2008 年 7 月 25 日 香港通胀展望	资料提供:

港元偏软令香港这个极度依赖进口的经济承受进口通胀压力。本港的实际贸易加权港汇指数自2005年11月以来已下跌13.7%。政府的一项研究显示，港元每升值10%可令通胀下降0.6%。换言之，目前港元贬值了13.7%，可能令本港通胀上升了少于1%。

通胀压力似乎是更大程度源自油价飙升。现时的油价，按通胀作出调整后，实际上已超越1980年的高位。类似的油价上升速度在1973/74年、1979/80年及1999/2001年的石油危机中亦可见。这对香港有什么影响？根据过往历史，本港的通胀应会大幅上升，而实质经济增长则会放慢。然而更值得关注的可能是经济回落的幅度。

按照油价走势推测，我们认为未来的经济形势可有三个局面，分别是「全球滞胀」、「全球经济放缓」以及「工业国家经济回落」。现阶段而言，除非爆发战争或其他事件中断石油供应，令油价进一步飙升，否则出现类似1970年代全球滞胀的局面的机会不大。

同样地，「工业国家经济回落」的情况似乎已成为过去。最新的经济指标显示美国经济的弱势似乎已蔓延至工业国家以外的经济体系。鉴于美国经济放缓较预期长，加上食品及油价节节上升，亚洲开发银行刚将2008年亚洲发展中国家的增长预测调低至5年来的低位。全球经济似乎正处于「同步回落」的边沿。 

在这个大气候下，香港的通胀势必继续攀升。然而，政府最近推出的110亿港元纾解民困措施或可压低未来数个月的消费物价指数，有助将今年全年的通胀维持在5.0%水平。由于油价处于高位，2009年的通胀应会继续高企，但相信不会大幅攀升，因全球经济回落最终会减低石油需求，为油价及通胀上升幅度设限。  我们预测2009年通胀会维持在5.0%水平。

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