2000 年 6 月 1 日 香 港 经 济 最 新 展 望	资料提供:

• 香 港 经 济 继 一 九 九 九 年 第 四 季 录 得 百 分 之 九 点 二 的 增 长 后 ， 今 年 第 一 季 持 续 改 善 ， 与 去 年 同 期 比 较 ， 实 质 增 长 更 高 达 百 分 之 十 四 点 三 。 经 季 节 性 调 整 的 季 度 增 长 则 跃 升 至 百 分 之 五 点 四 。

• 强 劲 的 经 济 增 长 主 要 是 受 惠 于 低 基 数 效 应 ， 离 岸 金 融 活 动 转 活 和 旅 游 业 持 续 改 善 。 另 外 ， 美 国 经 济 畅 旺 ， 欧 洲 经 济 加 速 增 长 ， 以 及 亚 洲 地 区 经 济 迅 速 回 升 ， 都 有 助 出 口 录 得 惊 人 的 升 幅 。 同 时 ， 消 费 开 支 稳 步 上 升 及 投 资 开 支 回 复 增 长 ， 进 一 步 加 快 了 本 地 经 济 的 复 苏 步 伐 。

• 由 于 预 料 美 国 经 济 下 半 年 逐 渐 放 缓 ， 低 基 数 效 应 消 失 ， 以 及 银 行 已 多 次 加 息 ， 我 们 预 计 下 半 年 本 港 经 济 增 长 步 伐 将 会 放 慢 （ 升 幅 估 计 约 为 百 分 之 三 点 五 ） 。 但 是 ， 出 口 增 长 仍 是 本 港 经 济 增 长 的 主 要 动 力 （ 出 口 增 长 估 计 可 维 持 至 百 分 之 八 至 十 的 水 平 ） 。 尽 管 实 质 利 率 高 企 ， 但 在 中 国 即 将 加 入 世 界 贸 易 组 织 的 情 况 下 ， 私 人 投 资 下 半 年 相 信 仍 可 录 得 适 量 的 增 长 。 中 国 加 入 世 贸 组 织 预 计 可 吸 引 短 期 资 金 于 年 底 前 投 入 香 港 ， 更 多 外 国 直 接 投 资 相 信 可 于 二 零 零 一 年 或 以 后 流 入 香 港 。 此 外 ， 多 项 基 建 工 程 将 于 下 半 年 相 继 投 入 ， 促 使 经 济 维 持 增 长 。

• 然 而 ， 美 国 利 率 的 上 调 及 日 本 能 否 持 续 复 苏 仍 对 香 港 经 济 增 长 步 伐 投 下 阴 影 。 再 者 ， 由 于 公 司 持 续 重 组 改 革 ， 工 资 升 幅 轻 微 ， 亦 抑 压 了 消 费 意 欲 。

• 由 于 首 四 个 月 通 缩 持 续 严 重 ， 我 们 将 全 年 通 缩 率 修 订 为 百 分 三 。 基 于 部 分 公 用 企 业 已 经 提 高 票 价 及 多 个 政 府 部 门 计 划 调 高 收 费 ， 加 上 进 口 商 品 价 格 高 企 带 来 的 的 通 胀 压 力 逐 渐 增 加 ， 内 部 需 求 回 升 的 情 况 下 ， 预 计 物 价 下 调 走 势 可 在 接 近 年 底 时 扭 转 过 来 。 但 是 公 司 重 组 及 资 产 市 场 的 表 现 ， 特 别 是 楼 宇 市 场 ， 对 消 费 者 的 影 响 仍 是 物 价 回 升 速 度 的 关 键 。

• 展 望 未 来 ， 鉴 于 第 一 季 录 得 强 劲 的 经 济 增 长 ， 我 们 对 香 港 二 零 零 零 年 的 经 济 增 长 预 测 由 百 分 之 五 点 七 调 高 至 百 分 之 六 点 八 。 但 是 ， 考 虑 美 国 加 息 的 作 用 及 中 国 加 入 世 贸 组 织 等 因 素 ， 二 零 零 一 年 的 香 港 经 济 增 长 预 测 则 仍 维 持 百 分 之 四 。

首 季 本 地 生 产 总 值 增 长 强 劲

政 府 公 布 的 第 一 季 经 济 报 告 显 示 本 港 经 济 持 续 全 面 复 苏 。 今 年 第 一 季 ， 本 地 生 产 总 值 实 质 增 长 更 高 达 百 分 之 十 四 点 三 ， 远 超 于 市 场 预 期 的 百 分 之 十 一 点 四 的 增 幅 。 而 经 季 节 性 调 整 的 季 度 增 长 则 录 得 百 分 之 五 点 四 。

强 劲 的 经 济 增 长 主 要 是 受 惠 于 低 基 数 效 应 ， 离 岸 金 融 活 动 转 活 和 旅 游 业 持 续 改 善 。 另 外 ， 美 国 经 济 畅 旺 ， 欧 洲 经 济 加 速 增 长 ， 以 及 亚 洲 地 区 经 济 迅 速 回 升 ， 都 有 助 出 口 录 得 惊 人 的 升 幅 。 同 时 ， 消 费 开 支 稳 步 上 升 及 投 资 开 支 大 幅 增 长 进 一 步 加 快 了 本 地 经 济 的 复 苏 步 伐 。

本 地 方 面 ， 由 于 整 体 经 济 活 动 复 苏 ， 就 业 情 况 趋 稳 （ 二 月 至 四 月 份 经 季 节 性 调 整 的 失 业 率 已 回 落 至 百 分 之 五 点 五 ） ， 私 人 消 费 逐 步 改 善 ， 实 质 增 幅 比 去 年 同 期 上 升 百 分 之 八 点 三 。 零 售 商 普 遍 地 提 供 大 幅 度 价 格 折 让 以 及 消 费 意 欲 回 升 等 因 素 都 有 助 第 一 季 零 售 量 录 得 双 位 数 字 的 升 幅 。 最 重 要 的 是 本 地 机 器 及 设 备 购 置 大 幅 回 升 ， 导 致 整 体 投 资 开 支 连 跌 六 季 后 ， 终 于 恢 复 正 增 长 ， 实 质 升 幅 为 百 分 之 五 点 六 （ 去 年 第 四 季 跌 幅 达 百 分 之 十 点 四 ） 。 同 时 ， 私 人 投 资 （ 包 括 存 货 ） 的 增 长 亦 由 去 年 第 四 季 百 分 之 九 点 一 跃 升 至 今 年 第 一 季 百 分 之 三 十 二 点 七 。

外 贸 方 面 ， 由 于 中 国 出 口 贸 易 强 劲 反 弹 ， 区 内 进 口 需 求 激 增 （ 包 括 日 本 ） ， 以 及 美 国 及 欧 洲 等 主 要 出 口 市 场 经 济 畅 旺 ， 促 使 本 港 外 贸 持 续 攀 升 ， 第 一 季 整 体 货 物 出 口 实 质 增 长 高 达 百 分 之 二 十 点 七 （ 去 年 第 四 季 上 升 百 分 之 十 二 点 三 ） 。 同 时 ， 因 抵 港 旅 客 人 数 及 离 岸 金 融 活 动 持 续 增 加 ， 服 务 输 出 于 第 一 季 录 得 百 分 之 十 六 点 四 的 强 劲 增 幅 。 在 转 口 贸 易 激 增 ， 以 及 本 港 经 济 反 弹 的 情 况 下 ， 进 口 贸 易 亦 比 去 年 同 期 跃 升 百 分 之 二 十 二 点 九 。

二 零 零 零 年 第 一 季 ， 住 宅 物 业 市 场 依 然 淡 静 。 由 于 大 批 楼 宇 即 将 落 成 ， 准 买 家 大 多 采 取 观 望 态 度 。 楼 宇 价 格 与 一 九 九 九 年 第 四 季 比 较 ， 平 均 微 升 百 分 之 一 ， 而 租 金 则 平 均 微 跌 百 分 之 一 。 商 业 楼 宇 方 面 ， 受 惠 于 经 济 活 动 复 苏 ， 加 上 科 技 公 司 及 金 融 机 构 的 需 求 大 幅 增 加 ， 租 务 市 场 于 第 一 季 呈 现 显 著 改 善 ， 但 销 售 市 场 郄 仍 然 疲 弱 。

尽 管 第 一 季 经 济 表 现 理 想 ， 但 消 费 物 价 数 据 显 示 香 港 经 济 仍 陷 入 通 缩 。 由 于 从 中 国 进 口 食 品 价 格 持 续 下 调 ， 多 项 商 品 和 服 务 价 格 大 幅 折 让 ， 以 及 物 业 租 金 维 持 在 较 低 水 平 ， 导 致 综 合 消 费 物 价 指 数 在 第 一 季 较 去 年 同 期 下 跌 百 分 之 五 点 一 ， 而 港 府 亦 将 全 年 的 综 合 消 费 物 价 指 数 的 预 测 变 动 率 由 早 前 的 负 百 分 之 一 向 下 修 订 至 负 百 分 之 二 点 五 。

随 着 消 费 及 投 资 情 绪 好 转 ， 外 贸 增 长 强 劲 ， 加 上 低 基 数 效 应 ， 我 们 早 已 预 期 第 一 季 经 济 增 长 可 达 百 分 之 十 至 十 一 ， 但 经 济 增 长 劲 升 百 分 之 十 四 点 三 郄 远 超 我 们 早 前 的 预 测 。

展 望 未 来 ， 因 预 期 美 国 经 济 下 半 年 将 逐 渐 放 慢 ， 低 基 数 效 应 消 失 ， 加 上 银 行 已 多 次 调 高 息 率 ， 我 们 预 计 下 半 年 本 港 经 济 增 长 步 伐 将 会 放 慢 （ 升 幅 估 计 约 为 百 分 之 三 点 五 ） 。 但 是 ， 出 口 增 长 仍 是 本 港 经 济 增 长 的 主 要 动 力 （ 出 口 增 长 估 计 可 维 持 至 百 分 之 八 至 十 的 水 平 ） 。 虽 然 ， 我 们 预 计 美 国 经 济 将 为 软 着 陆 ， 导 致 美 入 口 需 求 逐 渐 放 缓 ， 但 香 港 出 口 仍 会 受 惠 于 亚 洲 区 内 及 欧 洲 国 家 的 持 续 需 求 而 维 持 增 长 。

尽 管 实 质 利 率 高 企 ， 但 在 中 国 即 将 加 入 世 界 贸 易 组 织 的 情 况 下 ， 私 人 投 资 于 下 半 年 相 信 仍 可 录 得 适 量 的 增 长 。 楼 市 方 面 ， 中 国 加 入 世 贸 组 织 亦 对 商 业 楼 宇 及 豪 宅 市 场 带 来 正 面 作 用 ， 并 吸 引 短 期 资 金 于 年 底 前 投 入 香 港 ， 更 多 外 国 直 接 投 资 相 信 可 于 二 零 零 一 年 或 以 后 流 入 香 港 。 普 通 住 宅 市 场 则 在 高 利 率 及 充 足 供 应 下 ， 面 临 压 力 。 此 外 ， 公 共 投 资 开 支 ， 特 别 是 迪 士 尼 主 题 公 园 填 海 工 程 及 铁 路 等 多 项 基 建 项 目 将 于 下 半 年 持 续 增 加 ， 促 使 经 济 维 持 增 长 。

美 国 利 率 的 上 调 及 日 本 能 否 持 续 复 苏 仍 对 香 港 经 济 增 长 步 伐 投 下 阴 影 。 再 者 ， 由 于 公 司 持 续 重 组 改 革 ， 工 资 升 幅 轻 微 ， 亦 抑 压 了 消 费 意 欲 。

由 于 首 四 个 月 通 缩 持 续 严 重 ， 我 们 将 全 年 通 缩 率 修 订 为 百 分 三 。 基 于 公 用 企 业 已 经 提 高 票 价 及 多 个 政 府 部 门 计 划 调 高 收 费 ， 加 上 进 口 商 品 价 格 高 企 带 来 的 的 通 胀 压 力 逐 渐 增 加 ， 以 及 内 部 需 求 回 升 的 情 况 下 ， 预 计 物 价 下 调 走 势 可 在 接 近 年 底 时 扭 转 过 来 。 但 是 公 司 重 组 及 资 产 市 场 的 表 现 ， 特 别 是 楼 宇 市 场 ， 对 消 费 者 的 影 响 仍 是 物 价 回 升 速 度 的 关 键 。

尽 管 港 府 面 对 多 种 隐 忧 ， 但 对 全 年 经 济 增 长 仍 然 乐 观 ， 并 将 全 年 增 长 预 测 调 升 一 个 百 分 点 至 百 分 之 六 。 港 府 预 计 随 着 出 口 表 现 持 续 理 想 ， 内 部 消 费 回 升 ， 离 岸 金 融 活 动 及 私 人 投 资 转 活 等 情 况 下 ， 皆 有 助 支 持 本 地 经 济 V 型 反 弹 。

在 全 球 经 济 蓬 勃 及 亚 洲 经 济 复 苏 环 境 下 ， 政 府 百 分 之 六 的 增 长 预 测 相 信 很 易 达 至 。 展 望 未 来 ， 鉴 于 第 一 季 增 长 强 劲 ， 我 们 对 香 港 二 零 零 零 年 的 经 济 增 长 预 测 由 百 分 之 五 点 七 调 高 至 百 分 之 六 点 八 。 但 是 ， 考 虑 美 国 加 息 对 经 济 放 慢 的 影 响 及 中 国 加 入 世 贸 组 织 等 因 素 ， 二 零 零 一 年 的 香 港 经 济 增 长 预 测 则 仍 维 持 在 百 分 之 四 。

附表：香港主要经济指标预测

陈宝明 ( 道亨银行高级经济师，经济研究 )

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