 占 90% 左 右 。 由 于 这 些 地 区 的 经 济 增 长 将 加 快 ， 进 口 需 求 也 将 增 加 。 特 别 是 值 得 一 提 的 是 ， 随 着 跨 国 公 司 扩 大 在 内 地 的 投 资 ， 中 国 作 为 生 产 中 心 的 地 位 正 在 急 速 上 升 。 作 为 生 产 中 心 ， 中 国 将 出 口 更 多 货 物 到 消 费 地 ， 将 进 口 更 多 原 材 料 和 零 配 件 ， 将 令 估 计 已 达 5000 万 人 的 高 消 费 力 阶 层 扩 大 并 增 加 进 口 需 求 。 在 此 情 况 下 ， 中 国 的 对 外 贸 易 、 东 亚 的 区 内 贸 易 都 将 继 续 显 著 增 加 ， 令 香 港 获 水 涨 船 高 之 利 。 因 此 估 计 香 港 整 体 货 物 出 口 将 实 质 增 长 7.8% 。 增 长 主 要 靠 转 口 贸 易 ， 预 计 实 质 增 长 9.5% ； 由 于 吸 引 工 业 回 流 仍 难 落 实 ， 本 地 产 品 出 口 将 继 续 萎 缩 ， 预 计 减 少 8.5% 。 作 为 亚 洲 最 重 要 服 务 中 心 的 香 港 ， 在 东 亚 地 区 货 物 贸 易 加 速 发 展 下 ， 运 输 服 务 输 出 与 贸 易 有 关 服 务 输 出 的 业 务 都 将 增 加 ， 旅 游 服 务 将 继 续 得 益 于 中 央 政 府 的 支 持 ， 而 且 因 为 香 港 是 区 内 最 安 全 的 地 方 之 一 而 增 加 对 其 他 旅 客 的 吸 引 力 ， 因 此 预 计 服 务 输 出 的 实 质 增 长 率 将 从 11% 加 快 到 12.5% 。 虽 然 货 物 进 口 及 服 务 输 入 也 会 增 加 ， 但 幅 度 较 小 。 故 此 ， 货 物 及 服 务 净 出 口 仍 将 大 幅 增 加 ， 预 计 将 令 本 地 生 产 总 值 增 长 3 个 百 分 点 ， 大 于 整 体 经 济 增 长 率 。

内 部 需 求 预 计 好 坏 参 半 ， 整 体 而 言 仍 难 挽 颓 势 。 机 器 设 备 及 电 脑 软 件 投 资 经 过 2002 年 大 幅 下 跌 后 ， 料 出 现 3.5% 的 恢 复 性 增 加 。 主 要 是 外 部 需 求 旺 盛 会 带 动 相 关 行 业 的 投 资 以 及 继 续 利 用 香 港 拓 展 内 地 业 务 的 跨 国 公 司 也 会 增 加 设 备 及 软 件 投 资 。 私 人 消 费 开 支 可 望 相 对 回 稳 ， 预 计 增 加 0.5% ， 原 因 是 失 业 率 可 轻 微 回 落 及 物 业 价 格 止 跌 将 纾 缓 对 消 费 的 压 抑 。 楼 宇 交 易 料 转 旺 ， 私 营 部 门 的 楼 宇 及 非 楼 宇 工 程 将 如 常 进 行 ， 公 营 部 门 的 非 楼 宇 建 造 工 程 ( 如 迪 士 尼 主 题 公 园 、 西 部 通 道 等 ) 料 不 受 财 政 问 题 影 响 ， 但 公 营 部 门 退 出 住 宅 市 场 及 暂 停 推 出 土 地 却 会 令 楼 宇 建 造 活 动 放 慢 。 加 上 政 府 消 费 开 支 因 财 政 紧 缩 而 减 少 ， 预 料 整 体 内 部 需 求 仍 会 轻 微 收 缩 ， 可 能 拖 低 经 济 增 长 率 0.2 个 百 分 点 。

通 货 收 缩 料 难 消 弥 ， 但 幅 度 或 会 明 显 收 窄 。 香 港 物 价 跌 幅 2002 年 扩 大 ， 主 要 是 预 算 案 推 出 宽 减 措 施 所 致 ， 剔 除 这 一 因 素 ， 跌 幅 与 上 一 年 相 若 。 2003 年 由 于 预 计 难 有 宽 减 措 施 且 可 能 增 加 收 费 ， 因 此 会 令 开 支 增 加 。 但 除 此 之 外 ， 引 致 通 缩 的 各 项 因 素 仍 在 ， 包 括 全 球 性 低 通 胀 乃 至 通 缩 构 成 的 输 入 通 缩 压 力 ， 内 需 疲 弱 引 致 的 减 价 压 力 ， 经 济 结 构 转 型 引 致 成 本 下 调 等 等 。 政 府 推 出 稳 定 地 产 措 施 原 包 含 缓 和 通 缩 的 目 的 ， 但 在 2003 年 即 使 见 效 ， 也 只 能 稳 住 地 产 价 格 ， 未 必 传 递 到 租 金 。 因 此 通 缩 仍 难 消 弥 ， 而 且 程 度 仍 不 轻 。

要 指 出 的 是 ， 上 述 预 测 是 以 假 设 美 伊 战 争 可 以 避 免 或 者 速 战 速 决 以 及 不 再 出 现 大 规 模 灾 难 性 恐 怖 事 件 为 前 提 的 ， 如 现 实 情 况 偏 离 较 大 ， 将 出 现 不 同 的 经 济 前 景 。

许 永 符