2002 年 6 月 5 日 香 港 经 济 回 顾 与 展 望	资料提供:

第 一 季 香 港 经 济 增 长 按 年 计 下 跌 百 分 之 零 点 九 ， 较 市 场 预 期 的 零 增 长 为 差 。 第 一 季 经 济 表 现 未 如 理 想 ， 原 因 是 较 预 期 强 劲 的 服 务 输 出 ， 未 能 抵 销 疲 弱 的 消 费 及 急 降 的 投 资 。 按 开 支 组 别 部 分 分 析 ， 第 一 季 的 私 人 消 费 开 支 较 去 年 同 期 下 落 百 分 零 点 六 ， 是 自 一 九 九 九 年 以 来 ， 首 次 录 得 负 增 长 。 同 时 ， 本 地 固 定 资 本 形 成 总 额 的 跌 幅 由 去 年 第 四 季 的 百 分 之 六 点 一 扩 大 至 百 分 之 十 六 点 五 。

然 而 ， 与 上 季 度 比 较 ， 经 季 节 性 调 整 的 本 地 生 产 总 值 录 得 百 分 之 零 点 三 的 增 长 ， 较 上 季 度 收 缩 百 分 之 零 点 一 佳 。 按 季 度 比 较 ， 所 有 数 据 均 录 得 正 增 长 ， 显 示 本 港 经 济 已 走 出 谷 底 。 尤 其 是 第 一 季 的 私 人 消 费 开 支 在 连 续 收 缩 两 季 后 ， 反 弹 百 分 之 零 点 四 。

更 重 要 是 ， 随 着 全 球 经 济 环 境 好 转 和 区 内 贸 易 回 升 ， 香 港 的 出 口 复 苏 较 预 期 快 。 同 样 地 ， 受 惠 于 旅 游 业 迅 速 增 长 、 离 岸 贸 易 持 续 上 升 和 运 输 服 务 输 出 显 著 复 苏 ， 服 务 输 出 进 一 步 跃 升 。

展 望

反 映 本 地 制 造 业 、 服 务 业 和 建 造 业 的 商 业 活 动 的 采 购 经 理 指 数 由 四 月 份 的 五 十 二 点 一 上 升 至 五 月 份 的 五 十 二 点 七 ， 显 示 本 地 经 济 正 在 增 长 。 （ 直 至 一 月 份 ， 香 港 采 购 经 理 指 数 曾 连 续 下 跌 十 五 个 月 至 五 十 。 ） 新 定 单 数 量 和 亦 由 四 月 份 的 五 十 四 点 一 上 升 至 五 月 份 的 五 十 四 点 三 。

此 外 ， 受 惠 于 外 需 转 强 ， 近 期 经 济 数 据 均 显 示 出 口 前 景 理 想 。 然 而 ， 本 港 内 需 的 复 苏 仍 受 制 于 疲 弱 的 消 费 情 绪 、 职 位 不 稳 及 收 入 紧 绌 等 因 素 。 我 们 亦 担 心 在 不 明 朗 的 商 业 前 景 和 利 润 削 减 的 情 况 下 ， 投 资 支 出 将 持 续 呆 滞 。

对 外 方 面

旅 游 业 迅 速 增 长 和 出 口 改 善 应 有 助 本 港 经 济 复 苏 。 四 月 份 访 港 旅 客 人 数 上 升 百 分 之 十 九 ， 达 一 百 四 十 万 人 次 。 虽 然 增 长 主 要 来 自 国 内 旅 客 人 数 大 幅 上 升 ， 但 来 自 其 它 主 要 地 区 的 访 港 旅 客 人 数 亦 有 改 善 迹 象 。

同 时 ， 整 体 货 物 出 口 在 四 月 份 连 续 上 升 两 个 月 ， 证 实 了 外 需 正 在 转 强 。 但 由 于 增 长 主 要 集 中 在 转 口 方 面 ， 加 上 广 东 的 港 口 成 功 地 夺 去 本 港 部 份 船 运 业 的 业 务 ， 令 人 关 心 出 口 好 转 的 迹 象 能 否 维 持 下 去 。 幸 好 ， 广 东 主 要 港 口 的 吞 吐 量 将 趋 向 饱 和 ， 而 良 好 的 基 建 设 施 、 深 水 港 口 、 频 密 的 航 班 和 位 处 珠 江 三 角 州 入 口 等 因 素 则 令 本 地 港 口 保 持 优 势 。 随 着 外 贸 继 续 转 强 ， 经 香 港 转 口 往 中 国 的 货 量 将 进 一 步 回 升 。 空 运 出 口 于 四 月 份 录 得 接 近 百 分 之 三 十 的 增 长 ， 高 于 三 月 份 录 得 的 百 分 之 十 七 的 增 长 ， 达 十 一 万 七 千 吨 （ 见 图 三 ） 。

展 望 ， 我 们 预 期 美 国 经 济 已 步 入 复 苏 （ 虽 然 近 期 复 苏 力 度 减 弱 ） ， 欧 盟 和 日 本 经 济 亦 可 望 转 好 ， 而 中 国 则 维 持 强 劲 的 经 济 增 长 。 此 外 ， 本 港 以 出 口 带 动 经 济 ， 因 此 将 受 惠 于 玩 具 、 首 饰 和 钟 表 、 成 衣 及 电 子 等 行 业 的 复 苏 。 面 对 外 围 经 济 环 境 改 善 和 低 比 较 基 数 效 应 ， 预 料 出 口 需 求 下 半 年 将 会 增 强 。 同 时 ， 中 国 出 口 反 弹 强 劲 亦 有 助 增 强 与 贸 易 相 关 的 服 务 业 ， 尤 其 是 物 流 业 的 需 求 。

加 上 近 期 美 元 显 著 回 软 ， 表 示 港 元 和 人 民 币 相 对 区 内 其 它 货 币 ： 如 南 韩 圜 、 新 台 币 和 新 加 坡 元 等 低 。 随 着 生 产 线 北 移 ， 香 港 制 造 业 将 受 惠 于 相 对 弱 势 的 人 民 币 。 而 服 务 业 ， 特 别 是 旅 游 业 的 竞 争 力 则 因 为 港 元 转 弱 而 增 强 。

本 地 方 面

随 着 与 贸 易 相 关 的 行 业 复 苏 ， 我 们 预 料 失 业 率 将 于 短 期 内 见 顶 。 然 而 ， 一 些 低 增 值 工 序 北 移 ， 我 们 预 计 本 地 计 劳 工 市 场 不 会 在 短 期 内 获 得 大 幅 改 善 。 在 失 业 率 高 企 及 工 资 受 抑 制 的 情 况 下 ， 市 民 的 消 费 情 绪 仍 然 审 慎 。 因 此 ， 消 费 于 未 来 数 季 难 有 显 著 增 长 。 幸 好 ， 旅 游 业 明 显 改 善 ， 内 地 访 港 旅 客 对 电 子 商 品 、 珠 宝 首 饰 和 钟 表 有 强 烈 需 求 ， 应 有 助 纾 缓 疲 弱 的 消 费 行 业 。

物 业 市 场 方 面 ， 一 手 住 宅 物 业 交 投 已 见 回 升 ， 楼 宇 价 格 和 楼 宇 租 金 亦 见 稳 定 。 经 过 十 个 月 的 停 售 ， 政 府 准 备 于 今 年 九 月 至 明 年 四 月 间 推 出 发 售 四 千 九 百 个 居 屋 单 位 （ 每 年 限 售 九 千 单 位 ） 。 加 上 政 府 于 零 五 ／ 零 六 年 后 每 年 限 售 二 千 个 居 屋 单 位 ， 相 信 将 有 助 减 低 私 人 及 政 府 楼 宇 间 的 竞 争 ， 利 好 物 业 市 场 。 然 而 ， 超 过 六 万 七 千 五 百 个 楼 宇 按 揭 属 负 资 产 物 业 ， 加 上 大 量 一 手 楼 宇 陆 续 推 出 ， 二 手 市 场 依 然 交 投 淡 静 。 我 们 预 计 物 业 投 资 （ 大 概 占 总 投 资 百 分 之 二 十 五 ） 将 维 持 在 较 低 水 平 。 但 随 着 营 商 前 景 改 善 ， 机 器 设 备 投 资 （ 大 概 占 总 投 资 百 分 之 六 十 五 ） 可 望 于 今 年 稍 后 回 稳 。

更 重 要 是 ， 随 着 股 票 市 场 气 氛 转 好 ， 预 计 很 多 企 业 打 算 在 港 上 市 ， 有 助 金 融 及 商 业 服 务 等 行 业 转 强 。 据 投 资 银 行 家 称 ， 最 少 有 九 间 公 司 准 备 下 半 年 内 在 港 上 市 ， 可 望 集 资 一 百 三 十 亿 至 一 百 五 十 七 亿 美 元 。 另 外 ， 预 计 因 中 国 入 世 加 速 银 行 业 重 组 架 构 及 企 业 纷 纷 拓 展 内 地 市 场 ， 香 港 高 增 值 服 务 行 业 如 金 融 、 会 计 及 法 律 等 专 业 服 务 将 受 惠 。

总 而 言 之 ， 复 苏 前 路 是 崎 岖 的 。 幸 好 美 国 通 胀 低 企 ， 联 储 局 倾 向 延 迟 加 息 ， 直 至 美 国 经 济 复 苏 步 伐 稳 固 清 晰 。 我 们 预 计 联 储 局 于 今 年 内 加 息 七 十 五 基 点 。 低 息 环 境 将 可 帮 助 内 部 行 业 于 未 来 数 季 逐 渐 复 苏 。

影 响

环 球 经 济 较 预 期 理 想 ， 将 有 助 带 动 外 向 型 的 行 业 并 有 助 经 济 摆 脱 困 局 。 但 是 ， 由 于 消 费 者 情 绪 脆 弱 ， 可 能 需 较 长 时 间 ， 出 口 复 苏 才 可 扩 散 至 内 部 环 节 。 香 港 或 会 面 对 与 一 九 九 九 年 相 类 似 的 情 景 。 因 此 ， 我 们 仍 维 持 今 年 全 年 经 济 增 长 预 测 为 百 分 之 一 。 由 于 内 部 各 行 业 仍 然 困 难 ， 若 美 国 加 息 ， 预 期 本 地 银 行 初 时 将 不 会 全 面 跟 随 。

陈 宝 明
高 级 经 济 师
经 济 研 究
电 话 ： 2218-8230