2007 年 6 月 28 日 内地与香港金融市场的关系	资料提供:

市 场 经 济 在 很 大 程 度 上 是 倚 赖 市 场 来 分 配 有 限 的 资 源，保 持 供 求 平 衡，发 现 合 理 的 价 格 等 等。通 常 在 自 由 的 环 境 下，政 府 当 局 并 不 需 要 介 入 这 些 市 场 活 动，或 对 市 场 参 与 者 进 行 监 管，而 市 场 亦 能 有 效 发 挥 这 些 功 能。然 而，当 自 由 市 场 受 到 破 坏，以 致 公 众 利 益 受 损 时，便 有 必 要 进 行 监 管。由 于 促 进 市 场 自 由 与 保 障 公 众 利 益 之 间 存 在 冲 突，因 此 要 在 两 者 间 取 得 合 适 的 平 衡 向 来 不 容 易。事 实 上，公 众 对 这 个 问 题 的 意 见 往 往 会 被 突 发 事 件 所 左 右，甚 至 会 反 应 过 激，以 致 削 弱 市 场 的 自 由 度。

香 港 一 直 被 誉 为 全 球 最 自 由 的 经 济 体 系，是 自 由 市 场 的 象 征。然 而，这 并 不 代 表 香 港 不 会 透 过 监 管，或 透 过 政 府 当 局 提 供 某 些 商 品 和 服 务 来 对 市 场 进 行 干 预。金 融 市 场 就 是 一 个 很 好 的 例 子，香 港 与 其 他 地 区，特 别 是 其 他 国 际 金 融 中 心 一 样，为 投 资 者 和 储 蓄 者 提 供 一 定 程 度 的 保 障。然 而，即 使 市 场 全 球 化 令 各 地 的 监 管 标 准 日 趋 一 致，但 在 监 管「力 度」方 面 仍 会 有 所 不 同。

内 地 经 济 体 系 的 运 作 逐 渐 迈 向 市 场 化，从 香 港 的 角 度 来 观 察 这 个 过 程 特 别 有 意 思。高 效 率 的 市 场 运 作 与 官 僚 制 度 不 能 共 存 的 难 题 并 不 容 易 解 决。要 做 到 让 市 场 作 主 导，从 而 达 到 更 好 效 果，是 需 要 很 高 的 政 治 技 巧 和 很 大 的 勇 气 的。虽 然 从 自 由 市 场 的 角 度 来 看，内 地 的 开 放 步 伐 总 是 还 可 以 更 快 一 点，但 我 们 的 确 已 经 看 到 很 好 的 进 展。例 如，尽 管 距 离 取 消 由 中 国 人 民 银 行 制 定 利 率 上 下 限，让 市 场 自 行 决 定 存 贷 利 率 还 有 一 段 时 间，不 过 内 地 逐 步 放 宽 利 率 的 厘 定 却 是 不 争 的 事 实。况 且 香 港 也 花 了 差 不 多 十 年 才 完 成 全 面 撤 销 香 港 银 行 公 会 的 《 利 率 规 则 》。我 们 需 要 给 予 时 间 和 耐 性，让 内 地 商 业 银 行 熟 习 按 商 业 考 虑 来 经 营 业 务。

内 地 资 本 市 场 的 发 展 是 一 个 令 人 称 奇 的 领 域。为 了 实 现 更 高 的 金 融 效 率 和 金 融 稳 定 性，内 地 显 然 需 要 多 元 化 的 资 金 融 通 渠 道。资 本 市 场 是 银 行 体 系 以 外 的 另 一 个 资 金 融 通 渠 道，两 条 渠 道 的 风 险 与 回 报 有 很 大 分 别，吸 引 不 同 的 储 蓄 者。资 本 市 场 作 为 现 代 金 融 体 系 的 一 个 重 要 元 素，大 家 往 往 视 之 为 理 所 当 然，但 不 要 忘 记 资 本 市 场 其 实 是 资 本 主 义 社 会 的 特 色 之 一。在 社 会 主 义 经 济 体 系 里 设 立 和 发 展 资 本 市 场，让 资 本 市 场 发 挥 重 要 的 资 金 融 通 作 用，本 身 就 已 经 是 一 件 历 史 大 事。同 样，社 会 主 义 市 场 经 济 模 式 的 创 立 亦 是 一 项 创 举。因 此，对 于 政 府 当 局 在 市 场 的 多 个 领 域 都 有 所 参 与，而 不 是 像 其 他 地 方 由 市 场 自 行 发 挥 作 用，大 家 都 不 要 觉 得 太 奇 怪。事 实 上，政 府 对 新 兴 市 场 的 发 展 和 监 管 的 参 与 程 度 高 于 先 进 和 成 熟 的 市 场，也 是 难 以 避 免 的。

然 而，这 并 不 是 说 政 府 的 参 与，一 定 会 令 这 些 市 场 的 运 作 效 率 下 降。一 方 面，政 府 当 局 的 参 与 往 往 反 映 了 有 关 市 场 所 属 的 经 济 体 系 的 一 些 状 况，例 如 拥 有 权 结 构 以 及 上 文 提 到 的 发 展 阶 段 等。同 时，无 论 是 新 兴 市 场 或 先 进 市 场，私 营 部 门 和 公 众 利 益 总 是 有 潜 在 的 利 益 冲 突，影 响 市 场 运 作。坦 白 说，有 很 多 例 子 说 明，即 使 是 在 资 本 主 义 经 济 体 系 的 先 进 市 场 里，也 存 在 市 场 更 多 为 中 介 机 构 的 利 益，而 不 是 公 众 利 益 来 运 作 的 现 象。政 府 当 局 经 常 面 对 一 项 艰 巨 的 任 务，就 是 要 在 容 许 市 场 有 最 大 自 由 度 和 保 障 公 众 利 益 免 受 市 场 异 常 情 况 影 响 两 者 间 取 得 平 衡。遗 憾 的 是，无 论 是 内 地 的 社 会 主 义 市 场 经 济 或 香 港 的 资 本 主 义 自 由 市 场 经 济，无 论 是 公 营 部 门 或 私 营 部 门，我 都 感 觉 到 金 融 体 系 各 个 层 面 的 参 与 者 似 乎 都 未 能 充 分 体 会 何 谓 更 广 泛 的 公 众 利 益。在 金 融 领 域 里，公 众 利 益 当 然 是 指 整 个 国 家 的 资 金 融 通 效 率 及 金 融 体 系 的 稳 定。要 达 到 这 个 目 的，国 家 内 两 个 金 融 体 系 之 间 便 不 应 出 现 过 度 竞 争 的 情 况。内 地 与 香 港 的 两 个 金 融 体 系 应 互 相 合 作，建 立 总 理 温 家 宝 今 年 较 早 前 在 全 国 金 融 工 作 会 议 上 所 倡 导 的 互 助、互 补 和 互 动 的 关 系。

香 港 金 融 管 理 局 总 裁
任 志 刚