2001 年 2 月 1 日 香 港 经 济 前 景 - 内 部 需 求 强 劲	资料提供:

• 美 国 联 储 局 主 席 格 林 斯 潘 在 2 月 13 日 的 美 国 国 会 听 证 会 讲 话 时 表 示 ， 经 济 今 年 显 著 放 缓 的 风 险 仍 然 很 高 ， 存 货 问 题 严 重 ， 消 费 信 心 不 稳 。 暗 示 倘 经 济 进 一 步 恶 化 ， 利 息 仍 有 下 调 空 间 。 但 美 国 经 济 不 会 进 入 衰 退 ， 经 济 会 在 下 半 年 复 苏 。
  
  
• 去 年 ， 继 首 三 季 劲 升 11.8% 后 ， 第 四 季 香 港 经 济 增 长 在 出 口 放 慢 、 消 费 疲 弱 ， 以 及 比 较 基 数 较 高 下 预 计 放 慢 至 6%。
  
  
• 基 于 格 林 斯 潘 于 国 会 发 表 的 评 述 以 及 近 期 经 济 表 现 ， 2001 年 美 国 经 济 增 长 预 计 只 有 1% 至 2% （ 2000 年 增 长 达 5 ％ ） 。 另 外 ， 如 美 国 经 济 能 避 免 陷 入 衰 退 ， 我 们 估 计 联 储 局 全 年 需 减 息 1.75%。 在 联 系 汇 率 制 度 下 ， 香 港 亦 会 跟 随 减 息 。
  
  
• 展 望 ， 二 零 零 一 年 香 港 经 济 增 长 主 要 是 受 惠 于 实 质 利 率 下 降 和 内 部 需 求 强 劲 ， 特 别 是 中 国 加 入 世 贸 可 刺 激 内 部 投 资 需 求 。 利 率 下 调 ， 对 楼 市 与 股 市 都 带 来 正 面 影 响 ， 而 投 资 和 按 揭 贷 款 需 求 亦 可 进 一 步 回 升 。
  
  
• 由 于 公 司 持 续 改 革 转 型 ， 市 民 负 资 产 问 题 仍 然 严 重 和 强 积 金 的 推 出 等 负 面 因 素 都 需 要 时 间 消 化 ， 预 料 上 半 年 零 售 行 业 的 表 现 仍 然 未 许 乐 观 。 但 是 ， 利 率 下 跌 可 减 轻 供 楼 人 仕 的 负 担 ， 改 善 消 费 气 氛 。 预 期 利 率 短 期 内 进 一 步 下 调 ， 工 资 温 和 增 长 ， 以 及 在 中 国 入 世 的 效 应 下 ， 消 费 情 绪 好 转 ， 下 半 年 零 售 消 费 可 望 增 强 。
  
  
• 我 们 忧 虑 美 国 急 速 放 缓 将 影 响 全 球 经 济 ， 导 致 本 港 整 体 出 口 表 现 不 佳 。 同 时 ， 服 务 输 出 的 增 长 亦 势 必 受 到 出 口 量 收 缩 及 全 球 经 济 放 慢 等 不 利 因 素 所 拖 累 。 但 是 ， 我 们 仍 然 预 计 内 部 需 求 在 中 国 入 世 带 动 下 将 可 抵 销 出 口 放 缓 的 影 响 。 假 设 下 半 年 美 国 经 济 逐 步 回 升 ， 香 港 全 年 经 济 增 长 预 测 应 可 维 持 3.8%。

香 港 经 济 前 景 - 内 部 需 求 强 劲

背 景

美 国 联 储 局 主 席 格 林 斯 潘 在 2 月 13 日 的 美 国 国 会 听 证 会 讲 话 时 表 示 ， 经 济 今 年 显 著 放 缓 的 风 险 仍 然 很 高 ， 存 货 问 题 严 重 ， 消 费 信 心 不 稳 。 暗 示 倘 经 济 进 一 步 恶 化 ， 利 息 仍 有 下 调 空 间 。 但 美 国 经 济 不 会 进 入 衰 退 ， 经 济 会 在 下 半 年 复 苏 。

联 储 局 预 测 今 年 经 济 会 有 2% 至 2.5% 的 增 长 ， 远 低 于 2000 年 的 5 ％ 增 长 。 在 利 息 下 调 1% 及 通 胀 压 力 受 到 控 制 下 ， 格 林 斯 潘 言 论 意 味 当 局 准 备 进 一 步 的 减 息 行 动 ， 努 力 刺 激 投 资 及 稳 定 信 心 。

虽 然 我 们 仍 未 能 估 计 加 州 电 力 危 机 造 成 的 经 济 损 失 ， 但 现 时 美 国 多 个 行 业 已 逞 颓 势 。 此 外 ， 基 于 格 林 斯 潘 于 国 会 发 表 的 评 述 以 及 近 期 经 济 表 现 ， 2001 年 美 国 经 济 增 长 预 计 只 有 1% 至 2% （ 2000 年 增 长 达 5 ％ ） 。 另 外 ， 如 美 国 经 济 能 避 免 陷 入 衰 退 ， 我 们 估 计 联 储 局 全 年 需 减 息 1.75%。 在 联 系 汇 率 制 度 下 ， 香 港 亦 会 跟 随 减 息 。

香 港 近 期 经 济 表 现

去 年 ， 继 首 三 季 劲 升 11.8% 后 ， 第 四 季 香 港 经 济 增 长 在 出 口 放 慢 、 消 费 疲 弱 ， 以 及 比 较 基 数 较 高 下 预 计 放 慢 至 6%。

本 地 方 面 ， 零 售 市 道 持 续 放 缓 ， 去 年 第 四 季 零 售 量 仅 上 升 2.4% ， 远 低 于 第 三 季 录 得 的 5.9% 增 幅 。 虽 然 零 售 商 普 遍 提 供 折 扣 优 惠 ， 但 市 民 购 物 时 仍 然 审 慎 。 消 费 气 氛 平 淡 主 要 是 受 到 负 资 产 问 题 ， 股 市 下 挫 ， 特 别 是 网 站 公 司 的 股 价 大 幅 调 整 ， 以 及 强 积 金 计 划 已 于 二 零 零 零 年 十 二 月 初 实 施 等 负 面 因 素 影 响 。

然 而 ， 因 香 港 正 转 型 至 知 识 型 经 济 体 系 ， 上 一 季 投 资 需 求 的 增 长 势 头 应 可 持 续 。 此 外 ， 在 中 国 即 将 加 入 世 贸 下 ， 过 去 两 个 月 的 中 国 新 批 外 资 金 额 急 剧 上 升 。 由 于 外 商 对 中 国 市 场 、 公 司 架 构 及 文 化 仍 缺 乏 经 验 和 认 识 ， 香 港 作 为 中 国 对 外 开 放 门 户 和 支 援 基 地 ， 亦 可 吸 收 更 多 外 资 并 刺 激 投 资 需 求 。

对 外 方 面 ， 二 零 零 零 年 第 四 季 货 物 出 口 较 去 年 同 期 上 升 12.3% ， 而 进 口 亦 持 续 增 长 ， 但 放 慢 至 14.4%。 虽 然 九 月 和 十 月 份 出 口 增 长 较 市 场 预 期 强 劲 ， 但 是 十 一 月 和 十 二 月 份 港 产 品 出 口 和 转 口 已 由 双 位 数 字 的 升 幅 回 落 至 单 位 数 字 。 访 港 旅 客 人 数 接 近 历 来 高 位 应 可 减 低 一 部 份 商 品 出 口 下 跌 的 影 响 。

物 价 方 面 ， 由 于 租 金 下 跌 放 缓 及 低 基 数 效 应 ， 通 缩 情 况 持 续 改 善 。 综 合 消 费 物 价 指 数 的 跌 幅 由 第 三 季 2.8% 收 窄 至 第 四 季 2.2%。

减 息 影 响

展 望 ， 二 零 零 一 年 香 港 经 济 增 长 主 要 是 受 惠 于 实 质 利 率 下 降 和 内 部 需 求 强 劲 ， 特 别 是 中 国 加 入 世 贸 可 带 动 内 部 投 资 需 求 。 我 们 预 计 香 港 将 跟 随 美 国 减 息 ， 进 一 步 推 低 实 质 利 率 。 此 外 ， 中 国 加 入 世 贸 组 织 ， 以 及 本 港 公 司 持 续 改 革 转 型 ， 预 期 私 人 投 资 将 继 续 扩 张 ， 近 月 本 港 资 本 货 品 的 进 口 情 况 仍 然 强 劲 ， 正 反 映 投 资 动 力 持 续 。 利 率 下 调 ， 对 楼 市 与 股 市 都 带 来 正 面 影 响 ， 而 投 资 和 按 揭 贷 款 需 求 亦 可 进 一 步 回 升 。

由 于 公 司 持 续 改 革 转 型 ， 市 民 负 资 产 的 问 题 和 强 积 金 的 推 出 等 负 面 因 素 都 需 要 时 间 消 化 ， 预 料 上 半 年 零 售 行 业 的 表 现 仍 然 未 许 乐 观 。 但 是 ， 利 率 下 跌 可 减 轻 供 楼 人 仕 的 负 担 ， 改 善 消 费 气 氛 。 预 期 利 率 短 期 内 进 一 步 下 调 ， 工 资 温 和 增 长 ， 以 及 在 中 国 入 世 的 效 应 下 ， 消 费 情 绪 好 转 ， 下 半 年 零 售 消 费 可 望 增 强 。 温 和 的 通 胀 亦 会 在 第 二 季 后 重 现 。

但 是 ， 我 们 忧 虑 美 国 急 速 放 缓 将 影 响 全 球 经 济 ， 拖 累 本 港 整 体 出 口 表 现 。 所 以 ， 虽 然 借 贷 成 本 降 低 ， 对 从 事 与 出 口 有 关 业 务 的 中 小 型 企 业 来 说 ， 经 商 环 境 仍 然 困 难 ， 但 服 务 性 行 业 将 可 受 惠 。 同 时 ， 受 美 国 经 济 突 然 逆 转 的 影 响 ， 欧 洲 及 亚 洲 经 济 增 长 近 期 已 开 始 减 慢 ， 加 上 日 本 经 济 前 景 令 人 忧 虑 ， 出 口 表 现 料 会 持 续 疲 弱 。 同 时 ， 服 务 输 出 的 增 长 亦 势 必 受 到 出 口 量 收 缩 及 全 球 经 济 放 慢 等 不 利 因 素 所 拖 累 。

我 们 仍 然 预 计 内 部 需 求 在 中 国 入 世 带 动 下 将 可 抵 销 出 口 放 缓 的 影 响 。 因 此 ， 假 设 下 半 年 美 国 经 济 逐 步 回 升 ， 香 港 全 年 经 济 增 长 预 测 应 可 维 持 3.8%。

隐 忧

如 美 国 经 济 持 续 急 剧 下 滑 ， 配 合 小 布 殊 的 减 税 方 案 ， 联 储 局 将 会 继 续 降 低 利 率 ， 引 领 美 国 经 济 软 着 陆 。 但 市 场 忧 虑 消 费 者 和 企 业 缺 乏 信 心 ， 以 及 债 务 高 企 ， 经 济 面 临 的 减 速 压 力 和 资 金 撤 离 等 风 险 正 日 渐 上 升 。 因 此 ， 假 如 美 国 经 济 衰 退 ， 香 港 亦 将 受 环 球 经 济 放 缓 所 拖 累 。