2001 年 1 月 1 日 美 国 提 早 减 息 对 香 港 经 济 所 起 的 影 响	资料提供:

相 信 美 国 可 望 成 功 避 过 经 济 硬 着 陆 的 厄 运 ， 如 此 则 在 香 港 跟 随 美 国 大 幅 减 息 ( 香 港 银 行 公 会 今 天 开 会 ， 追 随 美 国 减 息 ) ， 实 质 利 率 下 降 ， 以 及 入 世 的 效 应 下 ， 将 有 助 抵 销 因 美 国 经 济 快 速 放 缓 对 本 港 出 口 增 长 下 降 以 至 经 济 所 起 的 影 响 。

本 港 经 济 复 苏 过 去 一 直 受 制 于 负 资 产 及 高 息 口 ， 美 国 提 早 了 减 息 周 期 ， 且 是 次 减 息 幅 度 高 达 0.5% ， 在 憧 憬 美 国 全 年 会 继 续 减 息 之 下 ， 本 港 的 内 部 需 求 将 会 受 刺 激 ， 令 楼 市 与 股 市 同 时 受 惠 ， 估 计 下 半 年 表 现 会 更 加 强 劲 ， 同 时 投 资 方 面 亦 会 因 减 息 而 增 加 ， 至 于 通 胀 亦 会 在 第 2 季 尾 或 第 3 季 初 重 现 ， 估 计 全 年 通 胀 约 2%。

预 料 美 国 全 年 最 少 会 减 息 1%( 原 预 料 减 幅 为 0.75% 至 1%) ， 不 排 除 美 国 在 有 需 要 时 更 会 将 息 口 快 速 调 低 ， 香 港 亦 势 必 跟 随 。 届 时 本 港 的 实 质 利 率 将 进 一 步 回 落 至 6.5 厘 左 右 ， 相 对 去 年 的 11 厘 至 12 厘 有 大 幅 的 改 善 ， 纾 缓 企 业 的 借 贷 成 本 。 借 贷 成 本 下 降 ， 对 内 部 消 费 和 投 资 有 利 好 的 影 响 。

在 实 质 利 率 下 降 ， 以 及 入 世 的 效 应 下 ， 内 部 消 费 和 投 资 需 求 上 升 ， 将 有 助 抵 销 因 美 国 经 济 放 缓 对 本 港 出 口 的 影 响 。 我 们 仍 预 计 明 年 经 济 增 长 可 达 百 分 之 三 点 八 。

隐 忧

而 美 国 经 济 气 候 不 明 朗 ， 美 元 汇 率 及 其 股 票 市 场 波 动 将 是 不 可 忽 视 。 近 日 民 主 党 和 共 和 党 正 进 行 大 辩 论 ， 美 国 经 济 会 否 出 现 硬 着 陆 ？ 是 否 需 要 实 行 大 幅 减 税 刺 激 经 济 的 计 划 ？ 美 国 候 任 总 统 乔 治 布 殊 重 申 必 须 减 税 去 保 持 经 济 壮 旺 ， 减 息 不 会 令 他 难 以 游 说 国 会 ，支 持 透 过 减 税 去 刺 激 经 济 。 如 果 布 殊 政 府 仓 卒 推 出 大 幅 减 税 计 划 ， 推 高 长 期 利 率 ， 对 联 储 局 主 席 格 林 斯 潘 减 息 步 伐 势 必 构 成 影 响 。 而 美 国 经 济 政 策 的 不 明 朗 ，亦 令 人 感 到 忧 虑 。

陈宝明 (高级经济师, 经济研究部, 道亨银行)
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