2000 年 2 月 1 日 香 港 经 济 展 望	资料提供:

• 随 着 亚 洲 新 兴 国 家 正 在 进 行 经 济 调 整 ， 亚 洲 经 济 在 2000 年 将 维 持 增 长 动 力 。 西 方 工 业 国 家 的 强 劲 经 济 发 展 更 有 利 香 港 的 经 济 。 货 物 及 劳 务 净 出 口 的 显 著 上 升 ， 将 刺 激 本 地 出 入 口 及 服 务 环 节 。

• 经 济 情 绪 转 好 、 公 司 利 用 先 进 资 讯 科 技 ， 进 行 改 革 及 市 场 资 金 充 裕 ， 香 港 经 济 今 年 预 料 将 会 进 一 步 改 善 。 中 国 即 将 加 入 世 贸 、 科 技 园 、 数 码 港 及 迪 士 尼 主 题 公 园 的 设 立 等 有 利 消 息 ， 均 对 消 费 者 及 投 资 者 的 信 心 ， 有 振 奋 的 作 用 。

• 本 地 方 面 ， 公 营 部 门 的 投 资 开 支 ， 特 别 是 西 铁 及 其 他 机 建 工 程 项 目 ， 将 持 续 增 强 。

• 在 美 国 利 率 持 续 上 升 ， 三 月 份 政 府 财 政 预 算 可 能 推 出 新 的 税 项 措 施 及 结 构 性 失 业 问 题 等 困 扰 下 ， 市 场 仍 忧 虑 香 港 实 质 消 费 及 投 资 的 复 苏 势 头 。

九 九 年 第 四 季 经 济 活 动 强 劲

剔 除 九 八 年 第 四 季 的 低 基 数 效 应 ， 强 劲 的 美 国 经 济 及 迅 速 复 苏 的 区 内 经 济 ， 导 致 香 港 的 转 口 强 劲 增 长 12.2% ， 远 高 于 市 场 所 料 。 总 出 口 更 上 扬 (第 三 季 为 4.4%) 。 同 期 ， 服 务 输 出 得 力 于 旅 游 业 的 兴 旺 而 显 著 改 善 。 预 料 九 九 年 第 四 季 本 地 生 产 总 值 比 九 八 年 同 期 将 实 质 上 升 5.5% 。

九 九 年 下 半 年 的 一 连 串 利 好 消 息 ， 包 括 中 国 即 将 加 入 世 贸 、 科 学 园 、 数 码 港 及 迪 士 尼 主 题 公 园 的 建 造 ， 大 大 鼓 舞 了 消 费 者 的 信 心 。 此 外 ， 股 票 市 场 的 壮 旺 ， 带 动 了 零 售 业 的 回 升 ( 九 九 年 零 售 量 第 四 季 上 升 4.7% ， 比 第 三 季 的 1.7% 升 幅 为 佳 ) 。 消 费 支 出 的 回 升 相 信 可 加 快 了 香 港 经 济 复 苏 的 步 伐 。

就 业 情 况 虽 然 随 经 济 好 转 ， 得 以 稳 定 下 来 。 但 是 目 前 仍 无 迹 象 企 业 的 结 构 性 改 革 已 接 近 完 结 。 九 九 年 第 四 季 经 季 节 调 整 的 失 业 率 仍 高 企 于 6.1% 。 同 期 ， 私 人 环 节 的 投 资 需 求 在 实 质 利 率 高 企 ， 银 行 借 贷 审 慎 的 环 境 下 ， 仍 然 疲 弱 。

物 价 数 据 显 示 香 港 仍 处 于 通 缩 环 境 ， 然 而 价 格 跌 幅 已 有 所 收 窄 。 综 合 消 费 物 价 指 数 第 四 季 下 跌 4.1% ， 而 上 季 通 缩 为 5.9%。

经 济 展 望 转 好

随 着 转 口 的 强 劲 增 长 、 消 费 情 绪 好 转 及 低 基 数 效 应 ， 香 港 今 年 第 一 季 增 长 动 力 仍 然 有 劲 。 再 者 ， 农 历 新 年 前 的 购 买 需 求 仍 强 ， 预 料 第 一 季 香 港 仍 有 超 越 5% 的 增 长 。

货 品 及 劳 务 的 净 出 口 仍 是 香 港 2000 年 增 长 的 主 要 动 力 。 亚 洲 、 欧 洲 经 济 持 续 好 转 及 美 国 市 场 的 蓬 勃 均 有 助 香 港 的 出 口 。

无 形 贸 易 方 面 ， 随 着 区 内 财 经 活 动 转 活 ， 金 融 服 务 的 输 出 未 来 数 月 将 进 一 步 上 升 。 此 外 ， 创 业 板 的 成 立 ， 对 快 速 成 长 的 资 讯 科 技 公 司 带 来 了 另 一 上 市 集 资 的 渠 道 。 再 者 ， 内 地 的 大 型 企 业 亦 可 利 用 香 港 股 票 市 场 的 主 板 集 资 来 改 善 竞 争 力 。

内 部 方 面 ， 基 建 及 其 他 建 设 工 程 将 持 续 扩 张 ， 从 而 有 利 于 香 港 的 经 济 。

地 产 市 场 方 面 ， 楼 价 仍 将 受 困 于 利 率 趋 升 所 带 来 的 不 明 朗 及 未 来 供 过 于 求 的 事 实 。 然 而 ， 经 济 环 境 的 改 善 、 家 庭 供 款 能 力 提 高 及 投 资 者 信 心 回 稳 ， 将 对 楼 市 有 支 持 作 用 ， 特 别 是 甲 级 商 业 楼 宇 及 豪 宅 。 中 国 加 入 世 贸 将 吸 引 外 国 公 司 利 用 香 港 作 为 基 地 总 部 ， 开 发 中 国 的 市 场 。

随 着 整 体 需 求 呈 现 广 泛 地 复 苏 及 租 金 回 升 ， 通 缩 压 力 将 慢 慢 消 减 ， 预 料 通 缩 于 第 二 季 末 消 失 。 由 于 外 围 商 品 通 胀 压 力 增 强 (特 别 是 原 油 价 格 猛 升) 及 内 部 需 求 转 盛 ， 温 和 的 通 胀 或 会 于 下 半 年 重 现 ， 减 低 实 质 利 率 。

隐 忧

实 质 利 率 高 企 、 银 行 的 审 慎 借 贷 及 中 国 仍 等 待 入 世 批 准 ， 将 拖 慢 私 人 环 节 投 资 在 首 半 年 的 增 长 。 投 资 者 将 仍 心 存 观 望 ， 直 至 中 国 扫 除 入 世 的 障 碍 。

另 外 ， 美 国 利 率 进 一 步 上 升 ， 日 本 能 否 持 续 复 苏 均 对 香 港 经 济 康 复 投 下 阴 影 。 市 场 仍 忧 虑 及 观 望 美 国 股 市 会 否 作 出 明 显 的 大 调 整 ， 又 或 美 国 私 人 环 节 会 否 收 缩 来 纠 正 储 蓄 偏 低 的 问 题 。

为 了 应 付 财 政 赤 字 ， 香 港 政 府 宣 称 需 要 考 虑 增 加 收 入 来 源 的 方 法 ， 例 如 销 售 税 及 陆 路 离 港 税 。 随 着 经 济 好 转 会 减 少 财 政 赤 字 (预 料 1999/2000 年 的 赤 字 会 远 少 于 官 方 HK$ 365 亿 的 估 计) ， 市 场 正 关 注 三 月 份 政 府 预 算 会 否 包 含 有 关 的 税 务 方 案 ， 不 利 于 刚 起 步 的 经 济 复 苏 。

再 者 ， 劳 工 就 业 问 题 亦 是 令 人 忧 虑 。 由 于 公 司 继 续 重 组 改 革 ， 加 上 人 口 增 加 ， 失 业 率 将 因 此 而 调 整 缓 慢 ， 工 资 升 幅 轻 微 ， 压 抑 了 消 费 需 求 。

总 结

在 全 球 经 济 转 旺 及 亚 洲 经 济 复 苏 下 ， 政 府 在 九 九 年 的 1.8% 增 长 预 测 相 信 很 易 达 到 。 基 于 上 年 下 半 年 的 强 劲 出 口 ， 预 期 九 九 年 香 港 将 录 得 全 年 2.0% 的 增 长 。

展 望 今 年 ， 外 部 需 求 仍 是 本 港 增 长 的 主 要 动 力 。 迪 士 尼 主 题 公 园 的 兴 建 及 中 国 加 入 世 贸 协 议 的 落 实 将 改 善 投 资 者 情 绪 ， 吸 引 外 国 的 资 金 流 入 ， 从 而 促 进 香 港 的 经 济 。

随 着 世 界 经 济 步 入 比 预 期 更 佳 的 环 境 ， 公 司 持 续 结 构 重 组 ， 提 升 效 率 及 市 场 资 金 充 沛 ， 香 港 经 济 在 2000 年 将 进 一 步 增 长 4.8% (比 对 以 前 的 4.0% 预 测) 。 然 而 ， 我 们 正 观 察 消 费 及 投 资 何 时 能 全 力 复 原 ， 带 动 香 港 进 一 步 增 长 。 幸 运 地 ， 中 国 加 入 世 贸 将 是 香 港 今 年 及 明 年 经 济 回 扬 的 强 力 催 化 剂 。

陈 宝 明 ( 高 级 经 济 师 , 经 济 研 究 , 道 亨 银 行 )

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