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2008 年 1 月 10 日 美国的次按危机 |
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美 国 有 关 当 局 及 信 贷 供 应 者 需 要 作 出 一 些 艰 难 的 决 定 才 能 避 免 危 机 进 一 步 扩 大。
上 星 期 我 凑 巧 在 电 视 上 看 到 访 问 美 国 一 位 次 按 借 款 人 的 节 目。这 位 女 士 哭 诉 她 供 楼 遇 到 很 大 困 难，已 脱 期 4 个 月。显 然，这 位 女 士 连 维 持 生 计 也 有 困 难，更 别 说 实 现 自 置 居 所 的 梦 想。
相 信 大 家 都 会 同 情 她 的 苦 况。我 想 她 在 两 年 前 取 得 次 级 按 揭 时，应 该 是 抱 楼 价 会 继 续 上 升 的 希 望，心 想 即 使 家 庭 经 济 状 况 出 现 问 题，但 楼 价 会 升，她 可 以 加 按 来 还 款，还 可 能 有 余 钱 买 那 块 在 商 场 看 到 的 漂 亮 地 毯。可 是，原 本 那 极 低 的 按 揭 利 率 现 在 已 调 整 至 非 常 高 的 水 平，令 每 月 的 供 款 额 大 幅 增 加；尽 管 大 家 都 以 为 美 国 的 楼 价 只 会 上 升，但 事 实 却 是 楼 价 不 升 反 跌，令 她 无 法 加 按 以 获 得 更 多 贷 款，更 不 要 说 买 地 毯 了。次 按 的 拖 欠 比 率 升 至 接 近 20%，她 也 可 能 快 要 加 入 这 越 来 越 庞 大 的 断 供 潮，即 是 说 她 很 可 能 会 失 去 她 的 物 业，过 去 两 年 的 供 款 化 为 乌 有。她 的 物 业 极 可 能 已 成 为 负 资 产，这 对 部 分 香 港 人 来 说 一 点 也 不 陌 生。幸 好 美 国 的 做 法 与 香 港 不 同，她 的 物 业 被 银 行 收 回 及 在 市 场 上 转 售 后，她 不 需 要 为 拖 欠「尾 数」而 被 告 上 法 庭。与 此 同 时，市 场 普 遍 认 为 美 国 信 贷 紧 缩 令 经 济 放 缓，并 且 有 五 成 机 会 出 现 经 济 衰 退，这 即 是 说 这 位 女 士 被 裁 撤 或 被 减 薪 的 可 能 性 增 加 了。生 活 真 是 不 容 易。
有 些 人 或 会 说 以 她 本 来 的 财 政 状 况，她 根 本 就 不 应 该 获 批 按 揭 贷 款，或 是 被 误 导 获 取 按 揭 贷 款。香 港 人 都 知 道，价 格 有 起 有 跌，物 业 市 场 也 不 例 外。的 确，美 国 土 地 供 应 充 沛、市 场 高 度 自 由 竞 争，而 且 房 屋 供 应 因 应 需 求 情 况 作 出 调 整 所 需 的 时 间 较 短 （ 建 一 间 独 立 屋 所 需 时 间 比 建 一 幢 高 耸 的 住 宅 大 厦 少 许 多 ），因 此 美 国 住 屋 市 场 的 运 作 模 式 与 香 港 有 很 大 分 别。但 自 由 市 场 价 格 的「重 力 定 理」仍 然 适 用。我 当 然 希 望 也 相 信 香 港 几 年 前 出 现 的 楼 价 调 整 （ 在 5 年 内 楼 价 下 挫 65% ） 不 会 在 美 国 发 生，但 这 纯 粹 是 调 整 幅 度 的 问 题。不 同 地 区 的 家 庭 应 付 楼 价 大 幅 调 整 的 能 力 亦 有 所 不 同，视 乎 储 蓄 率 （ 亦 即 储 蓄 者 的 耐 力 ）、家 庭 成 员 的 劳 动 人 口 参 与 率，以 及 社 会 保 障 制 度 的 特 点 等 因 素 而 定。整 体 来 说，美 国 的 一 般 家 庭，以 及 美 国 经 济 承 受 楼 价 大 幅 下 调 的 能 力 应 会 低 于 香 港 等 地 方。
为 了 减 轻 对 经 济 持 续 增 长 所 造 成 的 损 害，美 国 有 关 当 局 及 信 贷 供 应 者 都 在 研 究 如 何 向 按 揭 借 款 人 提 供 帮 助，以 抑 制 甚 至 扭 转 次 按 借 款 人 以 至 一 般 按 揭 借 款 人 的 拖 欠 比 率 上 升 的 趋 势 （ 在 楼 市 下 滑 时，一 般 按 揭 贷 款 动 辄 便 会 成 为 次 级 贷 款 ）。当 然，大 家 都 关 注 道 德 风 险 的 问 题，据 我 了 解，在 政 治 上 有 很 强 烈 的 声 音 反 对 动 用 公 帑，挽 救 举 债 过 度 的 借 款 人 及 未 能 严 守 信 贷 标 准 的 贷 款 人。但 以 我 们 现 在 所 看 到 的 情 况 来 说，形 势 一 旦 发 展 到 某 个 地 步 后，道 德 风 险 可 能 不 再 是 最 关 键 的 考 虑。对 于 要 重 新 把 次 按 相 关 的 金 融 工 具 纳 入 资 产 负 债 表 的 贷 款 机 构，或 者 应 该 说 是「不 幸」的 贷 款 机 构 来 说，我 想 这 主 要 是 钱 的 问 题。但 很 可 惜，这 也 是 谁 甘 愿 承 担 后 果 的 问 题。这 显 然 不 是 容 易 作 出 的 一 个 决 定。但 从 我 监 管 香 港 的 货 币 与 金 融 体 系 的 二 十 多 年 里 所 累 积 的 经 验 得 知，负 责 金 融 体 系 运 作 的 人，要 时 刻 都 准 备 好 采 取 果 断 的 行 动。
香 港 金 融 管 理 局 总 裁
任 志 刚
