2003 年 12 月 1 日 离 岸 业 务 和 香 港 人 民 币 离 岸 中 心	资料提供:

离 岸 市 场 和 离 岸 金 融 中 心

金 融 业 务 有 在 岸 (onshore) 和 离 岸 (offshore) 之 分。早 期 两 者 的 区 别 在 于 交 易 是 否 在 该 交 易 货 币 发 行 国 管 辖 内 进 行 及 业 务 是 否 受 交 易 货 币 发 行 国 法 律 和 规 章 制 度 所 管 辖。若 两 者 皆 然，便 是 在 岸 业 务，亦 称 本 土 或 国 内 业 务；倘 两 者 皆 非，则 便 是 离 岸 业 务 或 岸 外 业 务。但 其 后 随 着 纽 约 和 东 京 设 立 经 营 离 岸 业 务 的 国 际 银 行 设 施 后，在 岸 和 离 岸 业 务 的 主 要 区 别 便 剩 下 业 务 是 否 受 交 易 货 币 发 行 国 法 规 规 管 ( 此 两 地 的 国 际 银 行 设 施 均 可 交 易 所 在 国 货 币 离 岸 业 务，唯 必 须 与 在 岸 业 务 隔 离，才 能 享 受 离 岸 金 融 业 务 的 优 惠，但 亦 不 受 货 币 发 行 国 条 例 规 管，这 实 际 上 有 治 外 的 含 义 )。

离 岸 金 融 业 务 起 源 于 欧 洲。所 谓 “ 欧 洲 货 币 ” 就 是 离 岸 货 币 的 统 称。较 早 时 它 包 括 欧 洲 美 元、欧 洲 日 圆、欧 洲 英 镑、欧 洲 瑞 士 法 朗 以 及 已 被 欧 罗 取 代 的 主 要 欧 洲 国 家 货 币，例 如 德 国 马 克、法 国 法 朗、荷 兰 盾 等 等。

由 于 离 岸 业 务 交 易 不 在 货 币 发 行 国 境 内 经 营 且 不 受 货 币 发 行 国 法 律 管 辖，因 此 经 营 离 岸 业 务、设 立 离 岸 市 场 亦 无 须 货 币 发 行 国 当 局 批 准。

但 是，作 为 离 岸 货 币 却 必 须 具 备 一 定 条 件。最 重 要 的 就 是 该 货 币 必 须 是 世 界 货 币，即 可 以 在 国 际 间 计 价、结 算、购 买、支 付 的 货 币。这 也 是 为 什 么 迄 今 离 岸 货 币 以 美 元 为 主、包 括 其 他 主 要 世 界 货 币 的 原 因。

离 岸 市 场 还 需 要 有 对 离 岸 货 币 的 供 应 和 需 求。如 果 没 有 供 应，则 离 岸 市 场 将 成 为 无 水 之 源；如 果 没 有 需 求，则 离 岸 市 场 集 合 的 境 外 货 币 只 会 回 笼 到 货 币 发 行 国 市 场。事 实 上，作 为 离 岸 货 币 鼻 祖 的 欧 洲 美 元，就 是 既 有 供 应 又 有 需 求。欧 洲 美 元 的 出 现，最 早 源 于 五 十 年 代 时 期 苏 联 的 存 款 行 动。当 时 苏 联 与 西 方 的 主 要 贸 易 交 往 是 出 售 黄 金 及 购 入 谷 物。由 于 售 金 和 购 粮 时 间 不 一 致，于 是 产 生 了 持 有 美 元 的 存 款 需 求，但 由 于 时 处 冷 战 时 期 担 心 存 入 美 国 的 银 行 有 被 冻 结 之 虞，于 是 存 于 位 处 欧 洲 的 英、法 银 行。除 此 之 外，美 国 在 外 军 费 开 支 及 对 外 贸 易 出 现 逆 差，成 为 其 后 欧 洲 美 元 的 更 重 要 供 应 来 源。至 于 需 求，则 来 自 工 商 企 业、政 府 以 及 跨 国 公 司，选 择 向 欧 洲 货 币 市 场 筹 借 是 因 为 可 免 于 受 货 币 发 行 国 限 制 以 及 可 获 得 较 好 的 借 贷 条 件。

与 货 币 发 行 国 规 管 的 差 异 是 离 岸 业 务 产 生 和 离 岸 市 场 形 成 的 重 要 原 因，但 却 非 离 岸 市 场 发 展 的 必 要 条 件。事 实 上，自 七 十 年 代 起，主 要 世 界 货 币 发 行 国 均 逐 渐 废 除 促 成 欧 洲 美 元 市 场 形 成 的 规 限，但 欧 洲 货 币 市 场 继 续 迅 速 发 展，规 模 继 续 扩 大；九 十 年 代 以 来 金 融 自 由 化 的 深 入 及 各 国 政 府 竞 相 放 松 对 金 融 市 场 的 管 制 使 得 离 岸 市 场 的 原 来 优 势 有 所 淡 化 乃 至 消 失，在 岸 与 离 岸 的 界 限 趋 于 模 糊，但 离 岸 业 务 也 继 续 发 展。

时 至 今 日，几 乎 所 有 国 家 都 有 离 岸 业 务 和 离 岸 市 场，事 实 上 所 有 以 外 币 交 易 的 金 融 业 务 都 是 离 岸 业 务，以 外 币 交 易 的 市 场 都 是 该 种 货 币 的 离 岸 市 场。离 岸 金 融 中 心 则 不 同。因 为 只 有 离 岸 业 务 的 经 营 机 构 较 多、经 营 的 业 务 品 种 齐 全、业 务 量 较 大 以 及 成 为 离 岸 货 币 的 集 散 地 才 能 称 得 上 是 中 心。因 此 尽 管 近 二、三 十 年 来 世 界 很 多 地 方 都 致 力 发 展 离 岸 业 务，力 争 成 为 离 岸 金 融 中 心，但 结 果 是 离 岸 市 场 虽 然 跨 越 各 地、遍 及 全 球，但 能 够 成 为 离 岸 中 心 的 则 屈 指 可 数。最 大 的 是 伦 敦、纽 约 和 东 京、较 次 或 地 区 性 的 则 有 卢 森 堡、苏 黎 世、法 兰 克 福、香 港、新 加 坡、悉 尼、巴 林 等。这 显 示 能 否 成 为 离 岸 金 融 中 心 并 非 依 主 观 愿 望，而 是 必 须 具 备 一 定 条 件，主 要 是 政 治 和 社 会 安 全、经 济 及 信 息 自 由、法 治 及 法 制 健 全、政 府 高 效 率 及 人 才 足 够、基 础 设 施 现 代 化 及 有 较 佳 的 地 理 位 置 等 等。

合 作 备 忘 录 与 香 港 的 人 民 币 离 岸 业 务

对 照 离 岸 金 融 业 务 的 基 本 情 况 和 合 作 备 忘 录，可 以 认 为 备 忘 录 的 签 署 将 大 大 推 动 香 港 的 人 民 币 离 岸 业 务；但 另 方 面，单 靠 此 备 忘 录，却 不 能 使 香 港 成 为 全 面 的 人 民 币 离 岸 市 场，更 不 能 立 即 成 为 人 民 币 离 岸 中 心。

根 据 《 基 本 法 》 规 定，港 元 是 香 港 特 别 行 政 区 的 法 定 货 币 ( 亦 就 意 味 着 人 民 币 在 香 港 是 “ 外 币 ” )；按 照 新 的 安 排 香 港 银 行 业 经 营 人 民 币 业 务 不 受 中 国 法 规 规 管 ( 这 集 中 表 现 在 存 款 利 率 由 银 行 自 行 厘 订，也 不 需 缴 付 存 款 准 备 金 )。因 此 可 以 把 香 港 银 行 业 经 营 人 民 币 业 务 界 定 为 离 岸 业 务。多 年 来，香 港 也 一 直 有 人 民 币 业 务，但 基 本 上 只 限 于 现 钞 找 换，尽 管 估 计 业 务 量 不 小，但 充 其 量 只 能 算 是 非 正 规 的 甚 至 是 灰 色 市 场。但 合 作 备 忘 录 签 署 后 将 发 生 质 和 量 的 变 化。质 的 变 化 是 将 此 业 务 纳 入 正 规 的、规 范 的 市 场，量 的 变 化 是 经 营 品 种 有 所 增 加，持 牌 银 行 可 以 经 营 存 款、汇 款、兑 换 和 信 用 卡 等 四 项。在 当 前 的 市 场 背 景 下，这 一 质 和 量 的 变 化 将 推 动 香 港 的 人 民 币 业 务 并 形 成 人 民 币 离 岸 市 场。

可 以 经 营 存 款 业 务 的 意 义 深 远。在 此 之 前，人 民 币 在 香 港 的 功 能 基 本 上 只 限 于 支 付 一 项，即 作 为 交 易 的 媒 介。居 民 持 有 人 民 币，只 能 用 于 北 上 消 费 或 者 支 付 在 内 地 企 业 所 需，但 有 了 存 款 业 务 之 后，其 功 能 已 扩 大 到 包 括 作 为 价 值 储 藏 的 工 具。这 一 新 的 功 能 将 大 大 增 加 人 民 币 的 需 求。在 此 之 前，持 有 人 民 币 只 能 搁 起 蚀 息，如 今 则 可 以 存 放 银 行，收 取 利 息。在 港 元 存 款 利 率 奇 低，利 息 收 入 远 逊 于 人 民 币 的 情 况 之 下，人 民 币 存 款 应 有 相 当 的 吸 引 力。放 宽 兑 换 业 务 限 制 将 成 为 推 动 存 款 业 务 的 配 套 措 施。过 去 银 行 人 民 币 兑 换 一 般 只 限 6,000 元，现 在 存 户 每 天 可 兑 换 2 万 元；在 不 能 存 款 时 兑 换 只 限 于 现 钞，有 了 存 款 后 则 可 以 把 港 钞 / 港 元 存 款 变 为 人 民 币 存 款。这 大 大 扩 大 了 兑 换 和 存 款 综 合 业 务 的 扩 展 空 间。人 民 币 升 值 压 力 将 是 刺 激 存 款 业 务 的 重 要 诱 因。在 人 民 币 受 到 庞 大 的 升 值 压 力 下，人 们 当 然 期 望 藉 此 获 利。《 亚 洲 华 尔 街 日 报 》 报 道，在 美 国，“ 由 于 华 尔 街 人 士 和 华 盛 顿 方 面 对 中 国 政 府 正 考 虑 重 新 占 值 人 民 币 的 猜 测 不 断 升 温，散 户 投 资 者 纷 纷 在 美 国 开 立 人 民 币 储 蓄 账 户，希 冀 有 朝 一 日 人 民 币 汇 率 制 度 变 化 会 让 他 们 大 发 横 财 ”。据 报 道，这 些 账 户 并 非 真 正 的 人 民 币 账 户，账 户 内 的 存 款 是 美 元，但 基 于 人 民 币 的 现 货 汇 率 ( 有 如 香 港 的 美 元 “ 掉 期 存 款 ” )，如 果 人 民 币 升 值，存 户 取 回 的 美 元 就 会 较 多。人 同 此 心。估 计 只 要 人 民 币 升 值 压 力 依 然 存 在，就 会 有 投 资 者 把 港 元 兑 为 人 民 币 并 存 于 银 行，以 期 藉 此 获 利。倘 如 此，则 人 民 币 兑 换 及 存 款 业 务 将 会 迅 速 发 展。

汇 款 和 信 用 卡 业 务 也 有 颇 大 发 展 潜 力。汇 款 业 务 并 非 新 业 务。但 现 时 经 银 行 汇 款 的 汇 率 低 于 现 钞 兑 换 汇 率，而 找 换 店 的 地 下 汇 款 汇 率 则 高 于 现 钞 兑 换 汇 率，结 果 是 此 业 务 大 多 为 后 者 所 占 领。有 了 合 作 备 忘 录 后，客 户 可 直 接 以 人 民 币 存 款 作 汇 款 之 用，银 行 的 竞 争 力 相 应 提 高，可 望 把 业 务 吸 引 过 来。至 于 信 用 卡 业 务，由 于 内 地 旅 客 可 以 在 香 港 没 有 额 度 限 制 地 使 用 人 民 币 信 用 卡 或 扣 款 卡，并 可 以 从 ATM 中 适 度 提 款，这 些 活 动 将 增 加 香 港 银 行 的 业 务。目 前 内 地 已 发 行 信 用 卡 及 扣 款 卡 逾 5 亿 张，由 此 可 见 此 类 业 务 的 发 展 潜 力 惊 人。另 方 面，由 于 本 港 银 行 可 发 行 人 民 币 信 用 卡，增 加 客 户 的 选 择，相 信 也 会 提 高 吸 引 力。

新 安 排 对 香 港 的 意 义 除 了 增 加 人 民 币 业 务 的 品 种 和 规 范 了 业 务 外，更 重 要 的 还 在 于 建 立 人 民 币 的 清 算 体 系。金 融 市 场 的 建 立 和 发 展 不 能 没 有 结 算 渠 道 及 清 算 体 系。事 实 上，尽 管 所 有 离 岸 业 务 与 交 易 货 币 发 行 国 的 法 规 无 关，但 最 终 仍 需 在 货 币 发 行 国 结 算。人 民 币 之 所 以 迄 今 未 成 为 真 正 的 离 岸 货 币，一 个 重 要 原 因 就 是 人 民 币 仍 不 是 自 由 兑 换 货 币，境 外 要 经 营 人 民 币 业 务 无 从 结 算。但 根 据 新 安 排，香 港 将 挑 选 一 家 银 行 作 为 清 算 行。其 职 责 是 ： 在 中 国 人 民 银 行 深 圳 市 中 心 支 行 开 立 人 民 币 清 算 账 户，办 理 人 民 币 头 寸 的 存 取，并 为 参 加 行 办 理 个 人 人 民 币 提 供 清 算 服 务；负 责 人 民 币 的 收 集 与 分 发；为 符 合 规 定 的 个 人 汇 款 提 供 转 汇 服 务；为 参 加 行 办 理 符 合 要 求 的 人 民 币 与 港 币 兑 换 提 供 平 盘 服 务，并 通 过 中 国 外 汇 中 心 买 卖 人 民 币；提 供 相 关 业 务 信 息。这 意 味 着 中 国 已 经 正 式 开 通 了 来 自 离 岸 的 人 民 币 局 部 兑 换 的 渠 道，同 时 也 显 示 香 港 已 经 捷 足 先 登，建 立 了 全 球 第 一 个 离 岸 人 民 币 清 算 体 系。至 此，香 港 已 可 以 真 正 算 是 有 人 民 币 离 岸 市 场 了。这 为 香 港 日 后 成 为 人 民 币 离 岸 中 心 奠 定 了 基 础 和 优 势。

但 是 香 港 的 人 民 币 离 岸 市 场 却 仍 不 是 “ 标 准 ” 及 全 面 的 市 场，更 谈 不 上 是 人 民 币 离 岸 中 心。这 是 因 为 香 港 经 营 的 人 民 币 离 岸 业 务，同 其 它 货 币 的 离 岸 业 务 仍 有 多 方 面 差 别。其 一，香 港 的 人 民 币 业 务 的 客 户 只 限 于 个 人，其 中 存 款 业 务 更 只 限 于 持 有 香 港 身 份 证 的 本 地 居 民，即 是 说 商 户 以 及 非 居 民 均 排 除 在 外，而 其 他 货 币 的 离 岸 业 务 客 户 则 包 括 公 司 及 机 构，而 且 主 要 是 非 居 民。这 一 差 别 一 方 面 意 味 着 人 民 币 市 场 只 是 零 售 市 场，而 非 批 发、零 售 兼 有，另 方 面 也 意 味 着 这 一 市 场 的 “ 离 岸 ” 只 是 对 内 地 的 离 岸，而 不 包 括 香 港 的 离 岸。这 使 得 市 场 的 发 展 受 到 局 限。其 二，香 港 银 行 经 营 的 人 民 币 业 务 只 限 于 上 文 已 述 的 四 项，其 他 货 币 离 岸 市 场 经 营 的 业 务 品 种 繁 多，除 了 上 述 四 种 外，还 有 贷 款、同 业 拆 借、债 券 和 票 据 等 证 券 化 工 具 以 及 衍 生 产 品 等 等，这 反 映 香 港 的 人 民 币 市 场 只 能 算 是 局 部 而 非 全 面 的 市 场。

香 港 人 民 币 离 岸 市 场 仍 只 是 零 售 性 的、客 户 受 限 制 及 业 务 品 种 仍 较 单 调，主 要 是 因 为 来 自 中 国 政 府 的 限 制；而 香 港 经 营 人 民 币 业 务 需 经 中 国 人 民 银 行 认 可，也 是 香 港 人 民 币 离 岸 市 场 与 其 他 货 币 离 岸 市 场 的 不 同 之 处。之 所 以 如 此，是 因 为 人 民 币 仍 不 是 自 由 兑 换 货 币，允 许 香 港 经 营 包 括 兑 换、存 款 等 业 务，允 许 清 算 银 行 清 算 及 在 中 国 外 汇 中 心 买 卖 人 民 币，是 一 种 网 开 一 面 的 特 别 照 顾。

由 此 可 见，在 中 国 进 一 步 推 出 开 放 措 施 之 前，在 人 民 币 成 为 可 兑 换 货 币 之 前，香 港 的 人 民 币 离 岸 市 场 固 然 可 望 壮 大，但 与 成 为 人 民 币 离 岸 中 心 始 终 有 一 段 颇 大 的 距 离。

成 为 人 民 币 离 岸 中 心 前 景 无 量

香 港 虽 然 还 不 是 人 民 币 离 岸 中 心，但 可 以 相 信，在 成 为 人 民 币 离 岸 市 场 后，人 民 币 离 岸 中 心 将 会 是 “ 万 事 俱 备、只 欠 东 风 ”。东 风 就 是 人 民 币 成 为 可 兑 换 货 币；在 人 民 币 可 自 由 兑 换 之 后，人 民 币 离 岸 市 场 将 会 雨 后 春 笋 般 涌 现，而 香 港 将 手 执 牛 耳，成 为 居 全 球 之 先 的 市 场；成 为 全 球 最 大 人 民 币 离 岸 市 场，香 港 的 国 际 金 融 中 心 地 位 可 望 更 上 层 楼，得 到 巩 固 和 提 高。

如 上 所 述，香 港 早 已 是 一 个 “ 内 外 一 体 型 ” 的 地 区 性 金 融 中 心，既 有 发 达 的 在 岸 金 融 市 场，又 有 规 模 不 小 的 离 岸 业 务。这 就 说 明，香 港 完 全 具 备 发 展 作 为 人 民 币 离 岸 中 心 所 需 的 条 件，即 前 文 已 述 的 政 治 社 会 稳 定、经 济 信 息 自 由 等 等。而 既 然 香 港 可 以 有 其 他 货 币 的 庞 大 的 离 岸 业 务，又 怎 会 没 有 条 件 发 展 人 民 币 离 岸 业 务 呢 ？ 而 由 于 有 经 营 其 他 货 币 离 岸 业 务 的 基 础 以 及 经 验，要 发 展 人 民 币 离 岸 业 务 当 能 驾 轻 就 熟，事 半 功 倍。

诚 然，从 亚 洲 多 个 城 市 现 已 经 办 人 民 币 无 交 收 远 期 合 约 及 上 述 美 国 开 办 以 人 民 币 汇 价 为 基 础 的 存 款 业 务 看，如 果 中 国 允 许 或 在 人 民 币 可 自 由 兑 换 后，人 民 币 离 岸 市 场 也 会 同 其 他 货 币 离 岸 市 场 一 样，在 全 球 许 多 城 市 出 现。这 将 打 破 香 港 独 家 经 营 的 局 面 并 且 对 香 港 构 成 竞 争。但 香 港 将 以 遥 遥 领 先 的 天 时、地 利、人 和 而 独 占 鳌 头。香 港 在 某 些 金 融 中 心 条 件 上 确 不 如 伦 敦、纽 约 及 东 京，但 香 港 却 有 它 们 无 法 比 拟 的 独 特 优 势。在 一 国 两 制 之 下，香 港 和 内 地 是 一 个 国 家 的 两 个 经 济 体，彼 此 之 间 的 经 贸 关 系 密 切，在 CEPA 安 排 下，两 个 经 济 体 正 在 迅 速 地 朝 着 一 体 化 方 向 发 展，双 向 的 人 流、物 流、财 流 和 信 息 流 的 频 仍 度 是 任 何 第 三 经 济 体 无 法 比 拟 的；香 港 是 内 地 对 外 开 放 的 窗 口，又 是 外 商 进 军 内 地 市 场 的 最 重 要 中 介 地 和 踏 脚 石，这 意 味 着 香 港 将 是 比 其 他 城 市 更 重 要 的 人 民 币 离 岸 集 散 地，有 最 多 的 人 民 币 供 应 和 需 求。香 港 率 先 经 营 人 民 币 离 岸 业 务，最 早 建 立 境 外 人 民 币 清 算 体 系 及 法 规、架 构 及 形 成 市 场 规 模，这 些 将 形 成 一 种 使 香 港 在 人 民 币 离 岸 中 心 的 竞 争 中 有 利 的 惯 性，加 上 在 基 本 条 件 等 方 面 的 优 势，香 港 便 有 条 件 发 展 成 为 全 球 最 大 最 重 要 的 人 民 币 离 岸 市 场。

从 长 远 来 看，香 港 成 为 人 民 币 离 岸 中 心 的 发 展 前 景 更 将 无 可 限 量。理 由 在 于 ：

一，人 民 币 可 成 为 重 要 世 界 货 币 之 一，因 而 可 以 成 为 重 要 的 离 岸 业 务 交 易 货 币。如 上 所 述，成 为 离 岸 货 币 的 重 要 条 件 之 一 是 该 货 币 必 需 是 世 界 货 币，而 人 民 币 迄 今 离 岸 业 务 仍 小 且 未 形 成 正 式 的 离 岸 市 场，也 是 因 为 它 尚 未 成 为 世 界 货 币。但 可 以 预 见，人 民 币 成 为 重 要 世 界 货 币 只 是 时 间 问 题。因 为 其 已 经 初 具 世 界 货 币 的 雏 型 而 且 正 向 条 件 渐 趋 成 熟 的 方 向 发 展。在 世 界 很 多 地 方、特 别 是 在 中 国 周 边 早 已 把 人 民 币 作 为 可 流 通 的 硬 通 货 币，不 仅 在 商 品 贸 易 和 旅 游 消 费 中 使 用 的 规 模 不 断 扩 大，而 且 一 些 国 家 的 商 业 银 行 甚 至 中 央 银 行 已 把 人 民 币 列 为 储 备 货 币。2002 年 足 球 世 界 杯 期 间，韩 国 的 银 行 大 张 旗 鼓 刊 登 广 告，在 找 换 业 务 中 让 人 民 币 与 美 元、日 圆 和 欧 元 享 受 同 等 地 位，当 时，韩 国 外 换 银 行 一 负 责 人 透 露，“ 这 四 种 货 币 均 为 世 界 重 要 货 币，在 韩 国 的 银 行 里 储 备 量 居 前 ”。

人 民 币 成 为 重 要 世 界 货 币 的 条 件 趋 于 成 熟 则 表 现 在 ： (1) 中 国 的 经 济 实 力 迅 速 提 高 而 且 可 望 成 为 居 世 界 前 列 的 经 济 强 国。强 大 的 经 济 基 础 是 世 界 货 币 的 重 要 条 件。中 国 经 济 经 近 二 十 多 年 来 的 快 速 发 展，国 内 生 产 总 值 在 2002 年 已 居 世 界 第 六 位，成 为 带 动 亚 洲 经 济 增 长 的 重 要 火 车 头。根 据 近 几 年 的 趋 势 及 现 有 情 况，预 计 到 2010 年 国 内 生 产 总 值 将 比 2000 年 翻 一 翻，国 家 整 体 经 济 实 力 可 望 达 到 世 界 前 三 位，而 到 2015 年 将 居 世 界 第 二 位。这 足 以 支 持 人 民 币 成 为 重 要 的 世 界 货 币。(2) 人 民 币 的 国 际 信 用 地 位 较 高 且 将 进 一 步 提 高。九 十 年 代 双 轨 制 合 并 以 来，人 民 币 一 直 保 持 稳 定。即 使 在 亚 洲 金 融 危 机 周 边 货 币 大 幅 贬 值 的 压 力 之 下，中 国 政 府 为 免 引 发 新 一 轮 贬 值 潮，宁 愿 付 出 代 价，坚 定 维 持 人 民 币 汇 率 稳 定。今 年 以 来 又 顶 住 升 值 压 力。这 些 显 示 中 国 政 府 顾 全 大 局，重 视 国 际 信 用，人 民 币 币 值 是 稳 定 可 靠 的。不 仅 如 此，中 国 外 汇 储 备 已 逾 4,000 亿 美 元，居 世 界 第 二 位，成 为 人 民 币 币 值 稳 定 及 提 高 国 际 信 用 地 位 的 坚 强 后 盾。(3) 中 国 的 银 行 体 系 目 前 仍 不 能 适 应 人 民 币 成 为 世 界 货 币 的 需 要，但 银 监 机 构 已 提 出 全 面 整 治 计 划，包 括 注 入 资 本 金、剥 离 坏 账、上 市、引 入 外 资 股 东 以 加 强 公 司 治 理 等 等。一 般 相 信，整 治 取 得 显 著 成 效 之 日 将 是 人 民 币 自 由 兑 换 之 时。届 时 人 民 币 便 具 备 了 成 为 世 界 货 币 的 条 件。

随 着 经 济 地 区 化 及 欧 罗 面 世 以 来 的 发 展，世 界 经 济 已 出 现 美、欧、亚 三 个 区 域 而 货 币 则 是 美 元、欧 元、日 圆 三 足 鼎 立 的 局 面。亚 洲 包 括 太 平 洋 经 济 发 展 的 势 头 最 强 劲，但 日 圆 的 国 际 地 位 则 在 下 降。因 此，一 般 估 计 在 人 民 币 自 由 兑 换 后 将 与 日 圆 平 分 秋 色，成 为 亚 洲 经 济 区 的 主 要 货 币，即 使 日 后 有 条 件 统 一 亚 洲 货 币，人 民 币 也 将 是 其 基 础。人 民 币 作 为 重 要 世 界 货 币 的 前 景，强 化 了 香 港 作 为 人 民 币 离 岸 中 心 的 前 景。

二，中 国 对 外 贸 易 收 支 状 况，将 是 香 港 发 展 为 全 球 最 重 要 人 民 币 离 岸 中 心 的 有 利 条 件。离 岸 业 务 及 离 岸 金 融 中 心 地 位 的 形 成 和 发 展，取 决 于 该 种 离 岸 货 币 的 供 求。在 这 方 面，香 港 是 得 天 独 厚 的。在 人 民 币 可 自 由 兑 换 之 后，它 将 成 为 国 际 间 计 价、结 算、购 买、支 付 的 货 币。届 时，进 出 中 国 携 带 人 民 币 的 限 制 将 大 为 减 少，贸 易 及 投 资 活 动 可 用 人 民 币 计 价 及 支 付。从 整 体 看，中 国 的 整 体 国 际 收 支 仍 将 保 持 平 衡 或 有 盈 余，但 对 亚 洲、特 别 是 对 东 亚 的 收 支 却 可 能 出 现 赤 字。官 方 统 计 显 示，中 国 对 外 货 物 贸 易 近 几 年 皆 呈 顺 差，但 按 地 区 分 却 是 对 东 亚、包 括 日 本、韩 国、台 湾、新 加 坡、马 来 西 亚、泰 国、菲 律 宾 等 均 呈 逆 差，而 且 数 额 颇 大，对 北 美 及 欧 洲 则 呈 顺 差。以 今 年 头 9 个 月 为 例，对 亚 洲 的 逆 差 达 392.74 亿 美 元，对 美 元 及 欧 洲 的 顺 差 则 分 别 为 408.9 亿 美 元 及 96.7 亿 美 元。这 种 情 况 是 经 济 全 球 化 下 国 际 分 工 的 结 果。在 此 分 工 下，中 国 成 为 重 要 的 世 界 工 厂，从 东 亚 进 口 大 量 原 料 及 零 部 件，组 装 成 品 后 再 输 往 欧 美 市 场。这 种 分 工 格 局 将 会 持 续 下 去。这 就 意 味 着 东 亚 地 区 会 有 大 量 人 民 币 并 成 为 人 民 币 离 岸 市 场 的 主 要 供 应 来 源。在 服 务 贸 易 方 面，中 国 居 民 外 出 旅 游 已 逾 1,600 万 人 次，而 且 以 双 位 数 幅 度 递 增，并 以 东 亚 为 主 要 目 的 地。这 也 将 为 人 民 币 离 岸 市 场 提 供 源 源 不 断 的 供 应。在 此 情 况 下，东 亚 很 多 城 市 都 会 有 人 民 币 离 岸 业 务，但 都 会 以 香 港 为 中 心，从 而 强 化 香 港 作 为 人 民 币 离 岸 中 心 的 地 位。

亚 洲 金 融 危 机 以 来，香 港 作 为 国 际 金 融 中 心 的 地 位 有 所 褪 色，特 别 是 国 际 银 行 业 务 方 面，包 括 银 行 家 数 减 少，银 行 对 外 负 债 及 资 产 萎 缩，离 岸 贷 款 业 务 倒 退 以 及 外 汇 交 易 量 下 降 等 等。出 现 这 种 情 况 的 原 因 复 杂，但 其 中 一 项 是 亚 洲 多 个 城 市 设 立 离 岸 市 场 分 薄 业 务 所 致。但 开 办 人 民 币 离 岸 业 务，却 意 味 着 香 港 银 行 业 率 先 增 加 了 一 种 货 币 的 业 务；在 人 民 币 可 自 由 兑 换 后，香 港 将 经 营 各 种 人 民 币 产 品，并 以 得 天 独 厚 的 优 势 成 为 全 球 最 主 要 的 人 民 币 离 岸 中 心。这 将 增 加 香 港 对 银 行 机 构 的 吸 引 力，增 大 离 岸 业 务 的 规 模，不 仅 令 香 港 领 先 于 次 级 国 际 金 融 中 心，而 且 可 缩 短 与 主 要 国 际 金 融 中 心 的 差 距。

高 级 经 济 研 究 员 
许 永 符