2007 年 8 月 23 日 内地个人直接对外证券投资试点	资料提供:

金 管 局 近 年 来 致 力 推 动 内 地 与 香 港 金 融 体 系 之 间 的「互 助、互 补 及 互 动」关 系，因 此 对 于 国 家 外 汇 管 理 局 最 近 宣 布 有 关 允 许 内 地 居 民 以 个 人 身 分 投 资 香 港 交 易 所 上 市 证 券 的 试 点 计 划，我 们 感 到 十 分 鼓 舞。继 较 早 前 推 出 的 各 项 合 格 境 内 机 构 投 资 者 计 划 后，这 是 进 一 步 放 宽 内 地 居 民 对 外 投 资 的 又 一 项 重 要 举 措。考 虑 到 当 前 的 金 融 形 势，内 地 固 然 有 充 分 的 理 由 尽 快 推 出 这 项 试 点 计 划，但 计 划 所 涵 盖 的 范 围 之 广 以 及 内 地 有 关 当 局 的 决 断 能 力 ，实 在 叫 人 感 到 惊 喜。

正 如 我 在 本 专 栏 中 多 次 提 过，在 我 们 与 内 地 有 关 当 局 就 此 事 项 的 讨 论 中，我 们 一 直 主 张 加 快 开 放 内 地 资 本 项 目 的 步 伐。也 许 读 者 还 记 得 我 在 2006 年 10 月 5 日 的 《 观 点 》 文 章 内 提 到，在 内 地 居 民 可 通 过「自 由 行」来 香 港 旅 游 的 同 时，也 应 让 拥 有 自 有 外 汇 的 内 地 投 资 者 一 样「自 由 行」。我 们 相 信 开 放 内 地 资 本 项 目，会 有 助 鼓 励 资 金 有 序 流 出，在 某 种 程 度 上 能 纾 缓 汇 率 上 调 的 市 场 及 国 际 政 治 压 力，况 且 汇 率 大 幅 上 调 可 能 会 对 金 融 稳 定 构 成 风 险，但 对 国 际 收 支 顺 差 的 影 响 却 很 有 限。内 地 居 民 对 外 投 资 也 会 让 他 们 享 受 到 经 风 险 调 整 后 更 稳 定 的 回 报 率，从 而 刺 激 境 内 消 费、增 加 进 口、减 低 国 际 收 支 顺 差，以 及 达 到 更 均 衡 及 持 久 的 经 济 增 长。以 上 论 据 都 载 于 年 初 发 表 的 金 融 服 务 专 题 小 组 报 告 第 三 章。

有 关 引 导 内 地 居 民 的 投 资 资 金 到 香 港 的 课 题，我 们 一 直 存 有 的 疑 问 是：为 何 内 地 居 民 的 自 有 外 汇 资 金 （ 包 括 港 元 ） 只 能 存 入 银 行，赚 取 微 薄 的 利 息 ？ 为 何 投 资 者 不 可 以 将 资 金 汇 出 境 外 （ 例 如 香 港 ） 投 资 ？ 香 港 具 备 完 善 的 投 资 者 保 障 机 制，应 能 减 轻 在 这 方 面 的 顾 虑，况 且 有 关 开 放 政 策 可 以 资 金 量 较 大、较 成 熟 的 投 资 者 为 起 点，因 为 这 类 投 资 者 一 般 都 有 能 力 保 障 本 身 的 利 益。所 以 我 们 提 出 了 专 题 小 组 报 告 内 的 第 11 及 第 44 项 建 议，并 拟 定 详 细 方 案，配 合 温 总 理 等 内 地 官 员 经 常 强 调 的 金 融 开 放 需 要 符 合「主 动 性、可 控 性、渐 进 性」的 原 则。

我 们 现 在 终 于 看 到 努 力 的 成 果，并 热 切 期 望 试 点 计 划 能 够 取 得 成 功。基 于 可 控 性 的 考 虑，计 划 初 期 以 天 津 中 国 银 行 作 为 试 点，全 国 居 民 都 可 透 过 这 个 单 一 渠 道 投 资 于 香 港 的 股 市。我 们 原 来 的 构 思 是 让 内 地 居 民 自 由 地 将 自 有 外 汇 汇 到 香 港 的 银 行 帐 户，并 遵 守 内 地 有 关 资 金 运 用 的 指 引。虽 然 目 前 试 点 计 划 的 限 制 较 大，但 并 不 排 除 日 后 朝 着 自 由 度 更 大 的 安 排 发 展 的 可 能。

相 信 各 方 人 士 都 会 密 切 留 意 这 个 计 划 的 发 展 情 况。计 划 是 否 会 令 外 汇 需 求 大 幅 增 加 及 纾 缓 汇 率 上 调 的 市 场 压 力，仍 有 待 观 察。我 们 千 万 不 可 忘 记 这 些 才 是 计 划 最 重 要 的 目 的。不 过，我 们 也 不 应 轻 看 这 个 计 划 对 保 持 香 港 国 际 金 融 中 心 地 位 带 来 的 莫 大 益 处。另 一 方 面，我 们 也 不 应 忽 略 在 全 球 金 融 正 处 于 极 为 波 动 及 不 安 的 情 况 下，这 个 计 划 为 香 港 以 至 其 他 地 区 的 金 融 稳 定 所 作 出 的 贡 献。内 地 有 关 当 局 紧 接 8 月 17 日 星 期 五 市 场 大 上 大 落 及 美 国 联 储 局 下 调 贴 现 率 50 基 点 后 推 出 这 个 计 划，正 合 时 宜。也 许 这 正 是 使 全 球 金 融 市 场 平 静 下 来 的 举 措。中 国 在 全 球 金 融 中 的 地 位，远 较 许 多 人 所 想 的 更 重 要。

香 港 金 融 管 理 局 总 裁
任 志 刚