2007 年 6 月 21 日 在香港发行人民币债券	资料提供:

中 国 人 民 银 行 及 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 于 6 月 8 日 联 合 发 布 《 境 内 金 融 机 构 赴 香 港 特 别 行 政 区 发 行 人 民 币 债 券 管 理 暂 行 办 法 》。此 外，中 国 人 民 银 行 与 中 国 银 行 （ 香 港 ） 有 限 公 司 （ 香 港 的 人 民 币 清 算 行 ），以 及 清 算 行 与 香 港 各 参 与 银 行 之 间 的 清 算 协 议 的 修 订 工 作 也 已 完 成。这 为 在 香 港 发 行 人 民 币 债 券 起 了 开 路 作 用，预 计 第 一 批 人 民 币 债 券 最 快 可 于 本 月 底 推 出。

金 管 局 积 极 参 与 了 有 关 香 港 人 民 币 债 券 业 务 的 讨 论 与 准 备 工 作，因 此 我 们 对 此 感 到 非 常 兴 奋。为 了 配 合 在 港 推 出 人 民 币 债 券，我 们 需 要 处 理 多 方 面 的 事 宜，其 中 当 然 包 括 提 升 金 融 基 建，以 处 理 人 民 币 债 券 在 一 级 及 二 级 市 场 的 交 易。有 关 基 建 将 有 助 促 进 债 券 回 购 市 场 的 发 展，零 售 投 资 者 可 以 使 用 人 民 币 支 票 或 以 银 行 转 帐 方 式 认 购 与 买 卖 人 民 币 债 券。如 果 读 者 有 留 意 这 方 面 的 发 展，应 该 会 知 道 我 们 早 于 今 年 2 月 就 已 完 成 发 展 人 民 币 即 时 支 付 结 算 系 统 的 工 作。除 了 乐 于 看 到 我 们 努 力 的 成 果 外，我 们 更 为 在 港 发 行 人 民 币 债 券 具 有 战 略 重 要 性，有 利 于 保 持 香 港 的 国 际 金 融 中 心 地 位 以 及 促 进 内 地 金 融 改 革 而 倍 感 高 兴。

然 而，有 关 的 战 略 重 要 性 可 能 暂 时 并 不 明 显。尽 管 在 香 港 可 用 作 购 买 人 民 币 债 券 的 人 民 币 存 款 日 渐 增 加，但 数 额 并 不 算 大，最 新 数 字 也 不 过 约 250 亿 元 人 民 币。即 使 香 港 已 备 有 相 当 先 进 的 金 融 基 建 设 施 来 配 合 人 民 币 债 券 市 场 的 发 展，预 计 有 关 市 场 在 初 期 的 规 模 将 会 较 小。二 级 市 场 的 交 投 最 初 亦 会 较 为 淡 静，原 因 是 投 资 人 民 币 债 券 的 只 有 人 民 币 存 户 及 人 民 币 业 务 参 与 行，而 且 这 些 投 资 者 可 能 在 买 入 后 会 持 有 人 民 币 债 券 一 段 较 长 的 时 间，以 赚 取 利 息 收 入 及 人 民 币 升 值 所 带 来 的 收 益。我 希 望 大 家 不 会 因 为 这 些 初 期 发 展 而 感 到 失 望。

对 金 管 局 来 说，最 重 要 的 是 在 成 功 提 升 香 港 银 行 体 系 处 理 人 民 币 业 务 （ 尽 管 目 前 规 模 仍 然 有 限 ） 的 能 力 后，香 港 的 债 务 市 场 也 有 能 力 处 理 人 民 币 债 券 在 一 级 市 场 的 发 行 及 在 二 级 市 场 的 买 卖。即 是 说，香 港 金 融 体 系 的 三 个 资 金 融 通 渠 道 中 已 有 两 个 （ 即 银 行 系 统 及 债 券 市 场 ） 可 以 处 理 人 民 币 交 易。目 前 本 港 的 金 融 基 建 系 统 已 能 处 理 港 元、美 元 及 欧 元 的 交 易，随 着 人 民 币 的 加 入，相 信 日 后 第 三 个 资 金 融 通 渠 道，即 股 票 市 场 亦 可 处 理 人 民 币 交 易；换 言 之，若 有 需 求，股 票 也 可 以 在 香 港 以 人 民 币 上 市 及 买 卖。

我 相 信 随 着 内 地 的 金 融 体 系 进 一 步 改 革 开 放，对 人 民 币 的 金 融 交 易 需 求 也 会 相 应 增 加。内 地 目 前 是 全 球 第 四 大 经 济 体 系 及 第 三 大 贸 易 国。在 亚 洲 区 内，内 地 更 是 第 二 大 经 济 体 系 及 最 大 的 贸 易 国。内 地 经 济 急 速 增 长，加 上 人 民 币 持 续 升 值，这 意 味 着 今 后 的 排 名 肯 定 还 会 上 升。正 如 我 曾 在 本 专 栏 指 出，我 相 信 以 一 个 这 样 的 经 济 体 系 来 说，其 货 币 必 定 会 成 为 区 内 以 至 全 球 的 主 要 货 币 之 一，并 会 逐 步 发 展 为 储 备 货 币。换 言 之，以 人 民 币 作 为 单 位 的 国 际 贸 易 及 金 融 交 易 将 会 日 益 增 加。香 港 作 为 中 国 的 国 际 金 融 中 心，必 须 为 此 作 好 准 备，及 早 提 升 其 金 融 体 系 处 理 人 民 币 金 融 及 其 他 交 易 的 能 力。

虽 然 我 们 有 很 清 晰 的 计 划，但 有 关 的 发 展 仍 然 受 制 于 内 地 的 外 汇 管 制，即 资 金 尚 未 能 自 由 进 出 内 地，人 民 币 也 未 能 自 由 兑 换。然 而，从 长 远 发 展 的 角 度 看，我 相 信 内 地 会 逐 步 撤 销 外 汇 管 制。在 某 些 范 畴，撤 销 管 制 可 能 来 得 比 我 们 预 期 的 还 要 快。目 前 内 地 资 金 流 入 的 限 制 少 于 流 出，加 上 国 际 收 支 顺 差 持 续 扩 大 且 被 高 度 政 治 化，加 大 了 货 币 及 汇 率 管 理 的 难 度，不 利 于 经 济、金 融 甚 至 社 会 稳 定，因 此 放 宽 资 金 流 出 的 管 制 已 成 为 内 地 当 局 一 个 重 要 工 作 目 标。当 然，这 类 改 革 要 符 合「可 控 性、渐 进 性、主 动 性」的 原 则，有 需 要 以 试 点 方 式 进 行。除 了 香 港 以 外，试 问 还 有 哪 个 地 方 更 适 合 作 为 试 验 场 地 ？

香 港 金 融 管 理 局 总 裁
任 志 刚