2002 年 11 月 12 日 香 港 经 济 回 顾 与 展 望	资料提供:

尽 管 内 需 疲 弱 及 货 物 出 口 增 长 将 放 缓 ， 与 贸 易 相 关 的 行 业 及 旅 游 业 转 强 将 支 持 本 港 第 四 季 经 济 缓 慢 增 长 ， 不 会 于 步 入 衰 退 。

然 而 ， 由 于 考 虑 到 明 年 美 国 经 济 前 景 仍 不 明 朗 ， 中 东 战 争 的 威 胁 ， 以 及 近 日 美 国 西 岸 码 头 工 潮 事 件 对 本 港 出 口 前 景 构 成 负 面 影 响 。 因 此 ， 我 们 把 明 年 香 港 经 济 增 长 预 测 由 百 分 之 三 点 五 下 调 至 百 分 之 一 点 八 。

通 缩 依 旧

在 联 系 汇 率 制 度 下 ， 本 港 陷 入 了 结 构 性 的 持 续 通 缩 。 二 零 零 二 年 九 月 份 的 综 合 消 费 物 价 指 数 与 一 年 前 同 期 比 较 下 跌 百 分 之 三 点 七 ， 令 本 港 通 缩 期 长 达 至 四 十 七 个 月 。 持 续 下 滑 的 租 金 （ 租 金 占 整 体 消 费 物 价 指 数 价 百 分 之 三 十 ） 、 便 宜 的 国 内 的 食 品 （ 食 品 占 整 体 消 费 物 价 指 数 价 百 分 之 三 十 ） 及 政 府 多 项 宽 减 收 费 的 措 施 （ 令 综 合 消 费 物 价 指 数 较 年 前 下 跌 百 分 之 一 点 一 ） 等 因 素 ， 都 是 导 致 通 缩 的 主 要 原 因 。 在 环 球 经 济 前 景 不 明 朗 、 内 需 疲 弱 及 楼 价 下 降 下 ， 通 缩 末 来 数 月 仍 末 能 减 弱 （ 请 参 考 图 一 ） 。 幸 好 ， 随 着 宽 减 收 费 措 施 的 影 响 淡 化 及 低 基 数 效 应 开 始 ， 我 们 认 为 通 缩 情 况 将 不 会 进 一 步 恶 化 。

经 济 步 出 谷 底

尽 管 通 缩 压 力 大 ， 第 二 季 香 港 经 济 增 长 按 年 计 仍 上 升 百 分 之 零 点 五 ， 较 我 们 预 测 的 百 分 之 零 点 二 增 长 佳 。 一 如 意 料 ， 货 物 出 口 和 服 务 输 出 仍 是 经 济 覆 苏 的 主 要 动 力 ， 分 别 上 升 百 分 之 八 点 六 及 五 点 九 。 然 而 ， 随 着 就 业 不 稳 及 通 缩 ， 消 费 进 一 步 减 弱 （ 请 参 考 表 一 ） 。

展 望 ， 面 对 职 位 不 稳 及 入 息 下 降 及 波 动 的 金 融 市 场 ， 市 民 将 倾 向 增 加 储 蓄 。 事 实 上 ， 边 际 消 费 倾 向 比 率 （ marginal propensity to consume ） 由 金 融 风 暴 前 （ 九 四 至 九 七 年 ） 的 零 点 四 一 下 降 至 零 点 二 六 （ 九 八 至 零 一 年 ） 。 然 而 ， 疲 弱 的 内 需 并 不 表 示 香 港 会 于 第 四 季 步 入 衰 退 ， 反 而 ， 与 贸 易 相 关 的 行 业 及 旅 游 业 转 强 将 支 持 本 港 经 济 缓 慢 增 长 。

尽 管 「 九 一 一 」 事 件 令 去 年 同 期 比 较 基 数 低 ， 我 们 仍 预 期 在 美 国 经 济 不 明 朗 的 因 数 下 ， 货 物 出 口 增 长 将 放 缓 。 同 时 ， 美 国 西 岸 码 头 工 潮 事 件 应 影 响 本 地 出 口 增 长 动 力 （ 请 参 考 图 二 ） 。 但 是 九 月 份 访 港 旅 客 跃 升 百 分 之 三 十 的 新 高 ， 达 一 百 三 十 万 人 次 。 我 们 预 期 内 地 访 港 旅 客 人 数 上 升 将 刺 激 第 四 季 旅 游 业 （ 旅 游 业 于 2001 年 占 经 济 增 长 的 百 分 之 五 ） ， 尤 其 是 在 十 月 份 国 庆 假 期 间 。 当 旅 游 业 增 长 迅 速 的 同 时 ， 金 融 及 商 业 服 务 等 行 业 亦 随 着 内 地 机 构 （ 例 如 中 国 电 讯 ） 计 划 在 港 上 市 而 得 益 。

然 而 ， 由 于 考 虑 到 美 国 经 济 前 景 仍 不 明 朗 ， 中 东 战 争 的 威 胁 ， 以 及 近 日 美 国 西 岸 码 头 工 潮 事 件 对 本 港 出 口 前 景 构 成 负 面 影 响 。 内 部 需 求 方 面 ， 消 费 受 制 于 高 失 业 率 、 负 资 产 及 通 胀 下 将 继 读 疲 软 。 因 此 ， 我 们 把 明 年 香 港 经 济 增 长 预 测 由 百 分 之 三 点 五 下 调 至 百 分 之 一 点 八 。

陈 宝 明
高 级 经 济 师
经 济 研 究
电 话 ： 2218-8230