2001 年 5 月 1 日 香 港 经 济 第 一 季 回 顾 与 展 望	资料提供:

• 美 国 联 邦 储 备 局 于 四 月 十 八 日 突 然 宣 布 减 息 半 厘 ， 认 为 美 国 经 济 未 来 仍 可 能 持 续 疲 弱 。 服 务 行 业 开 始 裁 员 ， 电 讯 和 资 讯 科 技 行 业 的 债 务 问 题 严 重 ， 消 费 者 和 企 业 信 心 疲 弱 ， 将 拖 累 美 国 第 二 季 的 经 济 表 现 。
  
  
• 鉴 于 联 储 局 最 新 发 表 的 声 明 ， 以 及 利 率 突 然 下 调 ， 我 们 不 排 除 联 储 局 五 月 例 会 时 仍 会 进 一 步 调 低 利 率 25 至 50 点 子 。 在 联 系 汇 率 制 度 下 ， 我 们 预 期 香 港 将 密 切 跟 随 美 息 走 势 。
  
  
• 继 去 年 第 四 季 上 升 6.8% 后 ， 第 一 季 香 港 经 济 增 长 在 出 口 放 慢 、 消 费 疲 弱 ， 以 及 比 较 基 数 较 高 下 预 计 放 慢 至 1.5% 。
  
  
• 利 率 下 跌 可 透 过 纾 缓 供 楼 人 仕 的 负 担 而 减 低 因 经 济 结 构 转 型 而 对 本 地 消 费 市 道 所 带 来 的 负 面 影 响 。 预 期 短 期 内 利 率 进 一 步 下 调 ， 以 及 工 资 温 和 上 升 ， 零 售 消 费 可 望 于 下 半 年 转 强 。



• 我 们 仍 预 计 因 准 备 中 国 入 世 而 带 动 的 投 资 开 支 仍 是 香 港 主 要 的 经 济 增 长 动 力 。 然 而 ， 入 世 的 时 间 表 将 因 中 美 关 系 紧 张 而 延 迟 至 年 底 或 明 年 初 。



• 由 于 美 国 和 日 本 经 济 转 坏 ， 香 港 货 物 及 服 务 出 口 的 跌 势 将 较 原 先 预 计 严 重 。 因 此 ， 我 们 已 在 四 月 十 八 日 美 国 减 息 后 把 二 零 零 一 年 香 港 经 济 增 长 预 测 由 3.8% 调 低 至 2.6% 。
  
  

香 港 经 济 第 一 季 回 顾 与 展 望

背 景

美 国 联 邦 储 备 局 于 四 月 十 八 日 突 然 宣 布 把 联 邦 基 金 利 率 及 贴 现 率 同 时 调 低 半 厘 。 联 储 局 声 明 指 出 ， 商 业 前 景 不 明 朗 ， 资 本 开 支 持 续 偏 软 ， 公 司 盈 利 不 断 受 到 侵 蚀 ， 股 市 下 泻 导 致 财 富 下 降 ， 对 消 费 造 成 的 负 面 效 应 ， 以 及 环 球 经 济 增 长 趋 缓 的 风 险 ， 均 威 胁 到 经 济 活 动 可 能 下 滑 至 不 能 接 受 的 程 度 ， 美 国 经 济 未 来 仍 可 能 持 续 疲 弱 。

近 期 公 布 的 工 业 生 产 及 新 屋 动 工 数 字 理 想 ， 消 费 通 胀 情 况 温 和 ， 多 位 联 储 局 官 员 亦 表 示 对 经 济 前 景 乐 观 ， 是 次 突 然 减 息 的 行 动 令 市 场 重 燃 未 来 将 有 积 极 减 息 行 动 的 希 望 。 服 务 行 业 开 始 裁 员 ， 电 讯 和 资 讯 科 技 行 业 的 债 务 问 题 严 重 ， 消 费 者 和 企 业 信 心 疲 弱 ， 将 拖 累 美 国 第 二 季 的 经 济 表 现 。

鉴 于 联 储 局 最 新 发 表 的 声 明 ， 以 及 就 业 前 景 黯 淡 ， 营 商 环 境 转 坏 （ 特 别 是 第 二 季 ） 和 利 率 突 然 调 低 等 因 素 ， 我 们 不 排 除 联 储 局 五 月 例 会 时 仍 会 进 一 步 调 低 利 率 25 至 50 点 子 ， 减 息 周 期 应 可 于 今 年 上 半 年 结 束 ， 即 今 年 全 年 共 减 息 2.25 至 2.5 厘 。 在 联 系 汇 率 制 度 下 ， 我 们 预 期 香 港 将 密 切 跟 随 美 息 走 势 。

香 港 近 期 经 济 表 现

本 地 方 面 ， 由 于 忧 累 全 球 经 济 放 缓 、 股 市 暴 跌 、 以 及 就 业 前 景 不 明 朗 ， 市 民 消 费 时 转 趋 谨 慎 ， 第 一 季 零 售 业 销 售 额 较 去 年 同 期 轻 微 下 跌 0.1% 。

然 而 ， 因 香 港 正 转 型 至 知 识 型 经 济 体 系 和 准 备 中 国 即 将 加 入 世 贸 ， 本 地 留 用 进 口 资 本 货 品 于 首 二 月 增 长 强 劲 ， 反 映 本 地 投 资 需 求 仍 然 强 劲 。

对 外 方 面 ， 美 国 经 济 急 速 下 滑 ， 欧 洲 经 济 增 长 减 慢 ， 日 本 经 济 停 滞 不 前 ， 已 抑 压 香 港 出 口 增 长 势 头 。 同 时 ， 消 费 需 求 疲 弱 亦 已 减 慢 入 口 增 长 。 商 品 整 体 出 口 和 进 口 由 去 年 第 四 季 双 位 数 字 的 升 幅 回 落 至 单 位 数 字 。 二 零 零 一 年 第 一 季 商 品 整 体 出 口 货 值 较 去 年 同 期 上 升 2.3% 。 同 时 ， 商 品 进 口 货 值 增 长 3.6% 。 二 零 零 一 年 首 季 录 得 的 贸 易 逆 差 为 二 百 九 十 一 亿 元 ， 相 等 于 商 品 进 口 货 值 的 7.7% 。

继 去 年 第 四 季 上 升 6.8% 后 ， 第 一 季 香 港 经 济 增 长 在 出 口 放 慢 、 消 费 疲 弱 ， 以 及 比 较 基 数 较 高 下 预 计 放 慢 至 1.5% 。

物 价 方 面 ， 通 缩 情 况 已 有 所 改 善 。 但 是 ， 因 股 市 波 动 令 消 费 情 绪 审 慎 ， 住 宅 楼 市 复 苏 步 伐 未 能 确 定 ， 食 品 价 格 稳 定 及 零 售 商 割 价 促 销 ， 导 致 通 缩 情 况 依 旧 。 以 一 九 九 九 至 二 零 零 零 年 为 基 期 的 综 合 消 费 物 价 指 数 的 跌 幅 由 去 年 第 四 季 的 2.5% 收 窄 至 今 年 第 一 季 的 1.9% 。

劳 工 市 场 方 面 ， 经 季 节 性 调 整 失 业 率 由 二 零 零 零 年 十 月 至 十 二 月 份 的 4.4% 进 一 步 微 升 至 二 零 零 一 年 一 月 至 三 月 份 的 4.6% 。 建 造 业 和 地 产 业 的 失 业 情 况 明 显 恶 化 ， 主 要 是 由 于 地 产 市 道 疲 弱 所 致 。 因 为 技 术 错 配 ， 经 济 持 续 转 型 已 拖 累 劳 工 市 场 。 此 外 ， 环 球 经 济 放 慢 ， 特 别 是 美 国 ， 亦 对 从 事 与 外 贸 有 关 行 业 带 来 负 面 影 响 。

利 率 下 跌 可 透 过 纾 缓 供 楼 人 仕 的 负 担 而 减 低 因 经 济 结 构 转 型 而 对 本 地 消 费 市 道 所 带 来 的 负 面 影 响 。 预 期 短 期 内 利 率 进 一 步 下 调 ， 以 及 工 资 温 和 上 升 ， 零 售 消 费 可 望 于 下 半 年 转 强 。

我 们 仍 预 计 因 准 备 中 国 入 世 而 带 动 的 投 资 开 支 仍 是 香 港 主 要 的 经 济 增 长 动 力 。 然 而 ， 入 世 的 时 间 表 将 因 中 美 关 系 紧 张 而 延 迟 至 年 底 或 明 年 初 。

由 于 美 国 和 日 本 经 济 转 坏 ， 香 港 货 物 及 服 务 出 口 的 跌 势 将 较 原 先 预 计 严 重 。 因 此 ， 我 们 已 在 四 月 十 八 日 美 国 减 息 后 把 二 零 零 一 年 香 港 经 济 增 长 预 测 由 3.8% 调 低 至 2.6% 。

陈宝明
经济研究
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