2005 年 9 月 1 日 香 港 优 势 和 国 际 金 融 中 心 的 地 位	资料提供:

上 海 的 竞 争

过 去 十 年，香 港 的 国 际 金 融 中 心 地 位 主 要 面 对 新 加 坡 和 上 海 这 两 个 城 市 的 挑 战。由 于 中 国 经 济 的 迅 速 发 展 和 影 响 力 的 上 升，能 否 充 分 体 现 “ 中 国 因 素 ”，成 了 作 为 本 地 区 经 济 金 融 中 心 的 越 来 越 重 要 的 条 件，因 而 上 海 给 香 港 带 来 了 更 大 的 竞 争 压 力。“ 两 制 ” 的 差 异 和 不 同 货 币 区、关 税 区 之 间 的 制 度 性 限 制，难 免 让 香 港 在 与 上 海 争 夺 内 地 市 场 时 处 于 劣 势。
　 　
香 港 的 国 际 金 融 中 心 地 位，来 自 于 一 些 基 本 条 件，可 大 致 概 括 为 三 个 方 面：一 是 其 自 身 的 政 治、经 济、社 会 和 文 化 等 条 件，其 中 尤 其 以 健 全 的 法 制 环 境 和 高 度 自 由 和 相 对 完 善 的 市 场 经 济 制 度 为 基 石，便 利 自 由 的 资 讯 和 发 达 的 基 础 设 施 也 是 重 要 的 保 障；二 是 拥 有 东 亚 地 区 尤 其 是 中 国 这 一 广 阔 的 经 济 腹 地；三 是 广 泛 的 国 际 联 系，特 殊 的 历 史 渊 源 使 这 种 国 际 联 系 不 仅 遍 及 亚 洲，而 且 远 至 欧 美。这 些 优 越 条 件 即 造 就 了 香 港 的 金 融 中 心 地 位，也 因 为 这 种 地 位 而 不 断 强 化。
　 　
但 是，作 为 金 融 中 心 的 基 本 条 件 不 足 以 让 香 港 高 枕 无 忧。仅 从 上 海 来 看，除 了 身 处 内 地 尤 其 是 位 于 中 国 最 富 活 力 的 长 三 角 经 济 区，以 及 曾 经 是 远 东 金 融 中 心 和 长 期 作 为 中 国 经 济 中 心 等 先 天 优 势 以 外，以 中 国 目 前 对 外 开 放 的 速 度，上 海 在 国 际 化 方 面 追 上 香 港 并 非 难 事；相 对 来 说 体 制 环 境 是 它 最 大 的 制 约，尤 其 是 法 制 健 全 程 度 以 及 市 场 运 行 机 制 和 企 业 制 度 等 方 面，和 香 港 都 不 在 一 个 层 次，而 且 改 革 进 程 中 仍 然 困 难 重 重，但 也 应 该 看 到，中 国 在 改 进 经 济 体 制 的 方 向 上 是 非 常 明 确 的，因 而 上 海 在 这 方 面 达 到 国 际 金 融 中 心 的 水 平，也 只 是 个 时 间 问 题。这 样 看 来，竞 争 对 手 的 成 长 似 并 无 太 大 悬 念，沪 港 之 间 的 关 系 如 何 发 展，变 数 可 能 主 要 在 香 港 一 方，因 此，有 必 要 从 香 港 自 身 的 角 度，重 新 审 视 香 港 作 为 国 际 金 融 中 心 的 竞 争 优 势 何 在。

香 港 优 势 的 三 个 阶 段
　 　
除 了 以 上 所 述 的 基 础 性 条 件 或 基 本 优 势，“ 中 国 因 素 ” 为 香 港 带 来 了 一 些 独 一 无 二 的 特 色 优 势，而 且 使 香 港 优 势 在 不 同 的 时 代 有 了 不 同 的 特 点。
　 　
香 港 曾 经 是 封 的 中 国 唯 一 的 对 外 门 户；中 国 的 开 放 虽 然 同 时 在 珠 三 角 和 福 建 沿 海 开 始，但 因 台 湾 海 峡 两 岸 的 政 治 隔 绝 和 对 立，对 外 通 道 只 能 集 中 在 毗 邻 珠 三 角 的 港 澳 地 区，香 港 仍 可 充 当 开 放 的 中 国 与 世 界 之 间 的 桥 梁 和 跳 板；既 使 在 中 国 沿 海 全 方 位 开 放 和 加 入 WTO 以 后，长 期 以 来 确 立 的 特 殊 地 位 和 联 系 渠 道，继 续 使 香 港 在 作 为 内 地 和 国 际 市 场 中 介 方 面 拥 有 绝 对 优 势。也 就 是 说，香 港 的 特 殊 优 势，长 期 表 现 为 它 在 中 国 对 外 联 系 方 面 的 “ 垄 断 ” 地 位。
　 　
随 着 上 世 纪 90 年 代 以 后 中 国 的 全 面 开 放 尤 其 是 其 他 沿 海 城 市 的 发 展，香 港 的 垄 断 优 势 明 显 弱 化，但 与 此 同 时，由 于 中 国 改 革 开 放 的 渐 进 式 取 态 尤 其 是 控 制 内 外 部 风 险 的 需 要，再 加 上 中 央 政 府 对 香 港 的 支 持 态 度，香 港 往 往 在 内 地 的 一 些 开 放 政 策 方 面 占 得 先 机，如 内 地 企 业 的 赴 港 上 市、CEPA 和 境 外 人 民 币 业 务 等 等。这 种 特 殊 的 条 件，使 香 港 近 年 来 尽 管 尚 未 完 成 痛 苦 的 经 济 转 型，但 作 为 金 融 中 心 的 活 力 有 增 无 减。“ 政 策 优 势 ” 成 了 香 港 新 的 特 色 优 势。
　 　
需 要 注 意 的 是，这 种 政 策 优 势 的 有 效 期，很 可 能 比 过 去 那 种 垄 断 优 势 要 短 暂 得 多。以 中 国 近 年 经 济 增 长 和 对 外 开 放 的 速 度，相 信 各 种 政 策 的 过 渡 期 或 试 行 期 不 会 太 长，这 一 点 在 近 来 的 人 民 币 汇 率 制 度 改 革 上 已 经 反 映，尽 管 汇 率 的 变 化 并 不 明 显，但 其 背 后 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 的 调 整 力 度 之 大，以 及 相 应 的 衍 生 工 具 业 务 方 面 的 迅 速 开 放，都 体 现 了 当 局 在 金 融 改 革 和 开 放 方 面 非 常 进 取 的 态 度。这 也 提 醒 了 港 人，需 要 提 前 考 虑 当 各 种 开 放 政 策 同 样 适 用 于 内 地，特 殊 政 策 优 势 淡 化 或 消 失 之 后，香 港 的 地 位 问 题。

从 伦 敦、瑞 士 等 老 牌 金 融 中 心 的 历 史 看，尽 管 情 况 各 有 不 同，但 持 续 的 金 融 创 新 是 一 个 共 同 点，包 括 监 管 制 度、金 融 机 构 和 金 融 产 品 的 创 新 等 等，这 使 它 们 面 对 时 代 的 变 迁 和 世 界 经 济 格 局 的 重 新 整 合，始 终 保 持 地 位 不 失，即 创 新 能 力 成 了 一 种 核 心 竞 争 力。同 样，未 来 决 定 香 港 地 位 的 因 素，最 终 要 回 归 到 核 心 竞 争 力 上，如 果 能 使 香 港 的 特 色 从 垄 断 优 势、政 策 优 势，及 时 过 渡 到 一 种 创 新 优 势 阶 段，那 么 香 港 的 金 融 中 心 地 位 自 然 会 更 加 稳 固。

善 用 政 策 　 创 新 为 本

香 港 有 非 常 自 由、灵 活 的 市 场 机 制 和 多 元、开 放 的 文 化 环 境，一 直 以 来 就 是 创 新 活 动 的 理 想 之 地；更 重 要 的 是，“ 中 国 因 素 ” 为 香 港 的 创 新 活 动 提 供 了 新 的 土 壤，因 为 中 国 的 改 革 本 身 就 是 一 个 重 大 的 制 度 创 新，并 且 不 断 衍 生 出 从 宏 观 到 微 观 各 个 领 域 对 创 新 的 急 切 需 求。香 港 正 好 处 在 变 革 的 中 国 与 日 新 月 异 的 国 际 市 场 之 间，因 而 不 论 和 国 内 还 是 国 外 的 其 它 城 市 相 比，都 更 有 资 格 在 金 融 创 新 方 面 形 成 自 己 的 特 色。

近 年 来 香 港 的 特 殊 政 策 优 势，实 际 上 反 映 的 是 特 殊 的 时 代 背 景，以 及 “ 中 国 因 素 ” 暗 含 的 创 新 机 会。中 国 改 革 自 90 年 代 末 开 始 进 入 了 一 个 新 的、深 层 次 的 攻 关 阶 段，包 括 企 业 制 度、金 融 体 制 等 在 内 的 一 系 列 重 大 改 革 全 面 展 开，金 融 领 域 的 利 率、汇 率 市 场 化 改 革 和 资 本 市 场 的 开 放 等 也 都 进 入 议 程，也 就 是 说 中 国 的 经 济 改 革 和 市 场 开 放 到 了 一 个 最 关 键 也 是 最 敏 感 和 风 险 最 大 的 阶 段，开 放 之 初 那 种 对 国 际 资 金 的 需 求，开 始 让 位 于 对 体 制 深 度 变 革 和 经 济 金 融 安 全 的 需 求，这 使 香 港 有 了 新 的 角 色，即 通 过 与 内 地 之 间 特 殊 的 制 度 性 安 排，让 内 地 的 一 些 开 放 措 施 提 前 在 香 港 实 行，让 香 港 在 内 地 融 入 世 界 的 过 程 中，发 挥 缓 冲 和 试 点 的 作 用。从 这 个 角 度 看，内 地 已 经 或 即 将 推 出 的 多 种 有 利 于 香 港 的 政 策，不 只 是 “ 挺 港 ” 或 一 般 的 商 机，而 是 内 地 经 济 对 创 新 的 需 求，以 及 香 港 利 用 这 种 需 求 培 养 创 新 优 势 的 难 得 机 会。

具 体 来 看，这 种 机 会 在 现 阶 段 集 中 体 现 在 两 大 议 题 上，一 是 境 外 人 民 币 业 务，二 是 内 地 资 金 的 海 外 投 资。在 港 开 放 人 民 币 业 务，除 了 满 足 香 港 社 会 对 人 民 币 交 易 的 实 际 需 要 外，更 大 的 意 义 是 在 人 民 币 全 面 自 由 兑 换 以 前，借 助 香 港 成 熟 和 国 际 化 的 金 融 市 场，为 人 民 币 进 一 步 的 市 场 化 和 国 际 化 铺 路，并 在 金 融 风 险 控 制 方 面 积 累 经 验；放 宽 内 地 资 金 赴 境 外 尤 其 是 香 港 的 投 资，也 不 仅 是 为 了 获 取 投 资 收 益，而 且 是 在 控 制 资 本 流 动 风 险 的 同 时，通 过 与 国 际 接 轨，促 进 已 经 严 重 滞 后 的 国 内 资 本 市 场 加 快 发 展，包 括 加 快 监 管 水 平 的 提 升，和 机 构 投 资 者 的 培 育。香 港 应 抓 住 内 地 的 这 些 特 殊 需 要，创 造 性 地 提 供 配 合。以 内 地 资 金 海 外 投 资 为 例 （ 包 括 可 能 即 将 成 行 的 保 险 资 金、社 保 资 金 和 未 来 的 QDII 形 式 ）：香 港 方 面 不 应 仅 仅 视 之 为 新 的 资 金 流，更 不 宜 抱 着 坐 等 接 盘 的 心 态，而 应 视 内 地 投 资 者 为 重 要 而 特 殊 的 客 户，从 资 产 管 理、财 务 策 划、法 律 咨 询、资 讯 配 合、人 员 培 训 和 监 管 合 作 等 多 方 面 提 供 全 方 位 配 合 和 服 务，尤 其 是 抓 住 内 地 方 面 的 两 大 需 求 ─ ─ 制 度 设 计 需 求 和 特 殊 的 风 险 控 制 需 求，金 融 业 者 可 考 虑 为 其 量 身 订 做 服 务 产 品、投 资 工 具 和 投 资 模 式，监 管 者 可 争 取 创 造 新 的 监 管 模 式 包 括 与 内 地 的 监 管 合 作 方 式，等 等。以 此 即 可 争 取 留 住 现 有 投 资 者 和 产 生 “ 示 范 效 应 ”，也 可 在 未 来 内 地 投 资 者 转 向 全 球 市 场 时 继 续 扮 演 合 作 伙 伴 角 色，更 可 以 在 提 供 特 色 服 务 的 同 时，使 自 己 的 金 融 创 新 能 力 得 以 提 高。从 更 宏 观 的 层 面 看，香 港 政 府 和 业 界 可 更 加 注 重 创 新 机 制 的 完 善，包 括 推 出 更 多 鼓 励 和 保 护 创 新 活 动 的 政 策，尤 其 在 人 才 问 题 上，对 于 事 务 型 和 创 造 型 这 两 种 专 业 人 才，更 加 关 注 创 造 型 专 才 的 培 养 和 引 进。

总 的 来 说，短 暂 的 政 策 优 势 期，实 际 上 只 是 一 个 过 渡 期，或 者 说 是 香 港 能 否 形 成 新 的 优 势 的 关 键 时 期，如 能 利 用 好 这 个 特 殊 的 阶 段，建 立 起 更 富 活 力 的 创 新 机 制，那 就 不 需 要 对 香 港 的 地 位 或 上 海 等 地 的 竞 争 过 于 担 心，毕 竟 以 中 国 之 大，完 全 可 以 容 纳 两 个 以 上 国 际 金 融 中 心 城 市，而 且 可 以 各 有 特 色。香 港 这 个 金 融 中 心 的 特 色，可 以 是 “ 创 新 之 都 ”。

经 济 研 究 员
苏 志 欣